供應端緊張推動純堿上漲
昨日，純堿期貨多個合約觸及漲停，主力合約上漲近6%。
南華期貨能化分析師戴一帆認為，大漲的主要原因是供應端出現了缺口?！皬牡蛶齑鏀祿湍芸闯觯谑袌鲆惨恢抡J為現貨偏緊。原先我們給出的解釋是，7—8月的檢修旺季對價格會有支撐。但許多企業已經復產，開工率預期有所好轉，會讓純堿庫存有所緩和。而如今庫存數據仍然處于低位，我們推測是遠興和金山的投產慢于預期。市場流傳的關于遠興的消息也驗證了我們的猜測，如今遠興一線每日的產出在3000噸，累計出貨量也就10萬噸不到，再加上遠興投產不及預期，設備出現故障導致投產進度延后，讓我們不得不懷疑500萬噸新增產能是否能實現?！彼f，前期純堿的下跌，市場主要是圍繞著遠興和金山新產能投放給市場造成的壓力，最近這樣的預期差和低庫存的事實就是近日純堿上漲的核心驅動力。
(資料圖片僅供參考)
談及現貨端供不應求的原因，浙商期貨分析師江文敏介紹，首先是廠家庫存位于較低水平。純堿廠家庫存連續兩個月保持去庫，當前廠家庫存位于6年以來的歷史低位，同樣也是今年以來的庫存低位。在低庫存的格局下，純堿生產廠家紛紛對重堿封單不售，部分廠家已經不對重質純堿進行報價。其次新增投產不及預期，遠興能源1號線于5月20日鍋爐點火成功，但是產量一直沒法提升。同時2號線原定于8月10日開始生產，但是至今仍未有2號線投產的消息。市場看好的大投產未達到原先的預期，導致供應端更為緊張。最后純堿生產廠家意外頻出。純堿生產廠家按照正常生產節奏，會在7月至9月進行夏季檢修。今年除正常的夏季檢修之外，還出現意料之外的停產或者降負。南方堿業、中源化學、湖北雙環、四川和邦、河南駿化等生產廠家因為設備等問題進行了不同程度的停產或者降負，青海昆侖和青海發投因為環保問題進行了降負。
新湖期貨玻璃純堿研究員也表示，純堿期貨特別是近月合約保持強勢，主要還是因為檢修季下現貨供應緊張、廠庫庫存接近極限低位以及投產進度不及預期。供應端，當前仍處于檢修季，一些企業檢修仍在繼續，在企業檢修結束之前，供應吃緊的局面仍將維持。庫存方面，當下純堿庫存也處于幾年來的最低水平，本周這種去庫情況仍在繼續。此外，到目前為止，遠興整個新增產線投產的進度遠低于預期。據了解，近期新一線重堿有一定提量，重堿在新增產量中大約占比30%。但“遠”水難解近渴，后續還是要看遠興及金山的實際投產兌現情況。
后續關注新增產能投產情況
對于后市的交易邏輯，江文敏認為依然是以現貨為主，重點關注遠興能源投產情況、金山新裝置投產情況。如果新增投產情況仍然不及預期，那么強現實格局依然無法改變。如果新增投產加快進展，那么現貨緊缺情況將有所緩解，純堿期貨將逐步回調。
“一句話概括純堿行情，純堿市場短期供應偏緊，長期過剩?！贝饕环f，周四公布的純堿周產量數據有所好轉，周內純堿產量55.95萬噸，環比增加1.14萬噸，漲幅2.08%?！爸饕蚴侵皺z修的企業紛紛復產，疊加遠興一線每日的3000噸左右的產出。遠興能源新增產能的釋放，后期可能會加速，另外，金山項目很快就會出產品，對市場現貨緊張的緩解會有很大的幫助。后期主要看遠興和金山的投產速度是否符合預期。我們認為純堿長期過剩的趨勢并不會扭轉?！彼f。
“在這一輪純堿上漲中，主要邏輯是供小于需，持續去庫。”寶城期貨研究所負責人閭振興也表示，按照新增產能正常投產節奏來估算，從2023年9月開始才會進入累庫狀態，如果新增產能投產不及預期，那么緊缺的狀態會延后。從平衡表來測算，只要遠興能源今年的產能投放不出現特別大的變化，10月開始純堿必然會轉為累庫，且累庫速度會比較快，屆時純堿壓力會非常大。
新湖期貨玻璃純堿研究員同樣認為，今年供應端最大的變數就在于遠興以及金山的新增產能投放的問題?！坝绕涫沁h興，當前整體的投產進度遠低于我們最初預判的，投產速度比較慢，疊加當下檢修季損失量增加的情況，多方共同作用支撐了堿價反彈?！彼f，后期遠興及金山新增投產是確定的，變數只在于時間。后續檢修陸續結束，投產如果逐漸兌現，今年四季度到明年，純堿整體供應過剩局面是較難扭轉的。長期來看，偏空預期仍存。
（文章來源：期貨日報）
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