高庫(kù)存壓力仍存 錫價(jià)受資金驅(qū)動(dòng)為主 信息

鋁：★☆☆(消費(fèi)持續(xù)回暖支撐鋁價(jià)反彈)

(資料圖)

風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩和，上周五外盤(pán)鋁價(jià)繼續(xù)反彈，不過(guò)美元回升抑制價(jià)格反彈幅度。LME鋁價(jià)漲0.77%至2344美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)窄幅震蕩，尾盤(pán)小幅收低于18435元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投維持較高的活躍度，下游周末補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商也積極采購(gòu)，持貨商高位出貨。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18310元/噸，較期貨貼水60左右。廣東市場(chǎng)到貨增加，較華東升水收窄，主流成交價(jià)格在18440元/噸上下。國(guó)內(nèi)旺季消費(fèi)進(jìn)一步改善，終端市場(chǎng)總體回暖，下游開(kāi)工繼續(xù)上升，而產(chǎn)量回升暫有限，雖有進(jìn)口補(bǔ)充，但顯性庫(kù)存仍加速去化，對(duì)價(jià)格提振強(qiáng)。操作手建議適量多單持有，仍需關(guān)注外邊宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

銅：★☆☆(海內(nèi)外宏觀背離，銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行)

周五隔夜銅價(jià)走弱，主力2305合約收于69080元/噸，跌幅0.97%。近期公布的國(guó)內(nèi)再生能源裝機(jī)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，尤其是光伏裝機(jī)，1-2月國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)同比增加1.92%，光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)87.6%至20.3GW，新能源領(lǐng)域銅消費(fèi)強(qiáng)勁。進(jìn)入3月后，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存去庫(kù)速度較快，上周上期所銅庫(kù)存下降2.1萬(wàn)噸至16.1萬(wàn)噸。不過(guò)銅價(jià)持續(xù)走高，使得廢銅具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)精銅消費(fèi)有所抑制，或?qū)⒂绊懞罄m(xù)國(guó)內(nèi)銅去庫(kù)速度。但整體國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)表現(xiàn)尚可，對(duì)銅價(jià)存較強(qiáng)支撐。宏觀面，周五公布的美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均回升，且服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)強(qiáng)勁，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美國(guó)通脹韌性較強(qiáng)，雖美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，但高利率或維持較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂將持續(xù)壓制銅價(jià)。海內(nèi)外宏觀背離背景下，銅價(jià)或難以繼續(xù)沖高，預(yù)計(jì)銅價(jià)將呈高位震蕩走勢(shì)。

鎳：★☆☆(中期供應(yīng)過(guò)剩，鎳價(jià)逢高建立空單)

周五隔夜鎳價(jià)繼續(xù)走高，主力2305合約收于179680元/噸，漲幅1.19%。格林美電積鎳項(xiàng)目以及金川每月新增600噸，2月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加12.3%至16280噸，純鎳短缺已較此前明顯緩解。而且俄鎳以SHEF計(jì)價(jià)出售金屬增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于鎳短缺緩解的預(yù)期，鎳價(jià)持續(xù)下跌。但電解鎳-硫酸鎳價(jià)差已大幅收窄，硫酸鎳產(chǎn)電積鎳項(xiàng)目利潤(rùn)有限，鎳豆產(chǎn)硫酸鎳虧損明顯減小，若鎳價(jià)繼續(xù)下跌，鎳豆產(chǎn)硫酸鎳將產(chǎn)生利潤(rùn)。而且上周上期所及LME庫(kù)存均下降，全球電解鎳庫(kù)存仍舊處于低位，短期鎳價(jià)下方面臨一定支撐。周五在宏觀面提振下，鎳價(jià)小幅反彈。但中期隨著精煉鎳新增項(xiàng)目產(chǎn)量逐漸釋放，精煉鎳供應(yīng)將由短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，鎳價(jià)重心將繼續(xù)下移，可考慮逢高建立空單。

鋅：★☆☆(供應(yīng)壓力仍存嘗試逢高做空)

