下游需求未有顯著好轉 工業(yè)硅基本面維持弱勢運行

【貴金屬】

周五美國非農低于預期，繼續(xù)與ADP就業(yè)數(shù)據(jù)相悖，與上月形式如出一轍。數(shù)據(jù)發(fā)布后美元回落，貴金屬反彈但幅度不大。近期美國經(jīng)濟衰退前景延后，美聯(lián)儲為再度加息保留可能性。美聯(lián)儲表態(tài)發(fā)生變化前，貴金屬仍將震蕩為主，趨勢性行情需等待驅動。本周關注周四美國CPI。

(資料圖片僅供參考)

【銅】

上周五銅價收跌但震蕩在關鍵的8500美元上方。美7月非農就業(yè)低于預期并創(chuàng)32個月新低，且過去兩月就業(yè)人數(shù)被下調，每周收入增長較緩，增大聯(lián)儲9月保持利率水平的概率。同時，因美國經(jīng)濟活動韌性強，市場認為四季度美國可能能夠避免衰退走出“軟著陸”。市場也在關注美國發(fā)債壓力。滬銅震蕩收陽，銅價調整帶動補庫，現(xiàn)貨升水走高，進口窗口打開。預計滬銅偏高位區(qū)間震蕩，觀望。

【鋁】

周五滬鋁震蕩。上周鋁錠鋁棒綜合庫存依然在下降體現(xiàn)淡季需求韌性，預計八九月市場有明顯過剩。滬鋁近期運行重心抬升，不過上方阻力開始增強，繼續(xù)關注累庫能否順利兌現(xiàn)帶來新的驅動，暫時觀望為主。

【氧化鋁】

上周氧化鋁現(xiàn)貨延續(xù)上漲，在供應相對平穩(wěn)的情況下，需求增量令供需階段性改善。短期現(xiàn)貨升水成交對期貨或帶來一定提振，但當前現(xiàn)貨價格已經(jīng)越過高成本產能成本線，產能剛性過剩將限制氧化鋁上方空間，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)信號出現(xiàn)后的沽空機會。

【鋅】

美非農報告遜于預期，美元走弱；國內經(jīng)濟刺激政策逐步落地中，市場傾向交易利多消息。LME鋅庫存回調至9.5萬噸，0-3月升水2.5美元。國內下游逢低備貨積極，但價格反彈后觀望情緒轉濃，現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄。礦端延續(xù)寬松，冶煉廠利潤尚可，北方煉廠提產或推遲檢修，基本面對高鋅價支撐有限。金九銀十旺季預期下，實際消費有待庫存變動驗證。鋅仍處于估值底部區(qū)間，暫不建議空配，反彈關注2.15萬元/噸附近壓力。

【鉛】

LME鉛0-3月貼水7.2美元，庫存繼續(xù)增加至5.7萬噸水平。國內鉛期現(xiàn)價差225元，持貨商延續(xù)交倉，鉛錠社庫如期增加。煉廠復產為主，供應端預增；終端消費好轉有限，不足以支撐鉛持續(xù)走高。前期高位空單繼續(xù)持有。

【鎳及不銹鋼】

周五夜盤滬鎳低開低走，市場交投一般。現(xiàn)貨來看，金川升水4450元，進口鎳升水2000元，比前日小幅下滑，現(xiàn)貨端支撐薄弱。不銹鋼成交有所起色，需求開始傳導至終端，無錫地區(qū)庫存有一定消化，佛山貿易商主動囤貨。技術上看，滬鎳回調，低位多頭持有。

【錫】

上周五內外錫價走低，LME0-3月貼水68美元，庫存繼續(xù)攀升到5480噸。緬礦停產波及選礦及運輸，顯示此次管制行動初始力度大，但缺少管制目標、復產達標、督導持續(xù)性的具體信息。市場預計下半月，緬礦進口可能停滯。倘若完全停供2-3月，將影響國內錫煉廠排產，月產量將持續(xù)低于上半年月均。國內極高社庫將迎拐點，預計消化5000-6000噸。滬錫調整到40日均線，國內社庫上周小幅流出131噸至11667噸。認為原料題材將至少支持錫價在22萬位置震蕩，穩(wěn)定根基。調整中觀察多單入場機會。

【碳酸鋰】

上周碳酸鋰期貨窄幅波動，市場交投清淡，成交降至持倉之下水平，短線投機興趣進一步下滑。上海現(xiàn)貨報價26.25萬元下跌3500元，延續(xù)此前數(shù)日陰跌狀態(tài)，工碳報價24.85萬元，價差進一步縮窄。下游三元材料和磷酸鐵鋰均受到上游影響持續(xù)下跌。從產業(yè)鏈整體來看，礦端下滑幅度小于中下游，中下游環(huán)節(jié)為獲取訂單，持續(xù)降價競爭，這是短中期現(xiàn)貨價格疲弱的主要原因。技術上看，碳酸鋰期價短期仍持穩(wěn)在22萬附近，后續(xù)或在現(xiàn)貨引導下重心下移。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅期貨大幅下跌后反彈動能顯乏力。近期交易所倉單積壓，套保壓力或增大，新疆、四川供應增產預期加強，庫存維持高位，下游需求未有顯著好轉，基本面維持弱勢運行，宏觀情緒好轉支撐下，盤面走勢或將維持震蕩。

（文章來源：國投安信期貨）

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