摘要:遠興能源天然堿項目一期5月20日點火,引發(fā)純堿多合約5月22日封死跌停板。投產(chǎn)產(chǎn)品最快1個月后才出,但價格下跌伴隨市場拋貨,純堿庫存提前累庫,因此市場對后期新產(chǎn)能投產(chǎn)后,供應(yīng)過剩的悲觀預(yù)期更加強烈,純堿大幅下挫,買漲不買跌的心態(tài)下,加劇了純堿期現(xiàn)貨的跌勢。但連續(xù)短期大幅下挫至1600之后,擊破氨堿法成本線,加之交易所一周內(nèi)連續(xù)出三次政策,包括二次提手續(xù)費和一次提保證金,抑制過度投機態(tài)度明顯。短期低位恐有反彈,高位空單1600以下止盈離場,關(guān)注反彈高度,反彈至高位后繼續(xù)沽空。下游浮法、光伏玻璃剛需,純堿大跌后行業(yè)利潤率快速提升,后期關(guān)注浮法玻璃復(fù)產(chǎn)、光伏玻璃點火情況,近期玻璃庫存再度上漲引發(fā)期價下跌。目前玻璃廠原料極低庫存加之夏季純堿檢修,純堿近月仍有炒作題材,密切關(guān)注遠興能源天然堿一期出產(chǎn)品、二期投產(chǎn)進度、進出口純堿數(shù)據(jù)及下游玻璃復(fù)產(chǎn)情況,前期企業(yè)高位參與套保者可繼續(xù)持有。
一、市場行情回顧純堿SA309本周低位震蕩,上周低位反彈后,面臨20日均線及1776壓力,沖高至1749后震蕩回落,短期繼續(xù)圍繞震蕩區(qū)間1500-1776震蕩運行。整體下跌趨勢不變,但近月超跌后反彈,波動劇烈,不宜追單,前期建議高位空單1600以下全部離場后繼續(xù)觀望。關(guān)注本次反彈高度,待反彈后擇機繼續(xù)加倉,中長期逢高沽空策略不變。套保者SA309則高位2500以上空單繼續(xù)持有。本月國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場穩(wěn)中向好,交投尚可,成交重心止跌企穩(wěn)。本周純堿廠家整體開工負荷率維持在中高位,貨源供應(yīng)量充足,但盈利空間持續(xù)收窄,廠家挺價情緒強烈。周內(nèi)中東部聯(lián)堿廠家輕堿新單價格上漲100-150元/噸,部分低庫存中下游用戶適量補貨,純堿廠家輕堿出貨情況較好,庫存下降明顯。重堿下游剛需向好,但浮法玻璃市場交投一般,對純堿壓價情緒不減,堅持剛需采購,市場低價貨源有所減少。本周重堿主流送到終端價在2000-2300元/噸。期貨盤面價格純堿期貨主力SA309基差變動不大。
【資料圖】
數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng),英大期貨
二、供需情況
(一)供應(yīng)情況
1. 產(chǎn)量方面:中國1-4月純堿產(chǎn)量為1054.20萬噸,同比增長10.8%;預(yù)估1-5月份產(chǎn)量累計1311.5萬噸左右,同比增加約100萬噸,增幅8%左右。2023年4月純堿進口3.29萬噸,進口均價304.80美元/噸,2023年1-4月份純堿進口量8.03萬噸,同比增加2.48%,主要來源于美國和土耳其。從4-5月消息面來看,進口約有十幾萬噸的到港量,受船期影響,部分延后,或?qū)е率袌?月的供應(yīng)寬松。遠興能源投產(chǎn)前,純堿供應(yīng)已然保持歷年來最高水平。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,英大期貨
2023年4月份,純堿出口量17.74萬噸,均價367.14美元/噸,環(huán)比增8.84%,同比增17.07%,2023年1-4月份,純堿累計出口量62.82萬噸,同比增35.92%。純堿出口保持良好。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,英大期貨
2. 開工率:開工率本周下降0.9個百分點。6月8日本周純堿行業(yè)開工負荷率89.4%,較上周下降0.9個百分點。其中氨堿廠家開工負荷率94.3%,聯(lián)堿廠家開工負荷率84.1%,天然堿廠開工負荷率100%。仍處歷年開工率中高位。本周純堿產(chǎn)量預(yù)計60萬噸左右。6月份山東海化老線計劃檢修,涉及產(chǎn)能120萬噸,對短期供應(yīng)有所影響。
數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng),英大期貨
3. 庫存庫存方面:庫存本周環(huán)比下降。截至6月8日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在42.7萬噸(含部分廠家港口及外庫庫存),環(huán)比6月1日庫存減少4萬噸,減少8.5%,同比增加1.7%,其中重堿庫存23.3萬噸,增加1.5萬噸。近期純堿廠家輕堿接單情況較好,部分廠家控制接單,輕堿庫存明顯下降。
