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玻璃：邊際轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨難漲，去庫有限
本周，玻璃價格震蕩，當前的重點在于玻璃基本面的邊際好轉(zhuǎn)是否可以帶動價格向上。基本面的邊際好轉(zhuǎn)，從需求和供應(yīng)角度皆可以得到應(yīng)證。供應(yīng)端，本月以來多線冷修，日熔下滑至同比去年低位。需求端，沙河產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)。庫存雖兩家出現(xiàn)劈叉，但隆眾的去庫利多情緒。這是基本面的邊際好轉(zhuǎn)，但是我們認為當前的修復(fù)對價格的驅(qū)動有限。首先，供應(yīng)端的冷修多為預(yù)期內(nèi)，當前日熔依舊處在高位，卓創(chuàng)樣本繼續(xù)累庫。再次，產(chǎn)銷的上升多伴隨著現(xiàn)貨價格的下調(diào)，下游實質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)較難見得。再再次，玻璃需求多依賴于房地產(chǎn)板塊，6月銷售數(shù)據(jù)一二線在政策的推動下好轉(zhuǎn)，但三線依舊表現(xiàn)疲軟，同時斷貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，當前房地產(chǎn)不排除繼續(xù)惡化的可能性。因此，即使玻璃的日熔下滑，產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，基本面邊際修復(fù)，但是不管從現(xiàn)貨角度，還是房地產(chǎn)角度，都較難看見長期的上漲趨勢。因此玻璃短期內(nèi)交易基本面修復(fù)，但驅(qū)動有限，價格預(yù)計維持震蕩。
策略基本面邊際好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)存風(fēng)險，現(xiàn)貨難現(xiàn)提漲趨勢，價格預(yù)計維持1500-1600區(qū)間震蕩
純堿：堿廠檢修，社會庫存反應(yīng)偏低
本周，純堿上游繼續(xù)累庫，中游去庫，下游廠內(nèi)廠外原料庫存天數(shù)下滑，純堿缺口依舊存在，而需要的討論的是純堿的缺口的持續(xù)性，以及供需缺口和利潤之間的博弈。首先，從庫存角度，重堿上中下游的庫存消耗；日熔下滑但多為計劃內(nèi)，光伏短期過剩但長期依舊存在向好預(yù)期，出口周內(nèi)反應(yīng)某廠簽出大單景氣度依舊，因此純堿的自身基本面并未受到短期堿廠累庫的影響而走弱，缺口依舊存在。
第二個問題就是供需缺口何時能夠反應(yīng)到盤面。前期空頭的邏輯就是，介于浮法的弱勢和光伏的走弱，對于純堿的高利潤進行打壓。
純堿價格出現(xiàn)大幅回落，但是結(jié)果之后，就是中游的庫存向下游轉(zhuǎn)移，部分堿廠價格出現(xiàn)松動。但是接下來距離交割月越來越近，中游庫存已經(jīng)到了低位，下游的原料庫存雖仍有壓縮空間，但仍存在剛需買盤。后續(xù)，假設(shè)中游庫存接近低位，同時跌加出口以及檢修，上游或再次進入去庫趨勢。同時，堿廠雖部分出現(xiàn)出場下調(diào)，但總體依舊維持在現(xiàn)貨大幅升水的狀態(tài)，以當前倉位存在逼倉風(fēng)險。因此短期內(nèi)，若無宏觀風(fēng)險，純堿預(yù)計偏強震蕩。
（文章來源：南華期貨）
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