周三玻璃期貨價格大幅上漲，主力合約FG2401創近4個月新高，當日主力合約FG2401上漲142元至1716元/噸，漲幅9.02%。夜盤時段，玻璃漲超6.6%。

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“玻璃期貨盤面回升，有基本面因素在起作用。但包括主力合約在內的淡季合約能封住漲停，顯然是超預期的。”方正中期期貨分析師魏朝明說。

對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬也表示，因近期政策利好頻發、玻璃產銷率邊際好轉，玻璃期貨價格上漲是在預期內的，但當日午盤玻璃主力合約上漲9%，且多個合約封于漲停板，強勢程度明顯超過市場預期。

從盤面可以觀察到，從周二夜盤開始，玻璃期價已開始明顯上行。采訪中期貨日報記者了解到，玻璃期貨大幅上漲背后主要有兩方面的市場驅動：一方面體現在各地區玻璃產銷改善，另一方面與需求預期改善的繼續發酵有關。

玻璃現貨市場廠家產銷有所恢復

據了解，自8月15日以來，國內玻璃產銷整體偏弱，尤其是沙河地區玻璃產銷率連續十多天低于100%。本周二，沙河地區玻璃現貨價格小幅松動后中下游采購積極性增加，當日沙河地區玻璃產銷率升至128%。除沙河地區外，周二華東、華南、華中地區玻璃產銷率環比均有所提升。

據一德期貨分析師張麗介紹，本周一開始，玻璃市場產銷好轉，一是補周末未發量，二是整個弱產銷已經持續了半個月，貿易商消化自身庫存，表現出上游廠家庫存壓力增加，現在中下游都向上游傳出補庫需求。

“今年下半年，玻璃行業都是在摸著石頭過河，雖然庫存不高，但心態也較為謹慎。”河北正大玻璃期貨部負責人崔彰表示，玻璃廠家漲價動力不足，貿易商根據自己的銷售情況進行采購，下游深加工大多也是按需采購。

“從5月份到現在，玻璃一直處于去庫的過程中。上中下游各個環節的玻璃庫存都不高，處于一個相對較低的水平。”崔彰稱，8月中下旬沙河的產銷低于100%，雖然整體的庫存都比較低，但市場的銷售情況確實不太理想。本周以來，沙河地區的產銷有明顯好轉，經銷商拿貨較為積極，但是經銷商向下游傳導僅僅算是中等靠上的水平，下游目前還是以按需采購為主。

在他看來，沙河這邊的經銷商是根據自己的銷售情況來決定第二天的采購量。玻璃的產銷率包含了太多的內容，包括購買欲望和購買能力等等。“玻璃產銷的回升，要么是因為中下游某個環節出現了實質性好轉，要么是出現了部分投機需求。”崔彰說。

對此，河北望美集團期貨部負責人霍東凱也向記者證實，近期玻璃現貨市場廠家產銷有所恢復，馬上進入“金九銀十”的旺季，廠家走貨變快。“目前市場特點主要體現在貿易商及下游終端庫存極低，行業庫存主要集中在玻璃廠家手里。行業內大部分人心態偏悲觀，但現貨表現目前還是比較好。”霍東凱稱。

霍東凱認為，玻璃產銷率的回升主要源自于下游庫存太低，階段性補庫的庫存消耗到一定程度后不得不繼續補庫，這也就出現了下游采購積極性增加的現象。當然，“金九銀十”臨近也對下游心態有所提振。

就玻璃市場消費端來講，近期受宏觀政策影響，玻璃需求預期也在進一步向好。

“作為竣工端的商品，玻璃需求與房地產竣工面積走勢密切相關。”胡鵬表示，本周多家國有大行表示正研究下調存量房貸利率，周三廣州官宣“認房不認貸”政策，市場對于房地產的企穩預期增強。

在他看來，當前國內地產政策的重心在于保交樓，玻璃是政策的直接受益品種。故周二夜盤開始，玻璃期貨價格大幅上漲。

“從近期玻璃市場基本面表現來看，供需仍處于緊平衡。”胡鵬介紹說，供應端，最新的浮法玻璃在產日熔量為170010T/D，環比8月初增加約4000T/D，同比增加約1%。需求端，近期玻璃下游需求穩中略增，竣工面積高增速帶動玻璃深加工訂單小幅增加。

