在6月15日-16日由中國棉花協會、全國棉花交易市場主辦、鄭州商品交易所支持的2023中國國際棉花大會上，棉紡織行業頭部的優秀代表——中紡集團有限公司（下稱中紡集團）、常州科騰紡織品有限公司（下稱常州科騰）和廈門國貿集團（下稱廈門國貿）分別就自身參與期貨衍生品市場經驗作了深入交流與分享。同時，來自銀行和期貨公司的企業代表詳細介紹了當前金融服務棉紡織產業的具體模式以及未來發展趨勢。

中紡集團有限公司副總經理陳鳴洪表示，作為涉棉企業，在經營中面臨的風險主要有兩類，一類是管理風險，包括貨權風險、合規風險、執行風險等，這類風險可以通過內控或者提高內部管理效率，進行有效規避或化解。另一類是市場風險，主要是由于棉花價格出現波動導致頭寸產生虧損的風險，這類風險無法通過內控或者加強管理有效規避，必須借助金融衍生品等工具化解。

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“隨著期貨衍生品的不斷發展，棉花產業期現結合越來越緊密。在這樣的形勢下，如何利用自身優勢，抓住市場機會，做好風險管理，幫助自身穩定運行、健康發展，是企業目前最關心的問題。”東證潤和資本管理公司副總經理馬馳表示。

近年來，受國際政治、經濟形勢等因素影響，大宗商品波動幅度不斷加大，市場風險顯著增強，對于涉棉企業來說，加強風險防范是十分必要的。陳鳴洪表示，中紡集團歷來重視金融衍生工具的運用，始終把期現貨結合作為企業經營的基本方針，在這方面也取得了一些成功的經驗。

“例如，2021年的棉花市場，產業鏈上下游均反饋景氣度非常好，后端訂單非常足、毛利率很高，給了市場很好的信心，在此背景下，持續推動棉花價格在2021年下半年達到了歷史高位。”陳鳴洪表示，通過企業的綜合研判，結合棉紡織行業的周期性特點，我們認為產業鏈傳導已經開始不順暢，疊加金融環境開始發生變化，海外進入加息周期。因此，中紡集團提前利用期貨衍生品市場布局，將頭寸做了充分保護。隨后市場承壓下行，依托于有效運用期貨工具，企業有效避免市場波動導致的大幅虧損。

陳鳴洪提出，要想利用好期貨衍生工具，涉棉企業應具備三方面的能力。一是要兼具產業思維和金融敏感度，不僅要關注產業內部的變化，也要關注宏觀經濟、政治、外交、貨幣政策等因素，對市場形成多角度、多維度的研判，這是采取風險控制的前提；二是要找準企業定位，擁有一套嚴謹的商業邏輯，并明確如何在產業鏈中創造價值；三是要打造一支素質過硬的優秀團隊，把客戶需求作為經營模式創新的出發點，打造自身核心競爭優勢，與客戶共贏賦能棉花產業發展。

事實上，無論是棉花產業鏈上的加工企業還是貿易企業，在生產經營中都需要期貨衍生工具的助力。常州科騰總經理陸建華表示，作為棉花貿易的民營企業，自身在運用期貨衍生工具上具有決策快、調整快、參與比例高和容錯率高等優勢，但同時也面臨著人才和資金相對短缺的劣勢。

當前，宏觀環境復雜多變，市場波動顯著放大，對于棉花貿易企業自身的風險防控以及服務上下游客戶水平提出了更高的要求。“貿易企業是上下游的‘蓄水池’，本就有采購、庫存和銷售的多重敞口。在管理自身面臨的市場風險的同時，還要針對上下游客戶做定制化服務，如：基差點價、含權貿易等模式，對于上游客戶，幫助他們賣更高價，對于下游客戶，幫助他們采購在低位。”他說。

隨著越來越多的涉棉企業開始參與期貨市場，業務模式出現高度同質化的現象，導致當前普及的基差貿易模式競爭日趨激烈。對此，廈門國貿紡織中心濟南公司總經理王志剛表示，在這種局面下，貿易企業要更多地發揮自身優勢，修煉內功，把競爭力建立起來。就廈門國貿來說，在做好客戶服務的同時，要充分發揮產業上下游的優勢，使自身做到鎖定風險，另外要在風險相對小的時間節點搶抓機遇，通過市場分析判斷，對基差貿易中運用的策略不斷優化。

“農產品市場普遍具有季產年銷的特點，在上市初期價格受到集中性供應壓力影響導致價格劇烈波動。另一方面，采購企業需要在新季棉花上市的時候，進行集中采購，就會造成長時間的資金占用。而在下游的消費上，存在需求比較分散的特點。對于上游采購的企業來說，就存在資金占用、高存貨、高負債的經營特點。”浦發銀行總行金融市場部高級交易員劉馨琰表示，為解決以上問題，銀行等機構能依托鄭商所的綜合業務平臺，為相關企業提供服務。

具體來看，劉馨琰介紹說，在農產品上市的時候，銀行等機構通過綜合業務平臺購買相關的農產品，同時和企業簽訂遠期套保交易協議，提供遠期產品價格的同時，也可以規避期現錯配帶來的經營成本和市場風險。基于此，浦發銀行近期也推出了遠期實物交割以外的定期套期保值鎖價服務。

（文章來源：期貨日報）

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