昨日，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了5月供需數據。數據顯示，5月馬棕產量152萬噸，環比增加27%，此前MPOA預估5月產量151萬噸，實際產量數據與預期一致。5月馬棕出口108萬噸，環比下降0.8%，機構預估出口為109萬噸，實際出口數據也與預期一致。5月馬棕庫存169萬噸，環比增加13%，與MPOA產量基數下的庫存預期一致。5月馬棕進口8萬噸，較市場預期的5萬噸偏高，也高于4月進口的4.3萬噸。5月馬棕表需33萬噸，環比持平。從馬棕5月的產量、出口及庫存數據來看，基本符合市場預期。

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中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱介紹，MPOB5月數據各個項目中最受關注的是產量。在報告發布前，路透、彭博、MPOA及其他多家商業機構均提前發布了前瞻預估數據，區間在129萬—151萬噸。MPOB報告中給出的產量是151.7萬噸，與MPOA給出的151萬噸基本持平，處于預估區間的上沿，對行情形成了一定的壓制作用。

“MPOB5月棕櫚油數據反映了幾個情況：一是東南亞棕櫚油進入產出旺季，隨后幾個月東南亞棕櫚油產量仍會維持較高水平。二是印尼5月出口支持政策一定程度上還是影響到了馬棕的出口。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，總體來看，MPOB5月報告屬于利空，但在報告公布前基本已經被市場消化，因此6月以來馬棕呈現出低位振蕩行情。

記者了解到，隨著天氣轉暖，東南亞已經進入棕櫚油產出旺季，加上外國勞工返回，油棕收獲加快，因此產量得到進一步提升。據新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，此前馬棕產量是明顯低于預期的，3月主要因降雨較多，4月則是因節假日較多。“如果外勞、天氣、節假日等條件正常，考慮3、4月延后收獲及壓榨的棕櫚果需要及時壓榨，5月馬棕產量環比需要增加30%左右，才能回到季節性增產季的正常趨勢上。5月馬來西亞多地降雨偏少、氣溫偏高、全境公共假期2天。因此，馬棕5月產量環比大幅增加是對前低產量偏低局面的糾正，是正常情況下該有的產量水平。”陳燕杰表示。

不過，賈暉表示，由于印尼4月出臺了5月出口鼓勵政策，也就是從5月起將棕櫚油國內市場義務（DMO）從每月45萬噸下調至30萬噸，印尼出口的放開，導致馬棕出口受到一定抑制，出口下降勢必帶來了馬棕庫存的回升。

“一般情況下，每年的3—10月是馬來西亞棕櫚油季節性的增產周期，目前的時間來看之后逐月產量仍然會呈現環比增加的趨勢。不過，我的產量模型顯示6月份產量可能在160萬噸左右，環比增幅只有5%，遠低于本月27%的增長速度。”史恒昱表示。

展望6月，賈暉認為，由于東南亞棕櫚油進入產出旺季，加上勞工的回歸，以及印尼的出口支持態度預計會有持續，6月馬棕櫚油的產量和庫存還會維持增長態勢，庫存壓力下會壓制馬棕櫚油價格走勢。此外，三季度還需要關注全球拉尼娜向厄爾尼諾轉換所帶來的的市場炒作。

“5月馬棕產量接近五年均值，考慮厄爾尼諾預警背景下，6月降雨可能繼續偏低，6月馬棕產量環比趨增。因國際棕櫚油價格前期有一定劣勢，6月出口可能繼續偏差。預估6月馬棕庫存環比繼續增加。產量正常、出口偏差，是6月馬棕庫存預期增加的直接原因。”陳燕杰表示。

近日，油脂盤面呈現階段反彈行情。賈暉認為，這是邊際供應增加的利空因素在前期下跌兌現后的止跌反彈行情，利空出盡后，期價暫時會轉入低位振蕩，上漲的開啟仍需要等待需求端提振。

在陳燕杰看來，當前反彈行情驅動因素主要來自外盤，尤其是CBOT豆油短期強勢走高，而這主要源于美國可再生能源政策的利多預期。“本周初，拜登政府計劃放棄一項將電動汽車行業納入美國生物燃料摻混項目的提議。撤銷這一計劃可增加植物油RINs數量，利好美國植物油生柴消費。”她介紹，此外，多個氣象組織認為ENSO已經進入預警階段或已經出現。但美豆6月部分產區仍有干旱可能，天氣市預期也支撐近期美盤豆類走強。

“短期看，CBOT豆油盤面已經反映了大部分的政策預期。展望后市，應重點關注6月14日EPA對去年12月RVO擬議規則的最終確認結果。若電動車行業的e—RINs計劃并未如預期放棄，短期盤面將下跌；若如期，CBOT豆油盤面將振蕩或偏強運行。此外，美豆天氣市從時間周期看，利多效應仍可能會有。中期來看，關注美豆優良率及天氣指標的變化，天氣仍可能為油脂油料提供階段利多。”陳燕杰認為。

此外，史恒昱表示，目前美國債務上限問題基本得到解決，而6月和7月份美聯儲加息的意向尚不明確，宏觀處在一個短暫的平靜期。前期做空的資金短期內有獲利平倉的需求，導致近期商品整體反彈，油脂被動跟隨市場整體走勢。目前油脂基本面相對平淡，在出現新的外圍或者基本面的強驅動之前，價格短期向上和向下的空間都比較有限。

（文章來源：期貨日報）

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