國債日報：10Y利率再跌破2.9

市場回顧：

利率市場，主要期限國債利率1y、3y、5y、7y 和10y 分別為2.28%、2.6%、2.75%、2.91%和2.89%，主要期限國債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分別為61bp、29bp、14bp、63bp 和31bp，國債利率上行為主，國債利差總體收窄。主要期限國開債利率1y、3y、5y、7y 和10y 分別為2.4%、2.77%、2.98%、3.19%和3.17%，主要期限國開債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分別為77bp、40bp、19bp、78bp 和42bp，國開債利率下行為主，國開債利差總體擴大。

資金市場，主要期限回購利率1d、7d、14d、21d 和1m 分別為2.24%、2.33%、2.53%、2.67%和2.62%，主要期限回購利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d 和21d-7d 分別為37bp、29bp、9bp、42bp 和34bp，回購利率上行為主，回購利差總體收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m 和3m 分別為2.18%、2.17%、2.43%、2.35%和2.48%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d 和1m-7d 分別為30bp、31bp、5bp、18bp和18bp，拆借利率上行為主，拆借利差總體收窄。

期債市場，TS、TF 和T 主力合約的日漲跌幅分別為-0.01%、-0.03%和-0.02%，期債下跌為主；4TS-T、2TF-T 和3TF-TS-T 的日漲跌幅分別為-0.02 元、-0.03 元和-0.06 元，期貨隱含利差收窄；TS、TF 和T 主力合約的凈基差均值分別為-0.0055 元、-0.0127 元和-0.0011 元，凈基差多為負。

行情展望：

公開市場上，央行OMO 零凈投放，期債全天震蕩為主，利率長下短上，表現分化。此前三季度貨幣政策報告釋放邊際寬松信號，報告別除“管好總閘門”，強調經濟下行壓力增大，引發寬貨幣預期升溫。我們認為中長期主線仍是信用擴張進程，無論是地產的邊際放松或是貨幣的邊際轉向，僅為短期沖擊，社融未見底，利率難見底，國債維持謹慎偏多的態度。

套利方面，凈基差于0 附近震蕩，水平偏中性，期現策略暫不推薦；跨品種價差維持觀望的態度，主因資金平穩，寬信用預期反復。

風險提示：流動性收緊；放松地產信貸

（文章來源：華泰期貨）

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