環(huán)球速看：國元期貨：復(fù)產(chǎn)邏輯下 八月鐵礦還有上漲空間？

行情回顧

鐵礦近期反彈驅(qū)動主要有以下幾點：1、鐵礦掉期從7月21號率先開始拉漲，拉動國內(nèi)期貨盤面價格開始大幅反彈。至月底，鐵礦漲幅達(dá)到19%。2、前期鐵礦與雙焦大跌，鋼廠利潤有所恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)補庫邏輯下，鐵礦拉漲。3、宏觀利好，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。美國加息節(jié)奏放緩，情緒釋放，大宗商品普漲。4、廢鋼庫存處于低位，價格存在支撐。

行情展望

(相關(guān)資料圖)

從基本面看，鐵礦八月上旬在復(fù)產(chǎn)邏輯下價格存在支撐，但是如果下游需求回補未能體現(xiàn)旺季特征，那么鋼廠或再度出現(xiàn)減產(chǎn)計劃，價格也會重新進(jìn)入下行渠道。展望八月份，礦山檢修終將過去，發(fā)運低點過后將再次進(jìn)入增量環(huán)節(jié)。總體上鐵礦石供應(yīng)維持相對高位狀態(tài)。需求端，利潤恢復(fù)后，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)提上日程，鐵水產(chǎn)量或緩步增加；但受利潤頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產(chǎn)量增幅有限，帶來的鐵礦需求增量相對偏低。關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

短期來看，盤面價格在780-800附近遇到壓力，上升驅(qū)動減弱。當(dāng)前開始走鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，但距離兌現(xiàn)期仍有一定時間性，短時間內(nèi)結(jié)束可能性不大。此次反彈已見頂，短期做空。

一、七月份鐵礦價格回顧

截止7月29日，DCE鐵礦石主力收盤價782元/噸，環(huán)比上月底跌1.14%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價114.99元/噸，環(huán)比上月底跌3.73%；螺紋鋼主力收盤價(日)3996元/噸，環(huán)比上月底跌8.73%。現(xiàn)貨方面，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)114.5美元/干噸，環(huán)比上月底下跌4.6美元/干噸，跌幅3.86%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價格指數(shù)791元/濕噸，環(huán)比上月底下跌68元/濕噸，跌幅7.92%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價873元/干噸，環(huán)比上月底下跌125元/干噸，跌幅12.53%；

PB粉溢價消失，塊礦溢價震蕩反彈。青島港PB粉與超特粉價差136元/噸，環(huán)比擴(kuò)大1元/噸；巴西礦溢價減少，塊礦溢價在七月份出現(xiàn)了觸底反彈的跡象。62.5%塊礦溢價在7月25日跌至0.0440美元/干噸度后，于7月28日反彈至0.0675美元/干噸度，雖然出現(xiàn)了一定水平的反彈，但是市場對于塊礦溢價的預(yù)期是有所差異的。

雖然鋼材下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，但供需基本面正在改善，高爐和電爐利潤回升。截至7月29日，河北螺紋噸鋼毛利-249元/噸，環(huán)比上月回升168.7元/噸，螺紋鋼價格4000元/噸，環(huán)比減少230元/噸。原材料端PB粉價格環(huán)比跌86元/噸至784元/噸，冶金焦價格2400元/噸，環(huán)比跌800元/噸，廢鋼價格2540元/噸，環(huán)比跌460元/噸，廢鋼-鐵水價差環(huán)比減165元/噸至-521元/噸。

二、基本面回顧

七月份全球鐵礦石發(fā)運量因季末結(jié)束后例行檢修增加，發(fā)運環(huán)比下降257萬噸至1.31億噸，折算日均發(fā)運量423萬噸/日。其中澳礦發(fā)運量環(huán)比降幅明顯，本月發(fā)運總量7865萬噸，環(huán)比減少331萬噸；巴西鐵礦石發(fā)運連續(xù)兩月增加，發(fā)運量環(huán)比增加134萬噸至3139萬噸。

七月份中國45鐵礦石到港量在前期高發(fā)運帶動下環(huán)比增加。七月份中國45港到港總量10226萬噸，環(huán)比增加715萬噸。其中澳礦到港量環(huán)比增加，本月到港量7071萬噸，環(huán)比增加292萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加344萬噸至1922萬噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量1109萬噸，環(huán)比基本持平。

七月份國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比小幅升高，預(yù)計供應(yīng)總量2310萬噸，環(huán)比增20萬噸。國內(nèi)126家礦山鐵精粉產(chǎn)量增加，鐵精粉庫存量273.79萬噸，環(huán)比上月同期增64.45萬噸。

7月整月鋼廠處于長期高額虧損階段，且全國虧損面積達(dá)80%以上，鋼廠陸續(xù)對高爐進(jìn)行檢修，高爐鐵水產(chǎn)量進(jìn)入快速下行的通道。從具體數(shù)據(jù)來看，截至7月29日，247家鋼廠樣本7月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月下降354萬噸至6855萬噸，降幅4.9%，月度日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降19.2萬噸/天至221.1萬噸/天，降幅8.0%。

7月鋼廠減產(chǎn)虧損狀態(tài)下，多選擇低庫存運行生產(chǎn)，因此疏港大幅下降。中國45港7月疏港量8411萬噸，日均疏港環(huán)比下降32.2萬噸/天至271.3萬噸/天，降幅10.6%。

七月份，多數(shù)鋼廠新增計劃外檢修，以消耗自有庫存為主。部分鋼廠由于成本壓力出售長協(xié)庫存，這也導(dǎo)致247鋼廠進(jìn)口礦庫存連續(xù)降庫，到月底跌破1億噸庫存水平線。截至7月29日，247鋼廠進(jìn)口礦庫存9684.32萬噸，環(huán)比上月底降庫856.7萬噸。

七月45港口庫存結(jié)束自二月以來的降庫趨勢開始累庫。截至7月29日，45港港口庫存總量13534.55萬噸，環(huán)比上月底累庫909.05萬噸。受鋼廠虧損影響，減產(chǎn)停產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大，鋼廠采購提貨需求減量明顯，港口日均疏港最低降至259.84萬噸；同時由于礦山?jīng)_量發(fā)運影響，本月度內(nèi)港口鐵礦石到港增量明顯，加上前期壓港船舶也順利入庫，帶來的庫存增量充足，港口庫存止降轉(zhuǎn)增。分國別庫存來看，45港澳礦環(huán)比累庫267.06萬噸至6207.55萬噸，巴西礦環(huán)比累庫366.95萬噸至4520.15萬噸。

三、展望及小結(jié)

鐵礦石供應(yīng)減量較小，維持相對高位狀態(tài)。季末檢修結(jié)束，鐵礦發(fā)運有望在八月份環(huán)比上升，但到港量環(huán)比下降。根據(jù)已有的發(fā)運數(shù)據(jù)推算，八月上旬鐵礦石到港量在4千噸左右，環(huán)比下降1千噸。國內(nèi)礦山因為年度生產(chǎn)任務(wù)目標(biāo)限定，疊加無外力因素影響其生產(chǎn)節(jié)奏，礦山鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)保持增量趨勢。

需求端，利潤恢復(fù)后，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)提上日程，鐵水產(chǎn)量或緩步增加；但受利潤頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產(chǎn)量增幅有限，帶來的鐵礦需求增量相對偏低。體現(xiàn)到庫存端，八月鋼廠復(fù)產(chǎn)拉動需求，港口累庫幅度較上月或有收窄。

（文章來源：國元期貨）

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