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受國際油價下跌的影響，近日瀝青期價大幅回落。在上一輪上漲行情中，瀝青期價最高漲至4900元/噸，但經(jīng)過兩輪下跌行情后，最低至4050元/噸附近。

東證期貨首席分析師金曉告訴期貨日報記者，自2021年第四季度以來，瀝青一直是宏觀資金多配的重要品種，主要因為瀝青是逆周期的產(chǎn)品，獲得宏觀資金青睞，加之國際油價維持牛市格局，更是強化了資金多配力度。

“上半年，瀝青供應(yīng)一直處在低位。一方面因為需求疲弱，另一方面因為煉廠生產(chǎn)瀝青的性價比較低，不愿意多產(chǎn)。如果煉廠增產(chǎn)的積極性不足，那么瀝青裂解價差將進(jìn)一步修復(fù)，以刺激煉廠的積極性?！苯饡苑治稣f，自4月中旬以后，瀝青需求開始回升，但供應(yīng)一直沒有響應(yīng)，從而推動煉廠和社會庫存在4月中旬出現(xiàn)拐點，往年拐點則一般在6月底出現(xiàn)。

事實上，瀝青開工率正在逐漸回升。據(jù)金信期貨能化分析師湯劍林介紹，截至7月8日當(dāng)周，國內(nèi)重交瀝青裝置開工率為33.8%，連續(xù)4周回升，供應(yīng)繼續(xù)增加。從國內(nèi)煉廠排產(chǎn)計劃來看，7月總計劃排產(chǎn)量222.4萬噸，環(huán)比增加13.4萬噸，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青社會庫存49.72萬噸，環(huán)比減少1.95萬噸；國內(nèi)瀝青企業(yè)庫存67.74萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸。由此來看，社會庫存降幅明顯小于企業(yè)庫存降幅，說明企業(yè)囤貨意愿稍有不足。

“目前，瀝青實質(zhì)性需求一般，現(xiàn)貨價格高位，加之國際油價波動較大，下游企業(yè)拿貨偏謹(jǐn)慎。近日，高溫天氣影響工程施工，疊加資金沒有到位，瀝青剛性需求一般。此外，地方債6月發(fā)行規(guī)模大幅上行，下半年基建投資增速預(yù)期相對較好。”海證期貨能化分析師鄭夢琦表示，當(dāng)前瀝青絕對價格受國際油價影響較大，基本面暫無向上驅(qū)動。如果國際油價企穩(wěn)，那么瀝青可逢低偏多布局；如果國際油價下跌，考慮到瀝青需求后置及庫存低位，那么可多瀝青空原油。

“從后市來看，成本端驅(qū)動仍是瀝青價格波動的主要因素。當(dāng)前，原油市場從強現(xiàn)實向弱預(yù)期過渡，導(dǎo)致國際油價呈現(xiàn)振蕩下行走勢，瀝青價格也隨之回落。同時，瀝青供應(yīng)持續(xù)回升以及需求表現(xiàn)平淡，也壓制市場情緒?！睖珓α终J(rèn)為，受瀝青自身供需的影響，單邊操作仍需謹(jǐn)慎，可關(guān)注多瀝青空燃料油的套利機會。

在金曉看來，下半年，瀝青需求仍有進(jìn)一步回升空間，供應(yīng)也將逐步上升，但供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏可能會滯后于需求的變化。因此，瀝青階段性供需錯配的矛盾依然存在，期價存在上行空間。第四季度，瀝青的供需天平可能會由平衡轉(zhuǎn)向過剩，預(yù)計下半年瀝青期價將先揚后抑。

（文章來源：期貨日報）

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