再融資與股價掛鉤將產生多贏格局

針對近期資本市場的狀況，以及眾多業內人士的建議和呼吁，證監會相關負責人日前接受媒體采訪，并對相關問題進行了回應。在談及“提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者”時，監管部門指出，要突出扶優限劣，研究對于破發或破凈的上市公司和行業，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。個人以為，對于破發與破凈股而言，股價與再融資掛鉤將產生多贏的格局。

(資料圖片僅供參考)

目前的滬深股市存在眾多的破發股票與破凈股票。以破凈股票為例。截至8月21日，破凈股票達359只。相對于滬深市場掛牌的5000余家上市公司而言，所占比例其實并不低。眾多上市公司股價跌破每股凈資產，顯然，這并不是正常的“常態”。

破發股票與破凈股票大量存在，并非沒有原因。比如，股票破發的背后，或與上市公司當初高價發行有關，或與其業績不佳有關，或與其前景不被看好，成長潛力不足有關。破凈股票方面，從行業分布情況看，主要集中于銀行、地產、建筑、鋼鐵、交通等傳統行業中。近些年來，特別是科創板設立以來，高科技、高新技術、創新類上市公司受到資金的追捧，傳統行業由于缺乏概念與題材的支撐，往往會遭遇市場的用“腳”投票。股價持續下跌背景下，最終導致了破凈情形的發生。

當然，破凈股大量出現，也與市場行情持續低迷有關。近幾年來的市場，雖然不乏局部行情或板塊行情，但從整個市場的角度看，市場交投不活躍，三大股指欲振乏力卻是最鮮明的特征。毫無疑問，如此大環境下，對于上市公司股票的影響是不言而喻的。A股是一個資金推動型的市場，資金流動對于個股、股指表現往往能產生決定性的作用。

資本市場具有融資功能，但好鋼也要用在刀刃上，否則會導致其優化市場資源配置功能遭到扭曲。事實上，對于破發股票與破凈股票無節制的再融資行為，市場上早就出現了質疑之聲。特別是，某些股價出現破發或破凈的上市公司，不重視市值管理，不重視投資者利益保護，反而頻頻把手伸向市場要錢，本身就值得商榷。更何況，破凈股票中，像銀行股的再融資金額巨大，對其股價往往有一定的“殺傷力”。

個人以為，對于破發股票與破凈股票再融資進行適當限制，意義將是積極的。一方面，將倒逼相關上市公司重視市值管理。對于上市公司而言，市值管理是其日常經營管理活動中非常重要的一環。市值管理不僅關系到上市公司自身的形象，也關系到投資者的切身利益，但市場上總有某些上市公司，對于市值管理采取漠視的態度，這一局面有必要改變。對于破發與破凈股票而言，則更是如此。

另一方面，股價與再融資掛鉤，將倒逼新股發行時定價更加合理。股價出現破發的原因雖然很多，但當初發行價格高企則是重要因素。新股發行時，如果因發行價格過高而破發，并最終自斷融資渠道，對上市公司而言，顯然是不利的。

此外，破發、破凈股票再融資與股價掛鉤，將倒逼上市公司提升治理水平與業績水平，進一步提升上市公司的投資價值。支撐股價的基礎是業績與成長性，這需要通過完善公司治理結構，提高公司質量等方面來實現。這些方面提升了，其投資價值自然會得到提升。栽下梧桐樹后，不愁沒有鳳凰來。道理就這么簡單。

作者/曹中銘

編輯/岳彩周

校對/賈寧

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