關(guān)注：信號(hào)確立！糖市轉(zhuǎn)入修正周期

目前，國內(nèi)糖市在低位區(qū)間構(gòu)筑了較強(qiáng)支撐，存在一定的修正需求。中期來看，即將進(jìn)入新年度的全球糖市未必如之前預(yù)期的那樣寬松。

中國糖業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2021/2022制糖期，全國共生產(chǎn)食糖956萬噸。截至8月底，累計(jì)銷售食糖788萬噸，累計(jì)銷糖率82.5%，銷售數(shù)據(jù)好于去年同期。隨著8月國內(nèi)食糖銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，近日現(xiàn)貨端已有零星提價(jià)動(dòng)作，鄭糖期貨也表現(xiàn)出穩(wěn)健偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)期現(xiàn)基差有明顯修復(fù)，國內(nèi)糖市正式進(jìn)入修正周期。

(資料圖)

歐洲產(chǎn)區(qū)食糖供應(yīng)緊張

自俄烏沖突發(fā)生以來，全球多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)食糖短缺問題，尤其是歐洲食糖供應(yīng)近期越來越緊張。首先，歐洲產(chǎn)區(qū)前期遭受高溫干旱天氣擾動(dòng)，新年度歐洲甜菜產(chǎn)量將明顯下降；其次，由于俄烏沖突尚未結(jié)束，歐洲天然氣供應(yīng)短缺，造成歐洲糖廠生產(chǎn)同樣存在問題；最后，中亞多個(gè)國家食糖短缺問題一直存在，始終沒有徹底解決。因此，ICE原糖近月合約報(bào)價(jià)創(chuàng)出近十多年來的新高。從階段性上來看，第四季度全球食糖短缺問題相當(dāng)突出。

歐盟預(yù)計(jì)，10月開始的新年度將出現(xiàn)78.5萬噸食糖短缺，許多加工廠較以往更早開始加工甜菜。糖市場(chǎng)顧問CovrigAnalytics發(fā)布的一份報(bào)告顯示，歐盟食糖供應(yīng)平衡正從？2021/2022年度(10—9月)的67萬噸過剩轉(zhuǎn)為短缺。其中，德國已明確減產(chǎn)。德國糖業(yè)協(xié)會(huì)在9月初的一份報(bào)告中稱，德國2022/2023年度甜菜糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至407萬噸，2021/2022年度產(chǎn)量為457萬噸。烏克蘭生產(chǎn)商工會(huì)Ukrtsukor表示，受戰(zhàn)爭(zhēng)影響以及天然氣價(jià)格高企，烏克蘭1/3的糖廠或在即將到來的市場(chǎng)年度停產(chǎn)。

今年，歐洲食糖生產(chǎn)商甜菜開榨時(shí)間比往年提前，此舉是為應(yīng)對(duì)日益惡化的能源危機(jī)而采取的最新措施之一。雖然歐洲積極采取措施，以避免冬季能源短缺問題向最嚴(yán)重的方向發(fā)展，但由于歐洲甜菜供應(yīng)本身是短缺的，所以想依靠增加生物能源供應(yīng)解決目前的困境并不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)闅W洲天然氣短缺是剛性的，緩解手段并不多。從這個(gè)角度來看，市場(chǎng)短期依然有較為明顯的利多因素，至少到今年冬季歐洲能源問題依然會(huì)發(fā)酵。

巴西生產(chǎn)高峰期將結(jié)束

受巴西政府持續(xù)加碼施壓能源市場(chǎng)的影響，巴西近期燃料乙醇價(jià)格下跌很快，乙醇折糖平價(jià)僅為原糖價(jià)格的65%，與食糖價(jià)格相比，完全不具競(jìng)爭(zhēng)力。因此，幾乎可以肯定，巴西糖廠在接下來的生產(chǎn)周期內(nèi)會(huì)維持高比例的食糖生產(chǎn)。巴西甘蔗行業(yè)組織發(fā)布的最新報(bào)告顯示，8月下半月，巴西中南部食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為313.9萬噸，同比增長(zhǎng)5.77%；甘蔗壓榨量均值為4402萬噸，同比增長(zhǎng)1.79%；用于食糖生產(chǎn)的甘蔗比例應(yīng)為48.45%，高于上年同期的46.47%。

目前，巴西中南部依然處于食糖高產(chǎn)期，對(duì)市場(chǎng)有一定的壓制，但隨著巴西生產(chǎn)高峰期結(jié)束，供應(yīng)沖擊有限。因而，巴西第四季度食糖供應(yīng)未必可以解決歐亞食糖短缺問題。筆者認(rèn)為，可以成為供應(yīng)增量的印度、泰國甘蔗糖一般要到11月底才開始上市，所以9—11月全球食糖供應(yīng)相對(duì)緊張。

國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于去年

現(xiàn)貨市場(chǎng)開始零星提價(jià)，市場(chǎng)信心逐漸提升，糖市轉(zhuǎn)入修正期的信號(hào)非常明確。由于北方糖開始上市，甜菜糖的影響力不斷加大，而甜菜糖廠未必會(huì)采取像南方糖廠那樣的銷售策略，所以非常值得期待。總體來說，2022/2023榨季，內(nèi)蒙古、新疆的甜菜供應(yīng)量并不高，只呈現(xiàn)小幅增加的局面，所以糖廠是可以考慮將銷售進(jìn)度往后安排的。目前，食糖報(bào)價(jià)偏低可能難以吸引甜菜糖廠積極銷售，因?yàn)樘菑S如果照目前的價(jià)格銷售，基本是虧損的，相信北方糖廠不難作出選擇。

另外一個(gè)需要考慮的是本榨季南方產(chǎn)區(qū)結(jié)轉(zhuǎn)庫存問題。目前，預(yù)計(jì)在配額外食糖進(jìn)不來的情況下，今年南方糖市未必像去年一樣有很高的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，所以越往后國內(nèi)市場(chǎng)壓力反而越小。當(dāng)然，我們要一直關(guān)注預(yù)混粉最終的進(jìn)口情況，如果預(yù)混粉暢通無阻，那么國內(nèi)糖市還會(huì)向糟糕的方向發(fā)展。(作者單位：大陸期貨)

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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