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尿素：川渝限電不改當前尿素市場弱勢格局
1、供應：本周西南地區限電導致當地多個尿素生產企業降負荷或停機，川渝地區尿素日產量因此下降超過6000噸/天，若當地尿素企業全停，則日產量損失或超過1萬噸/天，目前看影響程度可控。但須注意的是，國內其他地區尿素裝置存在檢修后復產情況，且本周企業復產帶來的供應增量超過川渝地區減量，故本周行業生產水平及日產量均出現不降反增情況。截至8月18日，國內尿素開工率較上周增加2.06個百分點至66.27%，氣頭企業開機率受西南地區限電影響小幅下降1.74個百分點至67.98%，幅度相對有限。尿素日產量本周提升3.21%至14.39萬噸。除了川渝地區，湖北地區也于周五實行“讓電于民”的政策，且江蘇、安徽、山東、河南等地也均受到極端高溫天氣影響，后續需關注以上尿素主產區是否出臺限電措施，及其對生產端的影響程度。
2、庫存：企業庫存壓力本周仍有提升，但幅度相對有限。截至8月18日尿素企業庫存總量42.5萬噸，周環比增加0.71%。港口庫存或因上一輪印標船期截止日期臨近而有所增加，集港發運導致本周尿素港存增加3.94%至21.1萬噸。
3、需求：尿素需求端也同樣受到限電因素影響。川渝地區三聚氰胺等尿素下游行業停車較多導致對尿素工業需求明顯下降，當地部分復合肥企業調低復合肥運行負荷從而保障其他產品正常生產，故尿素下游工業需求受限電影響程度或超過供給端。另外，湖北作為國內復合肥行業主產地之一，其限電政策或加劇尿素工業需求的走弱。在農業需求淡季、秋季肥市場尚未明顯啟動的情況下，工業需求的下滑將給國內尿素需求雪上加霜。
4、國際市場：國際市場同樣由于需求疲軟而出現價格持續下滑現象，對國內尿素心態也暫無明顯支撐。但近期國際能源緊缺，天然氣價格走高導致歐洲氮肥廠成本不斷攀升，可能引發后期關閉工廠等風險。
5、觀點：尿素供給端雖然局部受到限電因素影響，但行業生產水平及日產量不降反增，這對希望通過供給下降給當前市場帶來些許支撐的預期破滅。需求端目前暫無明顯好轉跡象，國家儲備肥政策也并未提升中下游大幅采購意愿，再加上限電因素同樣對尿素工業需求產生抑制，故當前尿素市場處于供強需弱格局，市場也依舊缺乏實質性利好支撐，下周若無突發事件改變當前弱勢格局，則尿素盤面大概率仍將延續弱勢局面。
6、風險：限電持續程度加大；國內尿素供應提升速度超預期；需求持續弱勢
（文章來源：光大期貨）
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