國(guó)際大宗商品市場(chǎng)周二“血崩”，油脂油料板塊昨日受到強(qiáng)烈沖擊。

昨日早盤(pán)BMD馬來(lái)西亞棕櫚油主力合約開(kāi)盤(pán)走低，一度跌超5%；大連棕櫚油主力合約跌近7%，創(chuàng)2021年12月以來(lái)新低。午盤(pán)收盤(pán)，BMD馬來(lái)西亞棕櫚油期貨8、9、10、11、12合約均跌停，分別報(bào)3774林吉特/噸，3757林吉特/噸，3763林吉特/噸、3781林吉特/噸、3816林吉特/噸。

【資料圖】

下午國(guó)內(nèi)期市開(kāi)盤(pán)不久，棕櫚油主力合約跌停，跌幅為9.99%，報(bào)7764元/噸。豆油主力合約跌停，跌幅為7.99%，報(bào)8688元/噸；菜油主力合約跌停，跌幅為9%，報(bào)10291元/噸。截至午盤(pán)收盤(pán)，國(guó)內(nèi)外油脂品種均有所回暖。棕櫚油、豆油、菜油分別收跌7.09%、5.49%、6.68%。

消息面上，昨日有市場(chǎng)消息稱(chēng)，印尼已經(jīng)發(fā)放了249萬(wàn)噸棕櫚油出口許可證。另外，周二彭博預(yù)估馬棕油庫(kù)存可能升至去年11月以來(lái)最高水平，路透預(yù)估馬棕油庫(kù)存或升至7個(gè)月來(lái)最高水平。

對(duì)此，海通期貨分析師唐譽(yù)寧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，雖然印尼棕櫚油出口逐漸恢復(fù)，許可證發(fā)放在逐漸加速，但以往正常年份月度出口量在250萬(wàn)噸—300萬(wàn)噸，6月印尼出口量仍偏低。目前印尼處于季節(jié)性旺產(chǎn)周期，月度產(chǎn)量區(qū)間在400萬(wàn)噸—500萬(wàn)噸左右。出口偏慢疊加產(chǎn)量的增長(zhǎng)，6月印尼棕櫚油庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)累積，印尼仍需加快出口來(lái)緩解其國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力。從當(dāng)前的天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，產(chǎn)區(qū)發(fā)生極端天氣的可能性不大。隨著主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入旺產(chǎn)期，北半球大豆和菜籽將相繼迎來(lái)收獲上市，油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)將逐漸改善。

談及本輪油脂品種大幅下跌的原因，冠通期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師姜庭煜表示，目前油脂板塊的基本面情況仍然比較羸弱：一方面，馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量回升，出口方面受到印尼擴(kuò)大出口配額的影響而受到擠壓，庫(kù)存預(yù)計(jì)將升至7月以來(lái)的最高水平，累庫(kù)進(jìn)程或?qū)㈤_(kāi)啟。而印尼庫(kù)存釋放進(jìn)程仍未結(jié)束，目前印尼已經(jīng)發(fā)放了249萬(wàn)噸棕櫚油出口許可證，出口釋放規(guī)模仍在擴(kuò)張，直接的影響在于邊際供應(yīng)壓力持續(xù)抬升，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成壓力。另一方面，國(guó)際大豆和菜籽產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)，拖累豆油和菜油。此外，地緣政治方面，俄烏在貿(mào)易領(lǐng)域磋商取得一定進(jìn)展，烏克蘭有望逐步恢復(fù)海運(yùn)出口，而這將直接瓦解前期受俄烏沖突影響帶來(lái)的油脂缺口，在油脂缺口已部分被棕櫚油供給增長(zhǎng)而彌補(bǔ)，以及在其他油籽預(yù)期增長(zhǎng)的情況下，烏克蘭的出口供給或?qū)?dǎo)致油脂短期進(jìn)一步過(guò)剩，進(jìn)而引起大跌。從技術(shù)面角度看，棕櫚油和豆油相繼打破3月末的長(zhǎng)線(xiàn)關(guān)鍵支撐，共振下行，短線(xiàn)、中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)全面轉(zhuǎn)弱，在油脂基本面難以提供支撐下，盤(pán)面走向仍主要受到資金情緒的影響。

唐譽(yù)寧同樣認(rèn)為本輪油脂品種大幅下跌是宏觀(guān)與基本面共振的結(jié)果：宏觀(guān)方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)中兩年期和十年期再次倒掛，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)由加息節(jié)奏轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，大宗商品集體承壓，亦拖累油脂市場(chǎng)表現(xiàn)。基本面方面，棕櫚油供需的邊際改善最為明顯使得棕櫚油領(lǐng)跌油脂板塊。此前印尼棕櫚油政策的頻繁變動(dòng)限制了棕櫚油市場(chǎng)的有效供應(yīng)，加劇了棕櫚油供應(yīng)的緊張。為了抑制國(guó)內(nèi)高企的植物油價(jià)格，印尼先后采取了棕櫚油出口限制和禁止政策，但實(shí)際效果一般，散裝食用油價(jià)格一直未達(dá)到政府目標(biāo)價(jià)格14000印尼盾/升。出口禁令還令印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存大幅上升至歷史最高水平，壓榨廠(chǎng)面臨全面脹庫(kù)的壓力。印尼為了緩解國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)容壓力，采取一系列措施來(lái)加速出口。7月1日開(kāi)始印尼將棕櫚油生產(chǎn)商出口配額從國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售量的5倍提高到7倍，同時(shí)考慮調(diào)高燃料中生物柴油強(qiáng)制摻混標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)消化國(guó)內(nèi)的高庫(kù)存。隨著主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入旺產(chǎn)期，疊加頭號(hào)生產(chǎn)國(guó)印尼棕櫚油出口回歸市場(chǎng)，棕櫚油供應(yīng)的明顯改善亦使得油脂價(jià)格重心下移。

本輪大跌之后是大底還是崩盤(pán)的開(kāi)始？

唐譽(yù)寧表示，目前產(chǎn)地棕櫚油處于季節(jié)性旺產(chǎn)周期，印尼需進(jìn)一步加快出口來(lái)緩解國(guó)內(nèi)的庫(kù)存和庫(kù)容壓力，在印尼庫(kù)存壓力充分釋放完前，油脂價(jià)格仍將延續(xù)弱勢(shì)。

“雖然本輪棕櫚油單邊下跌幅度已達(dá)30%，但斷定是崩盤(pán)的開(kāi)端為時(shí)還早。各國(guó)生柴政策的變動(dòng)仍有變數(shù)，需要關(guān)注這一變量在長(zhǎng)線(xiàn)對(duì)油脂板塊的影響。目前馬來(lái)國(guó)內(nèi)樹(shù)齡偏高，印尼擴(kuò)種面積也放緩，棕櫚油絕對(duì)增量已較為有限。從棕櫚油及豆油的周度行情上看，整體上行趨勢(shì)尚未完全破壞，在經(jīng)歷一定時(shí)間的盤(pán)底過(guò)程后，仍有逐步回升的可能。”姜庭煜說(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 主力合約 觸及跌停