機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：甲醇下游需求行業(yè)迎來復(fù)蘇和改善 基本面有望好轉(zhuǎn)

【資料圖】

利多因素：

1.2022年11月美國CPI同比上漲7.1%。隨著美國通脹水平見頂持續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和節(jié)奏有望趨緩。2022年12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年2月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性越來越大。在加息幅度放緩的預(yù)期下，全球大宗商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，甲醇做多熱情獲得提振。

2.2022年11月中國甲醇進(jìn)口量整體不及預(yù)期，預(yù)估到港總量在95萬噸附近運(yùn)行，整體較10月總量或縮7.15萬噸。12月份國內(nèi)甲醇進(jìn)口來看整體或存在一定增量預(yù)期，預(yù)估總量在100-105萬噸水平。

3.截止2022年12月30日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在38.65萬噸，周環(huán)比小幅回落0.55萬噸，較去年同期下滑32.29%。截至2022年12月28日當(dāng)周，我國內(nèi)陸甲醇庫存合計(jì)達(dá)51.52萬噸，周環(huán)比小幅增加0.38萬噸，同比增長19.43%。

利空因素：

1.截止2022年12月30日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在75.16%，周環(huán)比小幅回升4.4%，同比小幅增加7.02%。受此影響，我國甲醇產(chǎn)量周環(huán)比略微增加1.37萬噸，至157.15萬噸。

2.截止12月30日當(dāng)周，國內(nèi)甲醛開工率維持在22.70%，月環(huán)比小幅回落4.20%。同時(shí)二甲醚方面，開工率維持在18.93%，月環(huán)比小幅回落3.11%。醋酸開工率維持在84.62%，月環(huán)比小幅回落0.94%。MTBE開工率維持在52.34%，月環(huán)比小幅回升4.96%。除了傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域改善有限外，作為甲醇下游最大需求的烯烴需求依然表現(xiàn)偏弱。截止12月26日當(dāng)周，國內(nèi)MTO/MTP平均開工率維持70.76%，月環(huán)比略微回升0.51%。目前甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-141元/噸，月環(huán)比小幅下降116元/噸。

主導(dǎo)邏輯：受益于2023年國內(nèi)新增甲醇裝置投產(chǎn)偏少，基于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)改善有助于修復(fù)甲醇下游需求的樂觀預(yù)期，節(jié)前國內(nèi)甲醇期貨2305合約企穩(wěn)走強(qiáng)。從基本面來看，2023年國內(nèi)甲醇產(chǎn)能投放增速不高，全年只有接近250萬噸新產(chǎn)能，增速較2022年明顯下降，預(yù)計(jì)在2.4%，且投產(chǎn)主要集中在下半年，供應(yīng)增量壓力不及2022年。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)2023年甲醇下游需求行業(yè)迎來復(fù)蘇和改善，繼而扭轉(zhuǎn)目前傳統(tǒng)需求領(lǐng)域和烯烴消費(fèi)領(lǐng)域的偏弱局面，從而有望給予甲醇期貨價(jià)格偏多支撐。考慮到后市甲醇基本面有望好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)節(jié)后2305合約有望維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行。

（文章來源：寶城期貨）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 下游需求