上周五隔夜鋅價(jià)反彈受壓，小幅回落，滬鋅主力2305合約收于22505元/噸，跌幅0.77%。上周五國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋅價(jià)上漲，成交清淡，升水整體持穩(wěn)，上海普通品牌平均報(bào)04+0-20附近。上周到貨較少加上鋅價(jià)低位，國(guó)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但基本符合季節(jié)性下降特征。供應(yīng)方面，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下國(guó)內(nèi)大型煉廠超產(chǎn)運(yùn)行，3月精煉鋅產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比激增，但短期受限電和裝置問(wèn)題影響，達(dá)產(chǎn)率仍不及預(yù)期；而遠(yuǎn)期海外歐洲復(fù)產(chǎn)預(yù)期上升。雖TC因此有小幅回落，但當(dāng)前鋅礦供應(yīng)仍偏寬松。需求方面，上周河北、天津等鍍鋅核心地區(qū)受到環(huán)保限產(chǎn)影響，開(kāi)工率有所回落，而壓鑄鋅合金開(kāi)工受五金等出口訂單拖累，表現(xiàn)相對(duì)一般。鋼材價(jià)格偏弱下，下周開(kāi)工率提升空間或有限。整體來(lái)看，近期鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力仍較大，或嘗試逢高做空。

鉛：★☆☆(蓄電池需求淡季鉛價(jià)謹(jǐn)慎看多)

上周五隔夜鉛價(jià)小幅收漲，滬鉛主力2305合約收于15405元/噸，漲幅0.10%。上周五國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，煉企及持貨商出貨意愿尚可，但下游接貨情緒不佳，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)4+0-4+40之間；再生鉛含稅貼水125-175，價(jià)差持平；近期北方煉廠復(fù)產(chǎn)，廢電瓶?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)原生鉛再生鉛3月產(chǎn)量環(huán)比提升，但下旬部分再生鉛煉廠因各種因素減停產(chǎn)，放緩供應(yīng)端增速。下游方面，鉛蓄電池更換市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但政府購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼下，汽車(chē)整車(chē)配套訂單較好，形成一定支撐，上周鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工延續(xù)小幅下降。庫(kù)存方面，截止上周五上期所庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社庫(kù)延續(xù)較大降幅。整體上，短期成本支撐加上持續(xù)去庫(kù)，鉛價(jià)較為堅(jiān)挺，但鉛蓄電池需求淡季，供增需減格局延續(xù)，或難支撐趨勢(shì)性上漲，建議謹(jǐn)慎試多。

錫：★☆☆(高庫(kù)存壓力仍存錫價(jià)受資金驅(qū)動(dòng)為主)

精錫產(chǎn)量變化暫不明顯，因尚未有規(guī)模性減產(chǎn)發(fā)生，而進(jìn)口盈利狀態(tài)下，進(jìn)口趨增，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)減產(chǎn)。消費(fèi)繼續(xù)緩慢回升，但表現(xiàn)不突出。主要終端市場(chǎng)僅呈季節(jié)性回暖態(tài)勢(shì)，但較往年同期弱。顯現(xiàn)庫(kù)存小幅去化，但仍處于高位。國(guó)內(nèi)基差隨著價(jià)格反彈走弱，周五現(xiàn)貨貼水近1000元/噸。海外基差則意外走強(qiáng)，LME錫現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水100元/噸以上。海外銀行危機(jī)暫緩解疊加美元指數(shù)走弱，給予錫價(jià)有修復(fù)性反彈動(dòng)力，但基本面暫無(wú)明顯改善。終端消費(fèi)回暖力度整體仍有限，而供給端變化暫不大。國(guó)內(nèi)冶煉廠仍未由規(guī)模性減產(chǎn)，進(jìn)口盈利刺激進(jìn)口量增加。因此短期庫(kù)存維持在高位，對(duì)錫價(jià)的壓力仍存，抑制錫價(jià)反彈力度，因此追漲需謹(jǐn)慎。

工業(yè)硅：★☆☆周五工業(yè)硅主力08合約收盤(pán)15895，幅度-0.34%，跌55，單日增倉(cāng)1749手。硅廠成本倒掛，停止讓利，現(xiàn)貨價(jià)格降幅趨緩，有企穩(wěn)趨勢(shì)。硅企虧損，除西北外，行業(yè)整體開(kāi)工均有下降，其中西南部分企業(yè)限電停產(chǎn)。多晶硅產(chǎn)能持續(xù)釋放，對(duì)工業(yè)硅需求保持穩(wěn)定；有機(jī)硅行業(yè)雖然成本近期有所減少，但企業(yè)利潤(rùn)依然為負(fù)，減產(chǎn)降負(fù)增加，對(duì)工業(yè)硅需求減少。鋁合金下游需求平穩(wěn)，產(chǎn)能釋放趨緩，對(duì)工業(yè)硅的需求暫難起色。工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存高位持穩(wěn)，昆明港庫(kù)存小幅回落。工業(yè)硅市場(chǎng)利空因素較多，但近期供給或有收縮預(yù)期，價(jià)格已至底部，近期有企穩(wěn)跡象，下方空間有限，不建議追空。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

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