華泰期貨：復(fù)產(chǎn)情緒高漲 鐵礦震蕩偏強(qiáng)

鋼材：鋼材延續(xù)去庫(kù)，價(jià)格震蕩走強(qiáng)

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日產(chǎn)銷庫(kù)存數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)量小幅下降，庫(kù)存延續(xù)去化，期貨價(jià)格震蕩走強(qiáng)，截止收盤，螺紋2205合約收于4529元/噸，較前日上漲108元/噸，漲幅2.44%；熱卷2205合約收于4719元/噸，較前日上漲123元/噸，漲幅2.68%?，F(xiàn)貨方面，北京地區(qū)較前日持穩(wěn)或漲10-20元/噸，出貨體量有限，上海地區(qū)價(jià)格較前日上漲20-30元/噸，杭州地區(qū)價(jià)格跟隨期貨上漲60元/噸，中天資源目前4830元/噸，整體成交尚可，依舊終端剛需為主，投機(jī)需求相對(duì)較小，昨日全國(guó)建材成交17.4萬(wàn)噸，交易與前日差不多。

宏觀方面，財(cái)政部公布截至12月15日，新增地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行已達(dá)3.42萬(wàn)億元，占下達(dá)額度的97%，全年發(fā)行工作基本完成。

整體來(lái)看，央行全面降準(zhǔn)、地產(chǎn)政策回暖，未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，受此政策加持，鋼材前景沒(méi)有前期悲觀。近日，鋼材消費(fèi)節(jié)奏發(fā)生變化，直接導(dǎo)致螺紋出現(xiàn)了逆季節(jié)性的消費(fèi)好轉(zhuǎn)和庫(kù)存去化，雖然上周螺紋表需環(huán)比減弱，但庫(kù)存仍有效去化。由于產(chǎn)量嚴(yán)格管制，使得長(zhǎng)流程利潤(rùn)暴增，但短流程成本高企，高達(dá)4600元/噸，這在冬季對(duì)螺紋形成最大的成本支撐。然而，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，消費(fèi)節(jié)奏變化，直接導(dǎo)致板材整體消費(fèi)不及預(yù)期，庫(kù)存去化趨緩，庫(kù)存處于近幾年高位。由于唐山限產(chǎn)加嚴(yán)，使得本已增加的產(chǎn)量，變成了環(huán)比下降，這對(duì)熱卷是一個(gè)額外的利多因素。

策略：

單邊：中性偏強(qiáng)

跨期：無(wú)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激或房地產(chǎn)政策大幅放松，原料價(jià)格超預(yù)期上漲等。

鐵礦石：復(fù)產(chǎn)情緒高漲，鐵礦震蕩偏強(qiáng)

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日鐵礦期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，鐵礦2205合約收于673元/噸，較上一交易日上漲18元/噸，漲幅2.75%。現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦價(jià)格全天累漲10-30元/噸，青島港PB粉740元/噸，上漲20元/噸；天津港PB粉745-755元/噸，上漲10-20元/噸。16日全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交138.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲16.2%。交投情緒有所好轉(zhuǎn)。

江蘇等地部分鋼廠昨日已發(fā)布冬儲(chǔ)政策。從鐵礦的供給來(lái)看，目前鐵礦供給端表現(xiàn)較為寬松，鐵礦發(fā)運(yùn)較為穩(wěn)定，港口庫(kù)存維持高位。需求端，據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，12月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量193.43萬(wàn)噸，環(huán)比上升12.66%；鋼材庫(kù)存量1334.25萬(wàn)噸，比上一旬增加85.82萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.87%。16日Mysteel統(tǒng)計(jì)新口徑114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存3142.70萬(wàn)噸，燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.46萬(wàn)噸。原口徑64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1380.47萬(wàn)噸，燒結(jié)粉總?cè)蘸?3.92萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比31.43。受地產(chǎn)政策回暖影響，建材消費(fèi)也有所回升，但整體力度較弱，淡季特征難改。不過(guò)，隨著粗鋼壓減政策的完成，多地有鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象，疊加鋼廠目前利潤(rùn)較好，市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，但鋼廠是否能順利復(fù)產(chǎn)還有待觀察。

總體來(lái)看，本周鐵礦依舊維持前期的供應(yīng)平穩(wěn)，需求較弱格局。近期鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，疊加多重宏觀經(jīng)濟(jì)政策提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒復(fù)燃，鐵礦價(jià)格有所反彈，但考慮到目前鐵礦發(fā)運(yùn)較為平穩(wěn)，下游鋼廠又受限產(chǎn)政策影響產(chǎn)能難以釋放，鐵礦庫(kù)存持續(xù)累積，京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)短期鐵礦維持震蕩。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

套利：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

跨品種：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)相關(guān)政策，鋼廠限產(chǎn)，建材鋼庫(kù)存，海外礦山開(kāi)采計(jì)劃等。

雙焦：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格提漲，雙焦震蕩上行

觀點(diǎn)與邏輯：

焦炭方面：昨日，主力合約2205收于3053.0點(diǎn)，較上一交易日上漲55.0點(diǎn)，漲幅1.83%?，F(xiàn)貨方面，受孝義事故及近期安監(jiān)局嚴(yán)查超能力生產(chǎn)及安全影響，山西地區(qū)部分煤礦及洗煤廠考慮后續(xù)資源逐步收緊開(kāi)始惜售待漲。產(chǎn)地焦企提漲100-200元/噸不等，少數(shù)低庫(kù)存鋼廠已落實(shí)提漲，其余多數(shù)鋼廠仍多觀望為主。

焦煤方面：昨日，期貨主力合約2205收于2139.5點(diǎn)，較上一交易日上漲98點(diǎn)，漲幅4.8%?，F(xiàn)貨方面，15日甘其毛都口岸通關(guān)99車，維持低位運(yùn)行，受烏海地區(qū)整體市場(chǎng)情緒較好影響，蒙煤低價(jià)資源逐漸減少，目前口岸蒙5原煤報(bào)價(jià)回升至1680-1800元/噸。

綜合來(lái)看，短期鋼廠利潤(rùn)豐厚，考慮節(jié)前適度性補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)價(jià)格有所支撐。同時(shí)，煤炭保供陸續(xù)完成，疊加澳煤的激活，都對(duì)焦煤存在向下帶動(dòng)的預(yù)期，從而帶來(lái)焦炭成本的下移。后續(xù)仍需實(shí)時(shí)關(guān)注上下游開(kāi)工、安全環(huán)保政策以及庫(kù)存情況。

策略：

焦炭方面：中性觀望

焦煤方面：中性觀望

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠的停限產(chǎn)程度，能耗雙控和安全環(huán)保政策，動(dòng)力煤價(jià)格下跌，煤炭進(jìn)出口等

（文章來(lái)源：華泰期貨）

關(guān)鍵詞： 震蕩 華泰期貨 復(fù)產(chǎn) 鐵礦 鋼材 合約 走強(qiáng) 庫(kù)存 漲幅 價(jià)格