本周的重要新增變化是美豆單產的下調，阿根廷大豆出口政策引致CNF大幅走弱及我國允許進口符合檢驗檢疫要求的巴西大豆蛋白。
(資料圖片僅供參考)
新季平衡表關于單產的超預期調整基于實際的田間調研，但50.5也基本把單產的利多進一步打滿，結合目前收獲期良好的天氣條件，未來進一步跌破50蒲每英畝的可能性低于調回51以上的可能性，2億蒲的美豆本季庫存跟未來南美豐產預期進一步拉鋸。
阿根廷大豆CNF報價比美國低65美分以上，已經跌破280美分，集中銷售意愿強勁。此外巴西大豆蛋白的進口放開也進一步作用于未來的寬松預期。
數據來源：中信建投期貨
國內現實端，現貨仍舊處于最為緊缺的時候。沿海區域油廠主流價格在 4820-4900元/噸，較上周漲幅為 130-220 元/噸。各區域現貨基差價格上調 57-84 元/噸，沿海主要市場現貨基差本周均價約為 790-870 元/噸(對 M2301 合約)。從區域來看，本周山東現貨基差均價上調較多，漲 84 元/噸。但在盤面預期上看，現貨緊張加劇并沒有繼續驅動11-1月間價差走高。
數據來源：中信建投期貨
未來全球大豆市場的矛盾是兩個過渡：近緊遠松的基本面過渡和國內基差的拐點時刻。
巴西大豆已經開啟種植：在巴西的馬托格羅索州，為防范銹病真菌的無大豆期于周四(9月15日)結束，農戶也將正式開始種植大豆。如果降雨達到預測的70到80毫米，9月20日之后可以加快播種步伐。在帕拉納州，自上周六(9月10日)起就可以播種大豆，當地卡斯卡維爾和蓬塔格羅薩的農戶已經開始播種，未來天氣前景還有待觀察。
我國仍在加速進口大豆購買：預計10-12月船期(對應11月底到明年2月初的進口大豆到港)預計將大豆2480萬噸，且已經預定了其中的1570萬噸。這批大豆未來到港的速度將直接決定未來的基差拐點。除此以外，最近幾周的大豆壓榨水平顯著提高，背后暗示有政策性的國儲大豆投放入榨，這也有望一定程度抑制未來豆粕價格上行空間。
數據來源：上海鋼聯，中信建投期貨
未來的空頭主要風險預計不是方向性的問題，行情的交易節奏將成為重點：
1、國內未來買船仍舊不足且榨利修復，點價盤在11月前仍有望對美豆形成重要支撐。
2、阿根廷等南美額外供應的跑步入場很大程度抑制短期行情的峰值，但在巴西大豆確產前，邊際的利空很難主導市場，既不能真實也不能證偽。
3、11-1已經實現天高任鳥飛的鴻途，以目前的價差進一步追逐，風險大幅增加。
從油脂油料策略上看，我們主要關注：
A.相較于豆粕，植物油的弱勢反而被市場路徑依賴式的預期強化。
B.花生供應端有確定性很強的減產，多花生空植物油被強化。
C.從全球平衡表寬松的角度看，菜系的確定性大于豆系，菜系中菜油弱于菜粕。
（文章來源：中信建投期貨）
關鍵詞：
營業執照公示信息