需求端存回暖預(yù)期 硅價(jià)下方空間有限

近期工業(yè)硅價(jià)格走勢分析

近期工業(yè)硅價(jià)格結(jié)束了春節(jié)以來的上漲行情，呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢。春節(jié)過后下游需求啟動，天津港553通氧工業(yè)硅價(jià)格由2月初的19500元/噸逐漸抬升至22400元/噸；而近期受疫情影響需求降溫，硅價(jià)逐漸下滑至當(dāng)前的20400元/噸附近。年初工業(yè)硅產(chǎn)量提升明顯，目前廠家開工水平仍維持高位。但需求端來看，雖然多晶硅行業(yè)表現(xiàn)向好，但新增產(chǎn)能的投放速度不及預(yù)期；全國疫情影響下終端需求表現(xiàn)不佳，加之原料及產(chǎn)成品運(yùn)輸受限、下游企業(yè)采購原料受限，有機(jī)硅及鋁合金企業(yè)開工受到抑制。供強(qiáng)需弱的市場格局下社會庫存消耗速度放緩，近期庫存下降的速度較往年同期明顯偏慢，當(dāng)前工業(yè)硅的社會庫存遠(yuǎn)高于歷史平均水平，使得硅價(jià)承壓運(yùn)行。

工業(yè)硅基本面行情解析

1、豐水期臨近產(chǎn)量水平或進(jìn)一步抬升。

近年來，我國工業(yè)硅產(chǎn)能增量有限，但隨著光伏和有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，需求端的推動下廠家開工率有所提升，工業(yè)硅產(chǎn)量仍呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。今年一季度工業(yè)硅產(chǎn)量75萬噸，較2021年同期增長幅度高達(dá)71%。后市在需求端有望回暖的提振下，廠家開工仍有望維持在高位水平；同時(shí)隨著枯水期的結(jié)束，云南及四川產(chǎn)區(qū)電費(fèi)下調(diào)，廠家開工積極性或進(jìn)一步提升，工業(yè)硅的整體產(chǎn)量水平仍有望維持高位。

2、原料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，成本端對硅價(jià)形成底部支撐。

近期工業(yè)硅的原料端走勢較為強(qiáng)勢：硅石及木片的價(jià)格均維持在歷史高位，石油焦和石墨電極的價(jià)格漲幅明顯，洗精煤的價(jià)格也維持在較高水平。以當(dāng)前的原料價(jià)格測算，新疆的工業(yè)硅生產(chǎn)成本在17800元/噸左右，參考到運(yùn)輸費(fèi)用以及當(dāng)前20400元/噸的市場價(jià)格，硅價(jià)進(jìn)一步的下探空間已較為有限。由于煤炭市場整體供應(yīng)格局難言寬松，后市精煤價(jià)格或仍將以高位運(yùn)行為主；原油價(jià)格高位抬升石油焦冶煉成本，同時(shí)煉廠集中檢修也將對石油焦價(jià)格形成支撐；石墨電極市場供需兩弱，但原料價(jià)格走高推升企業(yè)生產(chǎn)成本，電極企業(yè)仍存挺價(jià)情緒。綜合來看，后市原料價(jià)格整體上難下高位，對工業(yè)硅價(jià)格仍將形成底部支撐。

3、政策性利好推升終端需求，下游需求存回暖預(yù)期。

在我國能源轉(zhuǎn)型的大背景以及“碳達(dá)峰，碳中和”等政策的指引下，光伏產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅猛，新增裝機(jī)容量逐年增加。今年1-2月，我國光伏裝機(jī)容量月平均新增463萬千瓦，較去年同期月均197萬千瓦的增量，增速進(jìn)一步提升。在下游需求加速發(fā)展的背景下，多晶硅產(chǎn)量不斷攀升，1-3月多晶硅產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)了42.5%的增長。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)多晶硅新增產(chǎn)能在34萬噸左右，其中約半數(shù)將在上半年投放市場。近期多晶硅新增產(chǎn)量釋放速度偏緩，但后市隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及新增產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，多晶硅產(chǎn)量仍有望維持當(dāng)前高速增長的態(tài)勢，對上游工業(yè)硅市場形成提振。

隨著下游的不斷滲透，有機(jī)硅行業(yè)整體穩(wěn)步增長。今年在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的大背景下，政策對地產(chǎn)板塊的托底刺激政策不斷釋放，終端需求表現(xiàn)向好，有機(jī)硅產(chǎn)量增幅明顯。一季度有機(jī)硅中間體累計(jì)產(chǎn)量39.72萬噸，較去年同期增長31%。近期全國疫情對有機(jī)硅企業(yè)的原料采購及成品運(yùn)輸都造成了一定的影響，DMC價(jià)格小幅下滑，企業(yè)對工業(yè)硅的采購積極性不佳。后市隨著疫情逐漸得到控制，加之央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提振終端需求，有機(jī)硅產(chǎn)量仍有望維持在高位水平，對硅價(jià)形成支撐。

年初鋁合金行業(yè)開工低位，一季度整體開工水平低于歷史同期。從汽車行業(yè)的整體表現(xiàn)來看，1-2月乘用車銷量較2021年同期增長15%，鋁合金的下游需求表現(xiàn)較好；但3月開始全國疫情多點(diǎn)散發(fā)，終端需求明顯降溫：3月乘用車銷量較去年同期小幅回落0.5%；進(jìn)入4月，日均銷量進(jìn)一步下滑至2.5萬輛左右的水平，而去年同期的日均銷量在4萬輛左右。對于后市，隨著疫情的緩解，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的背景下，鋁合金的終端消費(fèi)或重回增長態(tài)勢，在需求端的提振下，硅鋁合金的開工水平仍有上行空間，支撐工業(yè)硅市價(jià)。

我國是工業(yè)硅的主要出口國，但近年來由于國內(nèi)下游硅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整升級，對工業(yè)硅的需求逐年增加，我國出口占比有所回落。今年1-3月我國出口工業(yè)硅約18萬噸，占同期產(chǎn)量的比重不足25%。因此長期來看，出口市場對于我國工業(yè)硅市場的影響趨于弱化。但從短周期來看，由于豐水期工業(yè)硅市場往往呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢，出口量通常趨于增長；同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)仍處復(fù)蘇階段，光伏產(chǎn)業(yè)不斷擴(kuò)張，全球工業(yè)硅需求趨于提升，因此后市出口市場仍存向好預(yù)期，對硅價(jià)也將形成一定程度的支撐。

工業(yè)硅行情展望

綜合來看，由于成本端石墨電極及石油焦價(jià)格均呈現(xiàn)拉漲態(tài)勢；硅石、木片價(jià)格延續(xù)高位；精煤供應(yīng)偏緊格局難改，價(jià)格走勢偏強(qiáng)，因此成本支撐下硅價(jià)的下方空間或較為有限。雖然豐水期臨近廠家開工趨增，但隨著疫情逐漸得到控制，終端需求在政策利好的刺激下存增長空間，有機(jī)硅企業(yè)開工有望維持高位，鋁合金企業(yè)開工水平仍有上行空間；我國光伏產(chǎn)業(yè)裝機(jī)容量穩(wěn)步增長，多晶硅新增產(chǎn)能逐漸釋放，對工業(yè)硅的需求較為旺盛；出口市場穩(wěn)中向好，也將對硅價(jià)形成一定程度的支撐。因此我們認(rèn)為，后市工業(yè)硅市場或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢，社會庫存的消耗將逐漸加速，工業(yè)硅價(jià)格有望在需求端的提振下進(jìn)一步抬升。

（文章來源：申銀萬國期貨）

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