通訊！天風(fēng)期貨：原糖回歸基本面邏輯 鄭糖繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整

【資料圖】

核心觀點(diǎn)：中性 近期原糖從宏觀轉(zhuǎn)向基本面邏輯，原糖價(jià)格反彈至美聯(lián)儲(chǔ)加息前水平附近，同時(shí)巴西6月下半月糖產(chǎn)不及預(yù)期對(duì)盤面形成利好，但在巴西政策影響下，乙醇折糖價(jià)已走低至17美分附近，制糖比預(yù)計(jì)有所提高，原糖后市并不樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)6月數(shù)據(jù)銷糖量偏弱，但成本端對(duì)鄭糖底部支撐明顯，原糖回調(diào)后配額外進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛，鄭糖重心有所上移，但目前仍以震蕩調(diào)整為主。

現(xiàn)貨：偏多 現(xiàn)貨價(jià)格受成本端影響較為堅(jiān)挺，09基差維持在100點(diǎn)之上。

國(guó)內(nèi)壓榨進(jìn)度：偏空 目前處于開(kāi)榨末期的純?nèi)?kù)階段，6月銷糖量偏弱，去庫(kù)速度有所減緩。

國(guó)外壓榨進(jìn)度：中性 6月下半月巴西糖產(chǎn)不及預(yù)期，但乙醇折糖價(jià)在巴西政策影響下持續(xù)下跌，未來(lái)糖產(chǎn)存在增產(chǎn)預(yù)期。

進(jìn)口利潤(rùn)：偏多 目前配額外進(jìn)口利潤(rùn)約-745元/噸，較上周減少約300元/噸，受原糖回調(diào)影響配額外進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛。

整體庫(kù)存：偏空 工業(yè)庫(kù)存整體處于中低水平，但6月銷售偏弱，若需求預(yù)期下降，則去庫(kù)進(jìn)度會(huì)處于落后狀態(tài)。

原油傳導(dǎo)：偏空 ICMS減稅政策實(shí)施后，巴西醇油價(jià)格基本下跌到位，巴西醇油比目前調(diào)整至0.7附近，乙醇折糖價(jià)走低至17美分附近，乙醇生產(chǎn)收益較原糖已無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，制糖比預(yù)計(jì)有所提高。

原白價(jià)差：偏多 原白價(jià)差近125美元/噸左右，高于國(guó)際糖加工成本區(qū)間。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）

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