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國際原油期貨震蕩盤整背景下，內盤SC期貨再度強勢上漲，內外盤價差也達到相對高位，復盤發(fā)現(xiàn)SC強于外盤的邏輯有一定的規(guī)律性，其主要原因可分析如下。

其一，人民幣匯率貶值推高SC價格。美國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，美國勞動力市場表現(xiàn)仍然強勁，市場指向美國經(jīng)濟軟著陸的預期升溫，美元指數(shù)近期持續(xù)走強，相應美元兌人民幣匯率上漲，人民幣貶值情況下國內SC原油表現(xiàn)較國際原油更為堅挺。

其二，國內SC2309合約臨近交割，而倉單數(shù)量近期出現(xiàn)減少，且當前倉單數(shù)量居于同期低位，2309合約存在一定逼倉風險，2309合約漲幅較多。

其三，沙特自7月份開啟100萬桶/日的減產(chǎn)計劃延長到了9月份，且減產(chǎn)計劃有進一步延期的可能性，據(jù)彭博數(shù)據(jù)，7月OPEC原油產(chǎn)量2779萬桶/天，環(huán)比上月份減少90萬桶/天，其中沙特產(chǎn)量環(huán)比減少了81萬桶/天。中東國家的持續(xù)性減產(chǎn)使得中質含硫原油的走勢強于輕質低硫原油。7月份以來，汽柴油消費情況較好推動國內煉廠利潤維持高位，主營煉廠開工抬升顯著，國內需求提振疊加OPEC成員國減產(chǎn)影響，EFS價差也出現(xiàn)走弱，SC走勢較外盤更顯強勁。

展望后市，沙特將減產(chǎn)100萬桶/日計劃延長至9月，俄羅斯原油出口持續(xù)下滑，供應緊張局勢仍將延續(xù)；需求方面，近期成品油裂解價差表現(xiàn)強勢，對油價構成強支撐，原油供需結構仍然偏緊，預計油價將延續(xù)高位下行。當下北半球旺季需求或季節(jié)性轉弱，近期美國汽油需求有走弱的跡象，國內柴油消費近日也有所降溫，關注成品油裂解價差拐點，后期成品油需求走弱或帶動油價支撐減弱。宏觀層面，當前原油市場已經(jīng)定價樂觀預期，若后期國內強預期未能兌現(xiàn)，將持續(xù)對油價上方構成壓力，歐美經(jīng)濟放緩壓力下，預計油價上方空間或有限。在OPEC主產(chǎn)國持續(xù)減產(chǎn)、國內煉廠開工維持高位情況下，內盤強于外盤的走勢預計延續(xù)，后續(xù)建議持續(xù)關注倉單情況對近月合約支撐的持續(xù)性。

（文章來源：廣發(fā)期貨）

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