旺季是否已啟動？

“供需平衡下，近期國內玻璃庫存變化不大，8月玻璃生產企業庫存運行在205萬—230萬噸區間，最新一期的庫存為214萬噸，處于中性水平。”胡鵬說，但僅從當前的基本面來看，玻璃期貨價格大漲支撐并不牢靠。

在他看來，因當前玻璃供需均小幅增長，總庫存持穩在200萬噸附近，向上驅動暫時不足。但“金九銀十”的傳統需求旺季已臨近，下游需求有一定的改善預期，尤其是在持續的政策利好下，中下游備貨需求或繼續增加，帶動玻璃去庫和價格上行。“至于玻璃現貨去庫持續性和價格上漲力度如何，仍需持續跟蹤政策端和下游真實需求的變動情況。”胡鵬稱。

一般來看，隨著期價的大幅上漲，持倉上也呈現出一定的變化。記者從盤面觀察到，本周一玻璃主力合約FG2401持倉增加1.8萬手，本周二減少0.9萬手，周三增加約9.4萬手。最新的玻璃期貨總持倉約174萬手，處于歷史高位區間。

“當前玻璃持倉較多，周三增加尤為明顯，市場對于玻璃需求仍有分歧。”胡鵬表示，多方對玻璃“金九銀十”旺季和地產政策利好有較強的預期，認為保交樓政策將繼續提振玻璃需求。空方認為“金九銀十”旺季不旺的概率較大、地產下行趨勢難以扭轉，且隨著時間推移，2021年開始的房屋開工面積下滑趨勢將使得四季度玻璃竣工面積增速明顯下降。

“從當前的基本面來看，玻璃確實處于現實偏強預期偏弱的狀態，后期價格變化的驅動主要在于政策端的力度。”胡鵬認為，若政策超預期，則竣工面積高增速有望延續，對玻璃短期需求形成提振；反之，竣工面積增速拐頭將導致玻璃需求走弱，短中期均難言樂觀。

值得注意的是，8月底9月初對于玻璃市場來講本身就是一個關鍵的時間窗口。往往是傳統旺季行情啟動的時間節點，屆時產銷會逐漸走好，伴隨著價格的上漲玻璃廠家庫存快速下降。從目前市場情況看，旺季是否已啟動？

在崔彰看來，“金九銀十”是玻璃行業的傳統旺季，行業內現在是既期待旺季的到來，又保持一個謹慎的態度來對待。“目前玻璃市場出現了小幅的回暖，最近兩天產銷已經過百，經銷商拿貨的積極性略有提升，但是持續性還要繼續關注，關注經銷商向下游的銷售情況。”崔彰表示，暫時還不能確定玻璃旺季正在啟動。

對此，胡鵬也表示，當前國內房屋銷售仍未明顯改善，銷售面積較去年同期降幅較大。玻璃現貨市場下游需求改善幅度有限，僅通過一兩天的產銷率變化并不能說明旺季已經啟動。后期“金九銀十”能否如約而至，主要取決于政策端的利好和房企資金緊張能否緩解，目前來看，旺季預期的兌現情況仍有不確定性。

“當前，從行業整體庫存量及庫存結構上看，旺季依舊值得期待，但今年從業人員心態普遍偏悲觀，旺季是否不及預期只能等時間來驗證。”霍東凱表示，目前來看玻璃市場還在逐步回暖，各地區產銷也有所恢復，持續性仍需時間驗證。

“站在當下時點，玻璃期貨價格貼水現貨較多，且地產政策利好頻發，預期暫時偏樂觀，短期可以偏多振蕩思路對待玻璃期貨價格。中期來看，竣工面積下降是大趨勢，玻璃價格不宜過分樂觀。”胡鵬說。

也有業內人士表示，短期玻璃價格仍有一定支撐，或將維持振蕩偏強的走勢。而長線大趨勢來看，供應端產線點火預期仍存，供應未來增量空間較大，在能兌現的情況下仍然維持遠月偏空預期。

（文章來源：期貨日報）

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