摘要
預計大豆蛋白市場至少在7月底之前仍將保持弱勢，關鍵生長期可能出現一定的天氣炒作但我們并不看好價格反彈的幅度。美豆盤面交易的重心仍在于宏觀環境的變化，國內豆粕相對可能更加抗跌，價格可能需要在下跌中找到需求才能企穩。
一、6月30日的種植面積報告利多
(相關資料圖)
6月30日發布的種植面積出現明顯利多，8833萬英畝低于市場平均預期的9046萬英畝。在今年新作種植階段，北達科他州和明尼蘇達州因降水過多導致的進度落后就已經被市場擔憂可能出現面積下調。在本次報告中，北達科他州的種植面積由700萬英畝下調至590萬英畝，明尼蘇達州的種植面積由800萬英畝下調至750萬英畝，南達科塔州的種植面積由570萬英畝下調至550萬英畝。不排除后期修正8833萬英畝這個數字的可能性，本次數據存在低估的風險，我們可能在未來的供需報告中看到種植面積的上調。而玉米的種植面積為8992萬英畝，略高于市場預期的8986萬英畝，大豆和玉米的種植面積總和為1.78億英畝，略低于市場預期的1.78英畝的總數。
以8833萬英畝的種植面積數據對平衡表進行推算，如果按照趨勢單產的51.5蒲式耳/英畝計算，產量45億蒲式耳左右的水平，將新作的出口和壓榨小幅度上調，那么我們將得到1.5億蒲左右的結轉庫存，庫銷比為3.4%左右，新作平衡表將比舊作平衡表更加緊張。如果關鍵生長期出現問題，單產下調，那么新作結轉庫存可能會更加緊張。
7月底至8月份美豆關鍵生長期內，可能會出現一定的天氣炒作，但價格可能得不到太大的反彈幅度。從當前的天氣形式上來看，今年的情況好于上一次出現雙峰型拉尼娜天氣現象的2012年。預計價格仍以弱勢運行，存在小級別反彈的可能。
圖：3-6月種植面積調整
資料來源：USDA
二、難以挽回的頹勢
當前價格下跌的最關鍵因素并不在于自身基本面，主要的影響因素還是在于宏觀環境的悲觀情緒。自6月上旬美國宣布加息之后，價格在高位出現流暢的下跌行情，即便是面積報告出現利多，也僅僅支撐價格走出極短期的小幅度回調，隨后原油的下跌，相關品種玉米和小麥的下跌拖累美豆繼續下跌。從后期來看，美豆自身基本面的支撐與宏觀環境相比有一種小巫見大巫的感覺，系統性風險才是影響價格的關鍵。我們并不看好2022年下半年的宏觀環境，加息的預期依然存在，原油方面預計也將持續保持弱勢，因此后續可能還將看到大豆、玉米、小麥三個品種的攜手下跌。
三、不及預期的國內供需
國內方面，6月份大豆到港出現下降，但是并沒有改變大豆及豆粕累庫存的格局。進口豆拍賣也在源源不斷的放出，近期的成交率低也體現出市場并不缺豆子的特點。而下游方面，豆粕現貨4000-4100元/噸的價格得到市場認可，基差逐漸企穩。但是需求端的表現并不好，飼料消費的情況弱于預期。總體來看，二季度國內大豆及豆粕的供需結構較市場預期更加寬松，而且在短期內很難看到轉向緊張的信號。但由于壓榨利潤一直沒有打開，相對來講國內豆粕比外盤美豆及油脂下跌幅度小一些。
四、總結
總的來看，預計大豆蛋白市場至少在7月底之前仍將保持弱勢，關鍵生長期可能出現一定的天氣炒作但我們并不看好價格反彈的幅度。美豆盤面交易的重心仍在于宏觀環境的變化，國內豆粕相對可能更加抗跌，價格可能需要在下跌中找到需求才能企穩。
（文章來源：中糧期貨）
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