黑色品種集體大跳水，成材超預期大跌上百點，現貨價格跟隨下跌，市場情緒整體偏空。持續了近一個月的反彈行情就此結束了？鋼價是否要拐頭向下？金九銀十會再度擱淺嗎？回答這些問題，首先要了解此次鋼價大跌背后的兩個邏輯：
一、房地產低迷拖累需求引發擔憂
此次價格下跌是在鋼價持續反彈近一個月時間之后，首次迎來超百點的大跌行情。從近期價格的走勢來看，鋼價在4000至4200盤踞已久，就在多空糾結之時，7月房地產數據超預期低迷，引發市場對金九銀十需求能否回升的擔憂，鋼價糾結中突破震蕩下邊界，市場看空情緒推升。
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從此次統計局公布的數據來看，不僅房地產投資降幅進一步擴大，就連銷售端數據也呈現疲軟，反映前期對房地產調控政策效用已經邊際遞減，而目前資金緊缺仍是房企面臨的核心問題。與此同時，7月正值傳統高溫多雨淡季，資金疊加季節性因素導致7月施工面積、新開工面積以及竣工面積均呈現下降。而房地產作為建筑鋼材最重要的下游，通常在新開工之后的1-3個月內是用鋼需求的高峰期，因此，從新開工面積持續下滑來看，短期對用鋼量的拉動相對有限，這無疑也給金九銀十的高預期潑了一盆冷水。
二、供增需減引發后續累庫擔憂
7月至8月仍是鋼材的傳統淡季，由于高溫多雨下游施工緩慢，需求偏弱已是市場基本共識，而擾動因素主要在產量變動。由于此前鋼廠虧損，尤其是螺紋鋼減產力度較大，令產量下降至近五年低位，進而緩解了供需矛盾，持續庫存去化對鋼價形成支撐。然而，近期隨著鋼廠利潤的恢復，鋼產量逐步增加，尤其是高爐產量不斷回升，令庫存降幅持續收窄，而表觀需求上周明顯回落，近期多地持續40度以上的高溫影響下游施工進度和采購熱情。供需基本面的轉弱再次打壓市場信心。
值得注意的是，本周最新庫存數據略有變化。建材尤其是螺紋鋼產量依舊增長，較上周增加12.3萬噸至265.18萬噸，但表觀需求有所恢復，較上周增加21.76萬噸至311.25萬噸，已經回升至300萬噸以上，且庫存延續下降46.07萬噸，較上周降幅擴大10萬噸左右。這一數據發布之后，成材午后盤面跌幅有所收窄。但單個數據的變化還不足以印證需求的回暖，價格整體仍呈現偏弱態勢。
市場沒有只漲不跌的行情，也沒有只跌不漲的行情，鋼價自7月中旬企穩反彈以來，已經漲超500點，多空交織的盤整行情也急需消息面的打破。但并不意味著鋼價就此能順暢的拐頭向下。事實上，金九銀十的高預期并沒有被完全證偽，淡季需求偏弱的現實仍在預料之中。而目前鋼價依然有兩方面的支撐。
其一，宏觀氛圍轉暖。
一方面，自美聯儲7月加息75個基點之后，市場看空情緒得到一定程度釋放，而到下次9月加息之前仍有一個月的空窗期。且根據剛剛公布的7月美國通脹指標CPI增速放緩來看，下半年美聯儲加息步調會有所放慢，且對市場沖擊的邊際效應在遞減。此外，除了9月初還需關注美國非農和8月通脹指標之外，在這期間公布的其他美國經濟數據對大宗尤其是黑色的影響相對有限。因此，這段時間很難再出現此前大幅利空的走勢。
另一方面，國內市場下半年穩經濟的任務將更加艱巨，宏觀調控的作用也會更加凸顯。值得一提的是，8月15日房地產數據公布的同時，中國人民銀行也將中期借貸便利MLF操作的中標利率下調10個基點，這就加大了以其作為參考的公開市場報價利率LPR在本月調降的概率，目前市場普遍認為20日5年期LPR下調幅度將超過10個基點，這也意味著居民的購房貸款成本下降，有助于增強購房的意愿和提振房地產銷售市場的回暖。同時也向市場釋放了政策層面穩樓市的決心，有助于緩和當下悲觀情緒。
其二，基建趕工或將成為需求釋放的關鍵支撐。
從目前用鋼需求下游領域來看，房地產短期對用鋼的拉動有限，即使各地“保交樓”政策逐步落地實施，影響最大的仍在竣工階段，對新開工影響有限，對用鋼量的拉動仍需要一定的時間。而當前更關鍵的支撐來自于基建領域，尤其在發改委會議強調搶抓三季度施工旺季之后，多省相繼發布加快基礎設施建設的推進方案，且上半年新增專項債額度已經發行完畢，若能提前發放2023年新增轉向債額度，將進一步提振市場信心，推升需求釋放的預期。因此，淡季過后，若基建項目能加速開工，用鋼需求將得到階段性釋放，即使今年金九銀十成色不如往年，但也有望在價格的低位呈現一波趨勢性的拉升。
綜合來看，目前鋼材由于需求偏弱產量增長，供需面改善空間相對有限。尤其對于熱卷來說，近期江蘇、浙江、安徽、四川等大范圍的工業限電，不僅導致短流程鋼廠停產，也影響到熱卷下游工業企業錯峰生產，因此，相較螺紋鋼而言，熱卷短期基本面更加趨弱。不過，由于淡季需求不佳已是常態，且目前鋼材產量低位仍處于淡季庫存去化階段，短期利空情緒釋放之后，鋼價有望逐步趨穩。強預期弱現實的邏輯還會持續，金九銀十的證偽至少需要等到8月末9月初，而在這期間鋼價不太可能出現趨勢性下跌，短暫的調整往往是為了更好的前行。
（文章來源：中原期貨）
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