數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng),英大期貨
二)需求情況純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域,玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié);房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷,降準加持,市場信心有所提振。全球“碳達峰,碳中和”大背景下,各國能源加速轉(zhuǎn)型,光伏行業(yè)裝機情況仍存在向好預(yù)期,光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加,但產(chǎn)能短期過剩,實際新點火進度仍需觀望。1.浮法玻璃浮法玻璃方面,2023年伴隨疫情放開和房地產(chǎn)政策利好,降準和房地產(chǎn)“三支箭”實施,各省市不斷出臺房地產(chǎn)新政,市場信心有所提振,需求有所好轉(zhuǎn)。3月開始玻璃庫存快速下滑,需求證實,玻璃價格快速拉漲。本周國內(nèi)浮法玻璃均價2059.49元/噸,較上周下跌57.76元/噸。本周浮法玻璃市場漲跌互現(xiàn),交投稍有好轉(zhuǎn)。截至6月8日,全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計309條,在產(chǎn)246條,日熔量共計167200噸,環(huán)比上周減少200噸。月內(nèi)復(fù)產(chǎn)點火2條,冷修停產(chǎn)2條,改產(chǎn)1條。截至本周四,重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5229萬重量箱,較上周四庫存增加16萬重量箱,變化不大,庫存天數(shù)約25.76天,產(chǎn)銷率98.77%。下游訂單支撐不足,成交持續(xù)性承壓,部分價格再次下調(diào),整體價格重心仍有小幅下移。后市看,6月份季節(jié)性偏淡,下游訂單支撐預(yù)期不足,中下游按需補貨為主,整體市場成交仍存在一定壓力,整體庫存仍有進一步上升可能,但預(yù)期低于去年同期水平。
數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng),英大期貨
2.光伏玻璃光伏玻璃方面,全球“碳達峰,碳中和”大背景下,各國能源加速轉(zhuǎn)型,光伏行業(yè)裝機情況仍存在向好預(yù)期,光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放,主要與國內(nèi)政策有關(guān),國家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè),光伏裝機需求旺盛。全球光伏裝機看,2022年增速達到近幾年高點,由2021年的170GW裝機量增加38%到235GW,2023年預(yù)計裝機量預(yù)估在260-275GW,增速10-15%。2023年計劃點火的光伏玻璃產(chǎn)線集中,預(yù)計2023年光伏玻璃日熔量增長2-3萬噸,光伏玻璃對純堿用量增長120-130萬噸。本周國內(nèi)光伏玻璃市場整體交投平穩(wěn),局部庫存緩增。截止本周四,全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線439條,日熔量為87730噸/日,環(huán)比上月持平,同比增加56.08%。月初新單價格陸續(xù)出爐,個別廠家報價穩(wěn)定,但實際成交價格松動。總體來看,在產(chǎn)產(chǎn)能偏高,前期點火產(chǎn)線陸續(xù)達產(chǎn),且月內(nèi)新點火及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線較多,整體供應(yīng)仍有增量,市場供應(yīng)充足,下游剛需,主流報價局部下調(diào)。
數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng),英大期貨
(二)盈利情況
