摘要

供應方面，本周PVC產量環比增加。截至7月14日，根據隆眾資訊數據，PVC整體開工率為80.17%，環比上升1.80%，同比下降2.22%。其中電石法開工率上升2.62%至79.66%，乙烯法開工率下降 0.95%至83.19%。最新周度產量為44.71萬噸。

(資料圖)

需求方面，本周PVC下游開工率變動不大，需求表現弱勢。終端表現較差對PVC需求拖累明顯。當前下游觀望情緒較為明顯，采購積極性偏低，部分企業逢低接貨。下游企業訂單不佳，對后市預期較弱。

成本方面，本周電石價格基本持穩，乙烯價格下跌。截至7月14日，西北地區電石價格3910元/噸，較7月7日下跌1.01%；華東地區電石價格4425元/噸，較7月7日持穩；華南地區電石價格4550元/噸，較7月7日持穩。截至7月14日，CFR東北亞乙烯價格881美元/噸，較7月6日下跌4.34%。本周電石法、乙烯法成本下降，電石法虧損加劇，成本支撐增強。

庫存方面，本周社會庫存環比繼續增加，隆眾統計的最新PVC社會庫存為36.94萬噸，環比增加3.76%，同比增加149.76%。

綜合來看，短期PVC基本面偏空，宏觀利空主導短期價格。從估值看，當前PVC生產虧損加劇，成本支撐增強。從供需結構來看，短期開工率和產量環比增加，下游需求疲軟，庫存較去年同期增加明顯，對價格產生利空影響。短期宏觀利空明顯，基本面較弱的PVC重挫。短期PVC價格跌至成本線下方，往下空間不大，待市場情緒緩和后或有小幅反彈，預計近期低位震蕩整理。中期繼續關注國內穩增長政策力度，待需求好轉、庫存拐點出現后價格反彈概率較大。建議投資者暫時繼續觀望。

不確定性風險：電石、原油價格大幅下跌；需求弱于預期；宏觀風險等。

一

行情回顧

截至7月15日，PVC主力合約收于6007元/噸，較7月8日變化-7.75%，最高價格為6582元/噸，最低價格為6007元/噸。

二

價格影響因素分析

1.上游原料

截至7月14日，西北地區電石價格3910元/噸，較7月7日變化-1.01%，最高價格3950元/噸，最低價格3910元/噸；華東地區電石價格4425元/噸，較7月7日變化0%，最高價格4425元/噸，最低價格4425元/噸；華南地區電石價格4550元/噸，較7月7日變化0%，最高價格4550元/噸，最低價格4550元/噸。

截至7月14日，CFR東北亞乙烯價格881美元/噸，較7月6日變化-4.34%，最高價格921美元/噸，最低價格881美元/噸。

截至7月15日，內蒙古二級冶金焦2725元/噸，較7月8日變化0%，最高價格2725元/噸，最低價格2725元/噸。

2.上游開工

截至7月14日，根據隆眾資訊數據，PVC整體開工率為80.17%，環比上升1.80%，同比下降2.22%。其中電石法開工率上升2.62%至79.66%，乙烯法開工率下降 0.95%至83.19%。最新周度產量為44.71萬噸。

3.下游開工

截至7月14日，根據隆眾資訊數據，PVC下游開工率變動不大，需求仍然弱勢。隆眾統計的型材企業開工目前多在4-6成左右。整體來看，7月以來房地產銷售數據再度轉弱，1-6月下降同比下降明顯，對PVC需求拖累明顯。當前PVC下游采購積極性仍偏低，部分企業逢低接貨。下游企業多數訂單不佳，對后市預期較弱。

4.庫存情況

截至7月11日，根據隆眾資訊數據，PVC社會庫存為36.94萬噸，較7月4日的35.60萬噸增加1.34萬噸，環比增加3.76%，同比增加149.76%。其中華東地區社會庫存由28.65萬噸增加至29.74萬噸；華南地區社會庫存由6.95萬噸增加至7.20萬噸。

5.基差及價差分析

7月8日至7月15日，PVC華東地區電石法現貨價格與期貨主力合約基差由187元/噸變動至227元/噸，基差變化40元/噸；PVC2209-PVC2301合約價差由34元/噸變動至48元/噸，變化14元/噸。

三

重要圖表及數據

1.行情回顧

2.上游原料

3.上游開工

4.下游開工

5.庫存情況

6.價差分析

（文章來源：中信建投期貨）

關鍵詞： 繼續大跌