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9國內鋁價呈先漲后跌的走勢，云南限電限產及海外也頻傳減產的消息刺激價格反彈。但下半月減產的消息刺激減弱，宏觀利空主導價格下行。美聯儲如期激進加息，歐洲多國緊隨其后，抑制通脹的舉措對經濟的負面效應愈發明顯，疊加俄烏地緣政治局勢膠著，市場悲觀情緒陡增，避險情緒升溫致使大宗商品價格普跌，鋁價跟隨走弱。滬期鋁主力合約前期一度攀升至19100元/噸，而下旬則一度跌近18000元/噸。
現貨市場近期表現明顯改善，一方面國慶長假前下游有備庫需求，另一方面，云南減產也使得下游對供應有縮減擔憂。不過現貨價格依舊小幅貼水于期貨。
近期外盤鋁價明顯弱于國內。雖然海外減產消息頻傳，但實際減產量不大。相反，消費表現明顯趨弱，現貨升水不斷走低。而除基本面不佳外，宏觀對價格施壓更明顯。美歐大幅加息，經濟下行趨勢愈發嚴重，美元指數飆升，直接打壓鋁價。LME三月期鋁價跌破2200美元/噸，并進一步向2100美元/噸靠近。
國內產量由于云南規模性減產而再度下降。雖然四川鋁廠著實復產，但短期難以恢復運行。而云南接力減產使得運行產能進一步下降。近期進口轉為盈利，保稅區進口鋁錠陸續流入國內。不過由于保稅區庫存不多，暫難看到進口大幅增加。
消費端近期仍無突出表現，但有邊際改善跡象，下游加工廠整體開工率略有回升，地產市場銷售及竣工環比回升也反映前期刺激政策效果略顯。國內基建項目也在加速推進，這也有利于消費的整體改善。不過出口則令人擔憂，8月鋁材出口量已大幅回落。
近期國內氧化鋁價格小幅下跌，使得電解鋁成本小幅下移。雖然鋁價反復震蕩，但價格重心較上月稍有上移，因此9月份鋁廠利潤實際有所回升。
綜合看，云南減產效應逐步顯現，且減產力度有加大的態勢，因用電愈發緊張。雖然四川電解鋁逐步正看是復產，但短期難有產量釋放。因此短期電解鋁產量繼續下降。雖然進口窗口打開，但短期也難有大量進口鋁流入。消費端則有邊際改善的態勢。去庫對價格有較強支撐。短期鋁價受宏觀面情緒波動較大而反復波動，但向下空間有限。節前建議控制風險為主。節后可考慮逢低做多。
（文章來源：新湖期貨）
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