鋅：

利多：

【資料圖】

1、 Lme鋅錠庫存繼續去化，已經處在歷史極低水平，現貨升水維持在歷史高位，海外注銷倉單比例上升到70%以上。

2、 價格下跌后現貨采購回升，國內顯性庫存去化。

3、 冶煉企業面臨成本壓力，精煉鋅產出不及預期。

利空：

1、 終端需求依然略顯疲軟，初端消費開工率維持在歷年低位。

2、 全球衰退憂慮升溫，美聯儲強化緊縮預期，金融環境緊張，大宗商品高位深度回調。

鉛：

利多：

1、 再生鉛利潤持續走弱，限制未來產量增長空間，并且近期鉛錠供應或將因環保和冶煉廠檢修等因素有所收緊。

2、 部分地區由于鉛精礦供應緊張，出現原生鉛的減產

利空：

1、 全球衰退憂慮升溫，美聯儲強化緊縮預期，金融環境緊張，大宗商品高位深度回調。

2、 蓄電池廠開工率下滑，成品去庫存節奏放緩。

小結：

鋅：總體而言，海外市場基本面上依然處在低庫存+高升水的強基差結構，但是近期能源價格的回調削弱了對成本的邊際支撐作用；國內方面，逐漸進入去庫周期，下游消費政策預期較強。美聯儲不斷向市場傳遞出控制通脹的決心，景氣周期邊際下滑，市場對衰退的憂慮使得大宗商品慘遭拋售。

鉛：基本面上看，國內鉛蓄電池企業開工率小幅下滑，并且成品端庫存去庫能力較弱，終端消費略顯疲軟，但同時，再生鉛廠面臨高價的原料，再生鉛產能開工率不足，綜合來看，鉛市面臨供需雙弱的局面，并且由于鉛金融屬性較弱，在大宗普跌的情況下相對抗跌。

操作策略：

滬鋅寬幅震蕩，滬鉛區間操作。滬鋅2208合約周運行區間22500-25000元/噸附近，建議區間操作。滬鉛2208合約周運行區間14700-15300元/噸附近，建議區間操作。

（文章來源：中信建投期貨）

關鍵詞： 中信建投 風險偏好