近來，美元的大幅飆升使得一些分析師和投資者預測，隨著越來越多央行放棄長期以來對匯率走軟的偏好，新一輪的“逆向貨幣戰爭”將拉開，因為在全球通脹走高并因烏克蘭問題被進一步激化后，各央行的重點已從鼓勵增長變為降低通脹。

道明證券(TD Securities)的外匯策略主管麥考密克(Mark McCormick)稱：“我們現在所處的情況是，政策制定者實際上更歡迎貨幣走強，來抵消推動通脹的因素。”

發達經濟體央行憂本幣走弱情緒加劇

2008年全球金融危機后，全球長期處于低通脹時期，各國央行通過歷史性的低利率和大規模資產購買計劃促使本幣貶值來提振增長，被指責掀起了“貨幣戰爭”。

上周，隨著交易員押注美聯儲試圖通過持續大幅加息來抑制通脹，衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數創下20年來的最高水平。麥考密克認為，雖然過去很長一段時間，各國都已經接受了強美元，但眼下，美元走高卻增加了各國央行與美聯儲保持政策同步的壓力。

其他貨幣相對美元走軟會提高它們進口商品和服務的實際價格，從而推高通貨膨脹。高盛的分析師表示，當前已經進入了一個“逆向貨幣戰爭”的新時代，為了抵消本幣對美元貶值1%的影響，大型發達經濟體的央行需要將利率平均再提高0.1個百分點。

上周，歐元對美元匯率跌至不到1.05美元的5年低點，市場猜測隨著烏克蘭問題會否進一步拖累歐元區經濟，導致歐元可能會跌至與美元平價。歐元對美元今年迄今7%的跌幅已引起了歐洲央行的關注。

歐洲央行管理委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)本周表示，歐洲央行正在“密切監測”歐元走弱的通脹效應，盡管她重申了歐洲央行不會以為歐元匯率定下具體點位。盡管如此，考慮到歐洲經濟會受到烏克蘭問題更密切的影響，并且更依賴能源進口，投資者越來越認為歐洲央行很難跟隨美聯儲加息。

不僅歐元，即便英國央行已連續四次加息，英鎊上周仍跌至兩年低點，英國央行還警示稱，英國經濟有可能在今年稍晚陷入衰退。高盛的策略師會議警告稱，英鎊疲軟可能會開始令英國央行決策者擔憂。高盛在給客戶的一份報告中寫道：“在某個時間點，這種追求‘逆向貨幣戰爭’的心態可能會在英國央行政策制定者中更為普遍，因為貨幣疲軟會加劇了本已黯淡的通脹前景。”

長期以來，瑞士央行一直是最活躍的“貨幣斗士”之一，其政策是不允許法郎升值太多，但近期也改變了態度。瑞士央行董事會成員安德烈亞·梅奇勒(Andrea Maechler)近期表示，堅挺的瑞郎有助于抵御通貨膨脹。瑞士今年的通貨膨脹率有所上升，不過仍遠低于鄰國歐元區。

不過，日本央行在很大程度上倒是并未受這種“逆向貨幣戰爭”的心態影響，在日元近期出現歷史性大跌之際，仍堅持其超寬松的貨幣政策。不過，日元貶值的速度的確也引發了越來越多市場人士關注日本財務省會否自1998年以來首次推出政策支撐日元。

新興市場貨幣面臨壓力

強美元同樣給新興市場經濟體帶來了問題，國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，即使在今年美元升值前，中等收入發展中國家的償債負擔就已經處于30年來的最高水平。在69個低收入國家當中，截至今年3月底已有8個陷入債務困境，30個處于高風險狀態，占全部低收入國家的55%。

貝萊德全球固定收益首席投資官里德(Rick Rider)稱：“美元走強是當今新興市場投資非常有限的部分原因，因為對于投資者來說，強美元是一個很大的風險。眼下，許多新興市場的美元負債規模巨大，不僅在主權債層面，在企業債層面同樣如此。”

Corpay的首席市場策略師沙莫塔(Karl Schamotta)表示，這種壓力再次佐證了美國前財政部長約翰·康納利(John Connaly)在20世紀70年代初所說的，美元是“我們的貨幣，但這是你的麻煩”。

“鑒于美元在全球金融體系中的獨特地位，它的強勢無疑會讓美國以外的許多經濟體的企業和家庭更難獲得融資。隨著美元升值，我們將看到全球金融狀況進一步趨緊，美元將繼續令全球不得不忍受(痛苦)。”沙莫塔稱。

Franklin Templeton駐迪拜的中東與北非固定收益首席投資官克朗菲爾(Mohieddine Kronfol)稱：“因為美國國債的收益率要轉入正值，金融環境開始收緊，確實給大批新興市場、尤其是那些實力較弱的市場施加壓力。我們仍認為，從經濟增長到地緣政治，從通脹到貨幣政策，目前有很多讓人擔心之處。”

4月以來，從斯里蘭卡、秘魯、埃及到突尼斯，都已出現食品和能源價格飛漲引發的國內局勢動蕩。此外，受國際油價回落及本國央行鴿派態度影響，馬來西亞林吉特對美元在4月創下5年以來最大月度跌幅。

關鍵詞： 各國如何應對 逆向貨幣 戰爭美元持續走強 抑制通脹