本周純堿廠家利潤空間有所好轉(zhuǎn)。月內(nèi)煤炭、原鹽價格有所下降,純堿生產(chǎn)成本下降,純堿廠家輕堿出貨情況好轉(zhuǎn),市場價格穩(wěn)中小漲,氯化銨市場變動不大,華東地區(qū)聯(lián)堿廠家盈利水平較上周有所好轉(zhuǎn),但不及前期。聯(lián)堿企業(yè)利潤400+,氨堿法利潤300+,較上周上漲100元/噸。本周浮法玻璃利潤略收窄。浮法玻璃2023年4月份開始扭虧為盈,結(jié)束9個月的行業(yè)虧損。5月份國內(nèi)浮法玻璃行業(yè)成本走低明顯,行業(yè)利潤進一步上升。已經(jīng)超過純堿的利潤。周內(nèi)成本方面,煤炭價格下跌,部分純堿新單略漲。管道氣燃料玻璃本周毛利652.53元/噸,較上周(711.13 元/噸)減少58.6元/噸;華北動力煤為燃料玻璃本周毛利417.24元/噸,較上周上漲16.55元/噸;石油焦為燃料玻璃本周毛利528.79元/噸,較上周減少114.20元。玻璃行業(yè)利潤目前已經(jīng)超過純堿,整個純堿產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均問題徹底改善,下游玻璃企業(yè)利潤快速恢復(fù),但伴隨上下游基本面的變化,利潤率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)恐將繼續(xù)發(fā)生扭轉(zhuǎn)性變化。
三、后期影響
純堿走勢的幾大關(guān)鍵要素:
1. 宏觀方面:美國多銀行破產(chǎn),歐洲瑞士瑞信銀行暴雷,外圍市場風(fēng)聲鶴唳,但美國通脹壓力下,美聯(lián)儲3月、5月不得不各加息25個基點,市場流動性進一步收緊,美國債務(wù)違約談判達成,市場風(fēng)險偏好稍緩。國內(nèi)新冠優(yōu)化放開和房地產(chǎn)多項政策利好,降準、穩(wěn)交樓政策推行,近期伴隨降息,各地房地產(chǎn)政策不斷出臺,經(jīng)濟快速復(fù)蘇跡象明顯,但增速不及預(yù)期。外圍環(huán)境利空國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇交織加劇了商品的波動性。
2. 遠興能源阿拉善天然堿項目一期已于2023年5月20日點火,7月份遠興能源一期純堿裝置或有望產(chǎn)出,關(guān)注實際產(chǎn)出量和后期點火進度。市場貨源供應(yīng)量預(yù)計增加,但6-8月是純堿行業(yè)傳統(tǒng)檢修旺季,預(yù)計檢修裝置增加,開工負荷率或有所下滑。重堿下游剛需預(yù)計持續(xù)向好,夏季高位輕堿下游部分行業(yè)開工負荷或?qū)⑾陆担掠螌儔A或以剛需采購為主,關(guān)注新增產(chǎn)能與檢修量的實際對比量的影響,特別是庫存變化的表現(xiàn)。
3. 后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修和復(fù)產(chǎn)情況,以及光伏玻璃的持續(xù)擴張。玻璃長達9個月的虧損在2023年4月已經(jīng)結(jié)束,目前盈利狀況較好,對玻璃的檢修、復(fù)產(chǎn)計劃恐有影響,進而增加玻璃的供應(yīng),持續(xù)關(guān)注浮法玻璃與光伏玻璃日熔量變化情況及玻璃產(chǎn)銷比和庫存情況。
四、技術(shù)方面
純堿SA309本周低位震蕩,上周低位反彈后,面臨20日均線及1776壓力,沖高至1749后震蕩回落,短期繼續(xù)圍繞震蕩區(qū)間1500-1776震蕩運行。整體下跌趨勢不變,但近月超跌后反彈,波動劇烈,不宜追單,前期建議高位空單1600以下全部離場后繼續(xù)觀望。關(guān)注本次反彈高度,待反彈后擇機繼續(xù)加倉,中長期逢高沽空策略不變。套保者SA309則高位2500以上空單繼續(xù)持有。
五、行情展望
美國銀行暴雷,美聯(lián)儲通脹壓力下不得不3月加息25基點,5月加息25基點,美國債務(wù)違約談判達成,外圍利空稍緩。國內(nèi)近期降息、房地產(chǎn)刺激政策不斷出臺,但經(jīng)濟復(fù)蘇未達預(yù)期,國內(nèi)外經(jīng)濟博弈;需求陸續(xù)釋放,玻璃庫存快速下降后反彈,玻璃話語權(quán)變強,壓價純堿,純堿高開工率下,庫存累庫,利潤快速下降,盤面擊穿氨堿法成本線后,伴隨輕堿下游需求釋放,庫存降低,純堿廠家挺價意愿強烈。遠興能源阿善天然堿如期投產(chǎn),7月出產(chǎn)品,純堿偏緊的供需局面已然發(fā)生改觀,期貨大幅下跌后,大量低價貨源出現(xiàn),對現(xiàn)貨有一定的指引性。
但目前玻璃廠原料端極低庫存,加6-9月為純堿傳統(tǒng)檢修季,關(guān)注新增產(chǎn)能和實際檢修對沖下,對純堿實際供需和庫存影響。2500以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續(xù)持有,短期監(jiān)管政策抑制投機,投機者大跌后1600以下止盈離場,目前價格已擊穿氨堿法成本線,不宜追空。待市場悲觀情緒修復(fù)反彈后繼續(xù)加空,逢高沽空策略不變。
(文章來源:英大期貨)
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