焦炭價格進入下行通道，陜西黑貓業績持續承壓。

【資料圖】

8月17日晚，陜西黑貓（SH 601015）發布半年度業績報告稱，2023年上半年營業收入約91.15億元，同比減少27.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6408萬元，較上年同期下降 114.70%。

對于營收、凈利同比下降的主要原因，該公司解釋為：“旗下焦炭及化工產品銷量和銷售價格同比下降。由于主要產品銷售價格同比下降，整體毛利率下滑，導致利潤同比下降?！?/p>

焦炭是陜西黑貓主要銷售產品，該公司常年過半營收均來自焦炭相關產品，2022年該類型產品在營收構成中占比甚至超過70%。因此，焦炭價格波動直接關系該公司盈利水平。

值得一提的是，2023 年上半年，受經濟形勢、行業和市場等因素影響，焦炭市場價格整體呈現下跌趨勢，銷售價格持續下滑，化工產品銷售價格亦出現不同程度的下降。

以陜西黑貓為代表的部分焦化企業出現不同程度盈利能力同比驟降，多數焦企出現虧損。

加快上游原料布局

公開資料顯示，陜西黑貓主營業務為焦化產品、煤化工產品和煤炭產品的生產和銷售。

截至2023年6月底，公司主要產品焦炭產能為780萬噸/年、甲醇產能為60萬噸/年、合成氨產能為48萬噸/年、LNG產能為25萬噸/年、BDO產能為6萬噸/年、原煤產能為180萬噸/年。

相較之下，該公司焦炭生產能力位居行業前列，而甲醇、LNG、合成氨、BDO、精煤等產能較小。

從生產數據來看，上半年，該公司生產焦炭332.75萬噸，同比上升0.02%，銷售焦炭308.96萬噸，同比下降5.34%。

結合焦炭價格上半年一路下行趨勢來看，陜西黑貓旗下焦炭產品出現量價齊降的情況。

值得注意的是，陜西黑貓產品的下游客戶主要為鋼鐵企業、化工企業和其他冶煉企業等，該等客戶對其產品的需求受宏觀經濟及其上下游行業需求的影響較大。同時，不同地區的客戶對焦炭技術指標有不同要求，產品價格將可能根據銷售區域出現區域價格差異，在價格走勢上可能會存在較大波動。

陜西黑貓在其半年報中也提到：“如宏觀經濟出現萎縮，或者客戶所在行業的上下游產業鏈需求出現下滑，則可能影響該等客戶對公司產品的需求量，公司經營業績將可能受到不利影響?！?/p>

或是為了規避成本波動風險，陜西黑貓近年來加快上游原料煤業務布局。

2022年9月，在公司賬面上現金及現金等價物僅有5.6億元的情況下，陜西黑貓宣布5.78億元收購金鉤煤礦100%股權。

今年5月，陜西黑貓公告稱擬以自有資金增加新疆黑貓注冊資本至6億元收購了金寶利豐 100%股權。

據悉，金寶利豐無其它實際經營業務，目前唯一礦業投資為參股 30% 的開灤庫車高科能源有限公司，開灤高科持有阿艾礦區北山中部煤礦。

對此，陜西黑貓稱未來將能夠更加有效保障新疆黑貓項目生產所需原材料供應。宏能煤業辦理完成了產能由90 萬噸/年核增至 180 萬噸/年的手續，并于6月取得新的采礦許可證。

下半年焦炭看漲預期減弱

對于上半年部分焦企利潤下滑的主要原因，多機構認為是焦炭價格下行。

今年4月，焦炭開啟首輪調降，并正式進入降價通道。卓創資訊數據顯示，截至6月初，焦炭現貨連續下跌10輪，累計跌幅750—850元/噸，較4月初降幅28.4%，且主產區準一級濕熄焦價格跌破2000元/噸。

值得一提的是，得益于上游原料煤價格持續走高及下游鋼廠需求好轉，焦炭價格走勢在下半年似乎出現反轉。

7月以來焦炭價格連續上漲。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，截至7月底，唐山地區二級冶金焦價格為2000元/噸，較上月底上漲200元/噸。從均值來看，7月份唐山地區二級冶金焦均價為1869元/噸，較上月上漲69元/噸，漲幅3.8%。

隨著焦炭價格上漲，焦企利潤不斷修復，生產積極性提升。從供應端來看，短期內出現量價同步增加。

而上游焦炭價格上漲影響下游鋼廠成本上升。在部分焦企提出新一輪漲價后，相關主流鋼廠并未回應。

有機構指出，由于近期需求淡季效應凸顯鋼材累庫，基本面疲軟，以及宏觀轉弱、市場看空預期加強等影響下，鋼材價格持續走跌。鋼廠方面考慮自身盈利空間不足甚至倒掛對焦炭漲價抵觸心理較濃。

華泰期貨于7月底撰文稱，由于近期焦化利潤始終處于虧損狀態，焦化廠提產存在難度，鐵水產量見頂回落，加之鋼廠抵制焦炭漲價，主動壓減焦炭庫存，焦炭庫存大幅去化。在焦炭產能過剩的背景下，焦炭價格易跌難漲，重心下移。南華期貨指出焦炭第五輪提漲基本落空，焦煤現貨跟漲空間有限。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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