高庫存壓力仍存 錫價受資金驅動為主 信息

鋁：★☆☆(消費持續回暖支撐鋁價反彈)

(資料圖)

風險擔憂緩和，上周五外盤鋁價繼續反彈，不過美元回升抑制價格反彈幅度。LME鋁價漲0.77%至2344美元/噸。國內夜盤窄幅震蕩，尾盤小幅收低于18435元/噸。現貨市場整體交投維持較高的活躍度，下游周末補庫，貿易商也積極采購，持貨商高位出貨。華東市場主流成交價格在18310元/噸，較期貨貼水60左右。廣東市場到貨增加，較華東升水收窄，主流成交價格在18440元/噸上下。國內旺季消費進一步改善，終端市場總體回暖，下游開工繼續上升，而產量回升暫有限，雖有進口補充，但顯性庫存仍加速去化，對價格提振強。操作手建議適量多單持有，仍需關注外邊宏觀風險。

銅：★☆☆(海內外宏觀背離，銅價高位震蕩運行)

周五隔夜銅價走弱，主力2305合約收于69080元/噸，跌幅0.97%。近期公布的國內再生能源裝機數據大超預期，尤其是光伏裝機，1-2月國內風電裝機同比增加1.92%，光伏裝機同比增長87.6%至20.3GW，新能源領域銅消費強勁。進入3月后，國內銅庫存去庫速度較快，上周上期所銅庫存下降2.1萬噸至16.1萬噸。不過銅價持續走高，使得廢銅具備價格優勢，對精銅消費有所抑制，或將影響后續國內銅去庫速度。但整體國內銅消費表現尚可，對銅價存較強支撐。宏觀面，周五公布的美國制造業和服務業PMI均回升，且服務業PMI表現強勁，顯示出美國經濟以及美國通脹韌性較強，雖美聯儲加息接近尾聲，但高利率或維持較長時間，對歐美經濟下滑的擔憂將持續壓制銅價。海內外宏觀背離背景下，銅價或難以繼續沖高，預計銅價將呈高位震蕩走勢。

鎳：★☆☆(中期供應過剩，鎳價逢高建立空單)

周五隔夜鎳價繼續走高，主力2305合約收于179680元/噸，漲幅1.19%。格林美電積鎳項目以及金川每月新增600噸，2月國內電解鎳產量環比增加12.3%至16280噸，純鎳短缺已較此前明顯緩解。而且俄鎳以SHEF計價出售金屬增強了市場對于鎳短缺緩解的預期，鎳價持續下跌。但電解鎳-硫酸鎳價差已大幅收窄，硫酸鎳產電積鎳項目利潤有限，鎳豆產硫酸鎳虧損明顯減小，若鎳價繼續下跌，鎳豆產硫酸鎳將產生利潤。而且上周上期所及LME庫存均下降，全球電解鎳庫存仍舊處于低位，短期鎳價下方面臨一定支撐。周五在宏觀面提振下，鎳價小幅反彈。但中期隨著精煉鎳新增項目產量逐漸釋放，精煉鎳供應將由短缺轉為過剩，鎳價重心將繼續下移，可考慮逢高建立空單。

鋅：★☆☆(供應壓力仍存嘗試逢高做空)

上周五隔夜鋅價反彈受壓，小幅回落，滬鋅主力2305合約收于22505元/噸，跌幅0.77%。上周五國內現貨市場，鋅價上漲，成交清淡，升水整體持穩，上海普通品牌平均報04+0-20附近。上周到貨較少加上鋅價低位，國內庫存延續去庫，但基本符合季節性下降特征。供應方面，高利潤驅動下國內大型煉廠超產運行，3月精煉鋅產量預期環比激增，但短期受限電和裝置問題影響，達產率仍不及預期；而遠期海外歐洲復產預期上升。雖TC因此有小幅回落，但當前鋅礦供應仍偏寬松。需求方面，上周河北、天津等鍍鋅核心地區受到環保限產影響，開工率有所回落，而壓鑄鋅合金開工受五金等出口訂單拖累，表現相對一般。鋼材價格偏弱下，下周開工率提升空間或有限。整體來看，近期鋅市場供應過剩壓力仍較大，或嘗試逢高做空。

鉛：★☆☆(蓄電池需求淡季鉛價謹慎看多)

上周五隔夜鉛價小幅收漲，滬鉛主力2305合約收于15405元/噸，漲幅0.10%。上周五國內現貨市場，煉企及持貨商出貨意愿尚可，但下游接貨情緒不佳，升水持穩，原生鉛江浙滬市場報4+0-4+40之間；再生鉛含稅貼水125-175，價差持平；近期北方煉廠復產，廢電瓶價格止跌企穩。供應方面，國內原生鉛再生鉛3月產量環比提升，但下旬部分再生鉛煉廠因各種因素減停產，放緩供應端增速。下游方面，鉛蓄電池更換市場進入傳統消費淡季，但政府購車補貼下，汽車整車配套訂單較好，形成一定支撐，上周鉛蓄電池企業周度開工延續小幅下降。庫存方面，截止上周五上期所庫存及國內社庫延續較大降幅。整體上，短期成本支撐加上持續去庫，鉛價較為堅挺，但鉛蓄電池需求淡季，供增需減格局延續，或難支撐趨勢性上漲，建議謹慎試多。

錫：★☆☆(高庫存壓力仍存錫價受資金驅動為主)

精錫產量變化暫不明顯，因尚未有規模性減產發生，而進口盈利狀態下，進口趨增，彌補國內減產。消費繼續緩慢回升，但表現不突出。主要終端市場僅呈季節性回暖態勢，但較往年同期弱。顯現庫存小幅去化，但仍處于高位。國內基差隨著價格反彈走弱，周五現貨貼水近1000元/噸。海外基差則意外走強，LME錫現貨轉為升水100元/噸以上。海外銀行危機暫緩解疊加美元指數走弱，給予錫價有修復性反彈動力，但基本面暫無明顯改善。終端消費回暖力度整體仍有限，而供給端變化暫不大。國內冶煉廠仍未由規模性減產，進口盈利刺激進口量增加。因此短期庫存維持在高位，對錫價的壓力仍存，抑制錫價反彈力度，因此追漲需謹慎。

工業硅：★☆☆周五工業硅主力08合約收盤15895，幅度-0.34%，跌55，單日增倉1749手。硅廠成本倒掛，停止讓利，現貨價格降幅趨緩，有企穩趨勢。硅企虧損，除西北外，行業整體開工均有下降，其中西南部分企業限電停產。多晶硅產能持續釋放，對工業硅需求保持穩定；有機硅行業雖然成本近期有所減少，但企業利潤依然為負，減產降負增加，對工業硅需求減少。鋁合金下游需求平穩，產能釋放趨緩，對工業硅的需求暫難起色。工業硅社會庫存高位持穩，昆明港庫存小幅回落。工業硅市場利空因素較多，但近期供給或有收縮預期，價格已至底部，近期有企穩跡象，下方空間有限，不建議追空。

（文章來源：新湖期貨）

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