近日甲醇主力MA2301連續(xù)上行后轉(zhuǎn)為窄幅震蕩，市場(chǎng)心態(tài)整體偏強(qiáng)，如下圖所示，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格同步上漲，港口和內(nèi)地基差震蕩運(yùn)行。沿海甲醇市場(chǎng)價(jià)格重心上移，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)穩(wěn)步上推，沿海地區(qū)港口受臺(tái)風(fēng)影響，卸貨推遲，貨源整體偏緊。下游采購(gòu)氣氛整體較好，提貨較為積極，部分庫(kù)存下降，周內(nèi)整體均價(jià)價(jià)環(huán)比上漲；內(nèi)蒙周均價(jià)在2325元/噸，環(huán)比上漲0.69%，山東均價(jià)在2674元/噸，環(huán)比上漲2.93%。太倉(cāng)周均價(jià)在2610元/噸，環(huán)比上漲3.26%，廣東均價(jià)在2604元/噸，環(huán)比上漲2.76%。
圖1. 近期甲醇期貨價(jià)格走勢(shì)
來(lái)源：博易大師
【資料圖】
到今年年底，預(yù)計(jì)我國(guó)甲醇產(chǎn)能從9400萬(wàn)噸增長(zhǎng)至1億噸，增長(zhǎng)6%；全年總產(chǎn)量大概率突破7100萬(wàn)噸，或達(dá)到歷史最大值。近日內(nèi)蒙古東華進(jìn)入檢修，前期檢修的和寧化學(xué)、青海中浩、奧維乾元、中新化工等裝置仍處于檢修狀態(tài)，全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷小幅上漲。國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率為66.39%，環(huán)比上漲 0.53 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降 1.35個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為78.02%，環(huán)比下降0.75 個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲6.77個(gè)百分點(diǎn)，如下圖所示。
圖2. 我國(guó)國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工情況(%)
來(lái)源：同花順
近日港口延續(xù)去庫(kù)，內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存回升。由于江蘇庫(kù)區(qū)提貨量明顯下降，且受天氣和封航影響，進(jìn)口船貨集中到中下旬到港卸貨，整體需求仍表現(xiàn)偏弱，港口接貨量大幅下滑。截止 9 月 8 日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在 93.52 (-4.5)萬(wàn)噸，環(huán)比下降 4.6%，比去年同期下降4.01%，如下圖所示；其中江蘇港口庫(kù)存 53.7(-0.1)萬(wàn)噸，浙江港口庫(kù)存 20.5(-2.6)萬(wàn)噸，廣東地區(qū)甲醇庫(kù)存 9.82(-0.48)萬(wàn)噸，福建地區(qū)甲醇庫(kù)存 7(-1.22)萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)9月25日前沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在56.3-57萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存有所回升。截至 9 月 9 日，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)甲醇庫(kù)存 60.63(+2.03)萬(wàn)噸，內(nèi)地供應(yīng)小幅回升，但終端需求仍表現(xiàn)疲軟。
圖3. 我國(guó)港口庫(kù)存情況(單位：萬(wàn)噸)
來(lái)源：同花順
近期下游部分醇制烯烴裝置重啟，需求有所恢復(fù)，另因乙烯價(jià)格推漲導(dǎo)致港口外采單體優(yōu)勢(shì)性趨弱下，港口部分MTO逐步重啟恢復(fù)，關(guān)注后續(xù)整體提負(fù)節(jié)奏；不過(guò)MTO利潤(rùn)再次走弱后，后期負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。近期甲醛、醋酸等開(kāi)工有所提升，在當(dāng)前兩者利潤(rùn)仍處虧損狀態(tài)下，需密切關(guān)注原料甲醇價(jià)格上移給予下游的成本壓力，“金九銀十”消費(fèi)旺季的需求需要數(shù)據(jù)驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)甲醇下游整體加權(quán)開(kāi)工率升至64.99%(+1.01%)，其中 MTO/MTP 開(kāi)工率 69.55%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，如下圖所示，主要受到上周期內(nèi)浙江個(gè)別MTO裝置重啟帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅提升。關(guān)注后續(xù)山西一套和山東兩套MTO設(shè)備重啟情況。
圖4. 我國(guó)甲醇下游開(kāi)工(%)情況
來(lái)源：同花順
綜上所述，除供需基本面逐步修復(fù)外，本輪甲醇價(jià)格持續(xù)回升主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松化、煤炭等能源價(jià)格偏強(qiáng)等外圍宏觀因素驅(qū)動(dòng)。不過(guò)據(jù)有關(guān)部門反饋，近期環(huán)渤海港口下水煤現(xiàn)貨交易價(jià)格上漲較快，按照國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)要求，近日多地發(fā)改委對(duì)港口煤炭企業(yè)開(kāi)展專項(xiàng)調(diào)查，了解相關(guān)企業(yè)煤炭銷售和價(jià)格情況，提醒督促其合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格執(zhí)行已簽訂的電煤中長(zhǎng)期合同價(jià)格，嚴(yán)禁以“陰陽(yáng)合同”等方式額外加價(jià)，將煤炭?jī)r(jià)格保持在合理區(qū)間；相關(guān)企業(yè)已就嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)政策、在價(jià)格合理區(qū)間內(nèi)銷售煤炭等作出了承諾。可見(jiàn)政府監(jiān)管部門已經(jīng)注意到近期煤炭?jī)r(jià)格的上漲勢(shì)頭，并有意維持市場(chǎng)穩(wěn)定。但是由于此次煤炭?jī)r(jià)格回升是市場(chǎng)因素的自然反應(yīng)，如果政府不過(guò)度進(jìn)行行政干預(yù)，尚不至于構(gòu)成煤炭?jī)r(jià)格和甲醇成本的明確利空因素。
后半年我國(guó)刺激消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策意圖十分明顯，金九銀十期間甲醇需求的改善或是大概率事件；季節(jié)性的需求改善已經(jīng)在市場(chǎng)上得到了相當(dāng)程度的反應(yīng)，目前的不確定性主要在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖情況。今年地產(chǎn)風(fēng)波以來(lái)政策高度關(guān)注樓房交付和民生問(wèn)題。7月中央政治局會(huì)議更是明確提到“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”。此后中央和地方政府保交樓政策層層推進(jìn)，紓困基金是其中的重要政策選擇。整體上看，一系列的房地產(chǎn)紓困模式將在一定程度上緩解當(dāng)前的地產(chǎn)困境，不過(guò)目前這些紓困模式運(yùn)行的效果如何仍需觀察，對(duì)甲醇需求構(gòu)成利好但是程度難以預(yù)判。短期來(lái)看，甲醇價(jià)格在發(fā)改委調(diào)控煤炭?jī)r(jià)格的壓力下可能進(jìn)入短期的調(diào)整期，多單應(yīng)減倉(cāng)。從季度級(jí)別的中期角度看，四季度大體上能源偏強(qiáng)，化工偏弱的概率較大，可以關(guān)注并等待空塑料多甲醇的中期策略，尤其是美國(guó)中期選舉前拜登政府有動(dòng)力壓制原油價(jià)格進(jìn)而利空塑料價(jià)格，而冬季的能源價(jià)格可能仍然堅(jiān)挺，但是進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)需要等待。
（文章來(lái)源：中衍期貨）
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