機構觀點：甲醇下游需求行業迎來復蘇和改善 基本面有望好轉

【資料圖】

利多因素：

1.2022年11月美國CPI同比上漲7.1%。隨著美國通脹水平見頂持續回落，美聯儲加息幅度和節奏有望趨緩。2022年12月中旬美聯儲加息50個基點，預計明年2月美聯儲加息25個基點的可能性越來越大。在加息幅度放緩的預期下，全球大宗商品期貨市場風險偏好回暖，甲醇做多熱情獲得提振。

2.2022年11月中國甲醇進口量整體不及預期，預估到港總量在95萬噸附近運行，整體較10月總量或縮7.15萬噸。12月份國內甲醇進口來看整體或存在一定增量預期，預估總量在100-105萬噸水平。

3.截止2022年12月30日當周，我國華東和華南地區的港口甲醇庫存量維持在38.65萬噸，周環比小幅回落0.55萬噸，較去年同期下滑32.29%。截至2022年12月28日當周，我國內陸甲醇庫存合計達51.52萬噸，周環比小幅增加0.38萬噸，同比增長19.43%。

利空因素：

1.截止2022年12月30日當周，國內甲醇平均開工率維持在75.16%，周環比小幅回升4.4%，同比小幅增加7.02%。受此影響，我國甲醇產量周環比略微增加1.37萬噸，至157.15萬噸。

2.截止12月30日當周，國內甲醛開工率維持在22.70%，月環比小幅回落4.20%。同時二甲醚方面，開工率維持在18.93%，月環比小幅回落3.11%。醋酸開工率維持在84.62%，月環比小幅回落0.94%。MTBE開工率維持在52.34%，月環比小幅回升4.96%。除了傳統消費領域改善有限外，作為甲醇下游最大需求的烯烴需求依然表現偏弱。截止12月26日當周，國內MTO/MTP平均開工率維持70.76%，月環比略微回升0.51%。目前甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-141元/噸，月環比小幅下降116元/噸。

主導邏輯：受益于2023年國內新增甲醇裝置投產偏少，基于國內宏觀經濟改善有助于修復甲醇下游需求的樂觀預期，節前國內甲醇期貨2305合約企穩走強。從基本面來看，2023年國內甲醇產能投放增速不高，全年只有接近250萬噸新產能，增速較2022年明顯下降，預計在2.4%，且投產主要集中在下半年，供應增量壓力不及2022年。與此同時，預計2023年甲醇下游需求行業迎來復蘇和改善，繼而扭轉目前傳統需求領域和烯烴消費領域的偏弱局面，從而有望給予甲醇期貨價格偏多支撐。考慮到后市甲醇基本面有望好轉，預計節后2305合約有望維持偏強格局運行。

（文章來源：寶城期貨）

關鍵詞： 美聯儲加息 下游需求