調研 | 當前天津港焦炭市場情況如何？

調研背景

上周資訊公司數據顯示，天津港焦炭庫存出現較大幅度增長。其數據顯示，焦炭港口庫存回升至40萬噸，較上一周增長11萬噸左右。市場對于港口庫存增長存在較多猜測。一方面認為資訊公司可能存在口徑調整；另一方面則認為貿易商近期或有集中采購，造成庫存水平增加。

于是借因地理位置優勢，近日對天津港地區倉庫進行調研，了解實際港口庫存情況，以及市場情緒變化。

【資料圖】

核心觀點

從調研結果來看，天津地區港口焦炭庫存水平遠超出此前預期。調研前，我們對于資訊公司數據大多持保守態度。但最終調研來看，天津港已拜訪倉庫焦炭庫存累計已達80萬噸左右，加上其他倉庫，天津港及周邊地區焦炭實際庫存可達90-100萬噸。比現有資訊公司統計口徑高出不少。

報告正文

1. 天津港庫存突顯增長港口情況存疑

自2017年“公轉鐵”事件之后，天津港焦炭貿易低位直線下降，港口貿易商陸續轉移至山東地區港口。而今年起，隨著天津港運輸要求的放松，以及相對的運輸成本優勢，部分貿易商再次回歸天津港，焦炭貿易商逐步回升。

而從近期資訊公司統計數據來看，四港近期焦炭總量變化相對不大。但天津港焦炭庫存水平自上周起出現明顯增幅，庫存大幅回升至40萬噸左右。而本周資訊公司數據港口庫存再次增加，達到60萬噸左右。

因此，市場對于港口實際庫存情況存在較多疑問。于是我們借地理位置優勢，對天津港焦炭庫存進行調研，并對市場近期關注的一系列問題進行討論。

2. 天津港庫存分布復雜整體庫存高于預期

天津港焦炭庫存結構相對于其他港口來說，略顯“復雜”。

由于歷史原因，天津港的焦炭倉庫按照地理位置，可以分為南港及南疆。其中南港地區此前并不屬于天津港，后期被并入天津港范圍。南疆地區則可分為原天津港港內倉庫、散貨物流倉庫及天津港周邊倉庫。而原天津港港內倉庫又可分為港口控股或持股倉庫（可能后期會成為交割庫）以及一部分民營倉庫。具體如下：

其中南港有部分焦炭庫存，目前約在15萬噸上下，主要為天津本地部分大型貿易商集港及下水，方向有內貿及出口，焦炭庫容水平目前約20萬噸左右。

而南疆地區則包含市場上所說的“狹義”上的天津港，焦炭碼頭，以及其他部分倉庫。而這一部分地區倉庫眾多，且較為復雜，統計起來也存在一定難度。

首先，狹義上的天津港主要包括此前天津港區域內的一部分倉庫。其中天津港控股或持股的倉庫目前有兩家。這兩家倉庫倉儲面積相對較大，合計焦炭庫容在60-70萬噸。今年天津港正在申請恢復焦炭交割庫資格，若后期恢復，則交割廠地大致為上述兩個倉庫。兩倉庫中當前一家焦炭庫存較高，但當前以焦粒及焦末為主，占比可達75%以上，且對應貿易商以出口居多。另一家當前主要存儲合金產品，焦炭庫存暫時不多。兩家倉庫合計叫焦炭庫存數量約在20萬噸附近（含焦末不含蘭炭）。

倉庫認為，若后期交割庫資格恢復，交割場地在港內具有一定協調空間，整體庫容水平可滿足交割需求。

南疆地區傳統的天津港范圍內還有部分第三方倉庫，目前基本為民營，數量在4個左右。調研其中兩個倉庫中焦炭庫存約在6-7萬噸水平附近，均以焦炭三八塊為主。

散貨物流倉庫方面，目前焦炭庫容水平在25-30萬噸，焦炭當前庫存約15萬噸。由于近期貿易商回流，倉庫仍在增加新的場地，庫容能力仍有提升空間。

另外，南疆地區在傳統的天津港范圍外，還有部分第三方倉庫。這些倉庫大多是民營倉庫，僅有個別國有倉庫，其中當前有焦炭業務的約在5家左右。倉庫庫容水平差距較大，中值在25萬噸附近，調研倉庫中庫容最小的約6萬噸，相對較大的庫容水平在60-70萬噸。

這些倉庫中部分不以焦炭作為倉庫的主營業務，庫存僅3-4萬噸；個別倉庫因本身庫存較小，焦炭庫存約1萬噸左右；另有部分大型倉庫焦炭庫存較高，可達23萬噸。這些倉庫的庫存中，貨源大部分為西北地區焦化廠存貨，其他則為當地貿易商貨源及部分國企貿易商貨源。

綜合來說，僅我們本次調研倉庫，當前焦炭庫存總量已超過80萬噸水平。若考慮包含其他未調研倉庫，總體天津港地區焦炭庫存水平可能在90-100萬噸左右。

3. 貿易商回流加快，且有一定囤貨

本次調研中，根據天津港部分貿易商及港口統計，近期焦炭天津港集港量與山東地區港口（日照+董家口）相比，已經接近1:1水平，貿易商回流及貿易量回流仍在持續進行中。回流的原因較為簡單，即運輸成本及倉儲上的價格優勢，以及山東地區港口自身的庫容問題。

其中傳統天津港區某倉庫與南港焦炭集港量約占到天津港區焦炭集港量的一半左右，其他倉庫占據了剩下的集港份額。

若按照港口及貿易商描述，近期焦炭整體港口集港量應為當前資訊公司統計的集港量的兩倍左右，且庫存水平也高于當前資訊公司統計。

在調研中，天津港地區因當前不具備交割庫資格，因此回流的貿易商大多為傳統的內貿或出口貿易商。也有部分銷售半徑為華北地區或需要轉水南下的焦化企業。期現貿易商也有個別參與，但由于港口現狀，參與較少，且基本不會考慮進行交割。

調研中了解到，天津港地區焦炭庫存部分在6-7月份開始上貨，并持續至今，庫存不斷積累，部分貨源甚至在近期第二輪及第三輪提漲后才陸續集港。在和貿易商交流中，港口倉庫也有一部分貨源為貿易商囤貨，但具體數量暫時難以統計，貿易商估算在總庫存的1/3到1/2。

……

4. 關注貿易商情緒變化及市場政策風險

回到現貨市場，短期來說，市場情緒仍有一定支撐。

本周鋼聯數據顯示，焦煤中下游庫存仍有較大幅度去庫出現，相對偏低的庫存水平以及持續去庫帶來的情緒影響，仍將對煤焦價格形成一定支撐。

（文章來源：一德期貨）

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