事項：8月17日，上海國際能源交易中心發(fā)布關于集運指數(shù)（歐線）期貨合約上市掛牌基準價等事項的通知，合約上市掛牌基準價公布，集運指數(shù)（歐線）期貨合約EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412的掛牌基準價為780點。

期貨掛牌基準價格大幅貼水現(xiàn)貨。8月14日上海航運交易所公布的上海出口集裝箱運價結算指數(shù)（歐洲航線）為1110.02點，開盤基準價格較當前現(xiàn)貨價格貼水接近30%。

【資料圖】

基本面分析：供給端，2023年集裝箱船舶運力同比增速約為7.28%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.28%，8月份運力同比增速為6.36%，同比增速上行速度加快，運力供給端壓力未來月份逐步兌現(xiàn)。需求端，歐美需求仍有隱憂。消費預期層面，美國方面仍需警惕高利率維持疊加緊信用對于美國消費產(chǎn)生的不利影響，美國區(qū)域性銀行的動蕩導致全美銀行收緊了對家庭和企業(yè)的貸款量標準，美國所有銀行工商業(yè)貸款以及消費貸款同比增速快速下行，施壓遠月消費；歐洲方面，歐元區(qū)各項經(jīng)濟指標如制造業(yè)PMI、消費者信心指數(shù)、零售銷售數(shù)據(jù)均較為疲軟，目前并未看到歐元區(qū)經(jīng)濟指標改善的驅(qū)動。去全球化也對標的航線貿(mào)易量產(chǎn)生擾動，美國進口中國金額占其國內(nèi)進口份額的比重不斷降低，由前期的約18%高點降至最新月份的12.3%，歐盟進口中國金額占其進口份額的比重也在不斷下降，已經(jīng)由2021年的最高約23%下行至最新月份的20%左右 。歐美對于中國的進口替代降低標的航線貿(mào)易需求。

綜述：中長期視角來看，集運市場近兩年整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局，目前價格已經(jīng)回落至歷史正常區(qū)間，在供應鏈、流動性層面未有超預期事件發(fā)生的情況下，集運價格大概率處于區(qū)間震蕩格局，但考慮到未來IMO實施的一系列航運碳減排政策，運價中樞相較以往會有所抬升。短期視角，近期出現(xiàn)對運價形成支撐的積極因素，巴拿馬運河干旱所致?lián)矶聰_動全球供應鏈；歐美消費節(jié)日主要集中在下半年，節(jié)日前1-3個月海外會積極備貨，貨量較多支撐運價，7月份以來部分航運巨頭順勢紛紛提價，包括提高部分航線的綜合費率附加費（GRI）、包箱費率（FAK）以及征收旺季附加費(PSS)等。但考慮到目前的宏觀環(huán)境，上述支撐因素對運價形成向上驅(qū)動的維持時間仍需跟蹤。

■策略

單邊：目前價格已經(jīng)處于歷史正常區(qū)間，且由于期貨掛牌價貼水現(xiàn)貨價格接近30%，上市首日可逢低買入套保

套利：遠月供給壓力逐步邊際趨弱，更遠月份合約需求端存回暖可能性，此預期差或?qū)е逻h月價格強于近月，可參與相關套利操作

■風險

下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期

上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題。

（文章來源：華泰期貨）

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