供應(yīng)端緊張推動純堿上漲

昨日，純堿期貨多個合約觸及漲停，主力合約上漲近6%。

南華期貨能化分析師戴一帆認(rèn)為，大漲的主要原因是供應(yīng)端出現(xiàn)了缺口。“從低庫存數(shù)據(jù)就能看出，近期市場也一致認(rèn)為現(xiàn)貨偏緊。原先我們給出的解釋是，7—8月的檢修旺季對價格會有支撐。但許多企業(yè)已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，開工率預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，會讓純堿庫存有所緩和。而如今庫存數(shù)據(jù)仍然處于低位，我們推測是遠興和金山的投產(chǎn)慢于預(yù)期。市場流傳的關(guān)于遠興的消息也驗證了我們的猜測，如今遠興一線每日的產(chǎn)出在3000噸，累計出貨量也就10萬噸不到，再加上遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，設(shè)備出現(xiàn)故障導(dǎo)致投產(chǎn)進度延后，讓我們不得不懷疑500萬噸新增產(chǎn)能是否能實現(xiàn)。”他說，前期純堿的下跌，市場主要是圍繞著遠興和金山新產(chǎn)能投放給市場造成的壓力，最近這樣的預(yù)期差和低庫存的事實就是近日純堿上漲的核心驅(qū)動力。

(資料圖片僅供參考)

談及現(xiàn)貨端供不應(yīng)求的原因，浙商期貨分析師江文敏介紹，首先是廠家?guī)齑嫖挥谳^低水平。純堿廠家?guī)齑孢B續(xù)兩個月保持去庫，當(dāng)前廠家?guī)齑嫖挥?年以來的歷史低位，同樣也是今年以來的庫存低位。在低庫存的格局下，純堿生產(chǎn)廠家紛紛對重堿封單不售，部分廠家已經(jīng)不對重質(zhì)純堿進行報價。其次新增投產(chǎn)不及預(yù)期，遠興能源1號線于5月20日鍋爐點火成功，但是產(chǎn)量一直沒法提升。同時2號線原定于8月10日開始生產(chǎn)，但是至今仍未有2號線投產(chǎn)的消息。市場看好的大投產(chǎn)未達到原先的預(yù)期，導(dǎo)致供應(yīng)端更為緊張。最后純堿生產(chǎn)廠家意外頻出。純堿生產(chǎn)廠家按照正常生產(chǎn)節(jié)奏，會在7月至9月進行夏季檢修。今年除正常的夏季檢修之外，還出現(xiàn)意料之外的停產(chǎn)或者降負(fù)。南方堿業(yè)、中源化學(xué)、湖北雙環(huán)、四川和邦、河南駿化等生產(chǎn)廠家因為設(shè)備等問題進行了不同程度的停產(chǎn)或者降負(fù)，青海昆侖和青海發(fā)投因為環(huán)保問題進行了降負(fù)。

新湖期貨玻璃純堿研究員也表示，純堿期貨特別是近月合約保持強勢，主要還是因為檢修季下現(xiàn)貨供應(yīng)緊張、廠庫庫存接近極限低位以及投產(chǎn)進度不及預(yù)期。供應(yīng)端，當(dāng)前仍處于檢修季，一些企業(yè)檢修仍在繼續(xù)，在企業(yè)檢修結(jié)束之前，供應(yīng)吃緊的局面仍將維持。庫存方面，當(dāng)下純堿庫存也處于幾年來的最低水平，本周這種去庫情況仍在繼續(xù)。此外，到目前為止，遠興整個新增產(chǎn)線投產(chǎn)的進度遠低于預(yù)期。據(jù)了解，近期新一線重堿有一定提量，重堿在新增產(chǎn)量中大約占比30%。但“遠”水難解近渴，后續(xù)還是要看遠興及金山的實際投產(chǎn)兌現(xiàn)情況。

后續(xù)關(guān)注新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況

對于后市的交易邏輯，江文敏認(rèn)為依然是以現(xiàn)貨為主，重點關(guān)注遠興能源投產(chǎn)情況、金山新裝置投產(chǎn)情況。如果新增投產(chǎn)情況仍然不及預(yù)期，那么強現(xiàn)實格局依然無法改變。如果新增投產(chǎn)加快進展，那么現(xiàn)貨緊缺情況將有所緩解，純堿期貨將逐步回調(diào)。

“一句話概括純堿行情，純堿市場短期供應(yīng)偏緊，長期過剩。”戴一帆說，周四公布的純堿周產(chǎn)量數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，周內(nèi)純堿產(chǎn)量55.95萬噸，環(huán)比增加1.14萬噸，漲幅2.08%。“主要原因是之前檢修的企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)，疊加遠興一線每日的3000噸左右的產(chǎn)出。遠興能源新增產(chǎn)能的釋放，后期可能會加速，另外，金山項目很快就會出產(chǎn)品，對市場現(xiàn)貨緊張的緩解會有很大的幫助。后期主要看遠興和金山的投產(chǎn)速度是否符合預(yù)期。我們認(rèn)為純堿長期過剩的趨勢并不會扭轉(zhuǎn)。”他說。

“在這一輪純堿上漲中，主要邏輯是供小于需，持續(xù)去庫。”寶城期貨研究所負(fù)責(zé)人閭振興也表示，按照新增產(chǎn)能正常投產(chǎn)節(jié)奏來估算，從2023年9月開始才會進入累庫狀態(tài)，如果新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，那么緊缺的狀態(tài)會延后。從平衡表來測算，只要遠興能源今年的產(chǎn)能投放不出現(xiàn)特別大的變化，10月開始純堿必然會轉(zhuǎn)為累庫，且累庫速度會比較快，屆時純堿壓力會非常大。

新湖期貨玻璃純堿研究員同樣認(rèn)為，今年供應(yīng)端最大的變數(shù)就在于遠興以及金山的新增產(chǎn)能投放的問題。“尤其是遠興，當(dāng)前整體的投產(chǎn)進度遠低于我們最初預(yù)判的，投產(chǎn)速度比較慢，疊加當(dāng)下檢修季損失量增加的情況，多方共同作用支撐了堿價反彈。”他說，后期遠興及金山新增投產(chǎn)是確定的，變數(shù)只在于時間。后續(xù)檢修陸續(xù)結(jié)束，投產(chǎn)如果逐漸兌現(xiàn)，今年四季度到明年，純堿整體供應(yīng)過剩局面是較難扭轉(zhuǎn)的。長期來看，偏空預(yù)期仍存。

（文章來源：期貨日報）

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