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市場分歧與展望
(資料圖片)
宏觀驅動下，大宗商品在上周整體走弱，內外棉花期貨盤面價格跟隨商品走勢，維持弱勢。美棉方面跌幅顯著，隨著美棉優良率企穩，盤面逐漸擠出天氣升水，加上東南亞下游對高棉價的負反饋效應，多國紡織業實際開工率顯著下滑。但在得州干旱狀況緩解有限的情況下，市場再次押注九月美國農業部報告，期望對22/23年度美棉產量端數據再做下修調整，美棉可能延續在高位震蕩運行的趨勢。
反觀國內，宏觀向下驅動的同時，產業面有所改善。在經歷了棉價大幅下跌后，紡紗利潤持續修復，棉花的直接需求得到改善。隨著本周盤面價格跟隨大宗商品大幅走低，現貨點價成交放量，而下游市場低庫存背景下的旺季備貨也起到提振作用，棉紗市場走貨較好，小幅提價。
不過當前國內棉花市場處于現實和預期的博弈中。供應方面，短期因盤面下跌和下游補庫帶來的加速走貨難以有效消化過高的棉花庫存，而在新花上市臨近，加劇了舊作資源主體的銷售壓力。需求方面，直接消費的改善更多基于利潤的修復而非訂單的回歸，以目前終端消費形勢，秋冬和春夏訂單大概率將不及全年水平，極大可能再次形成庫存的累積。要等到完全反轉，可能需要全產業鏈從被動累庫轉向至主動去庫的階段，終端消費疲軟的主旋律沒有改變的情況下，做空依然是主要策略。隨著8月收官，國內市場年度將告一段落，目前棉花市場運行線索依然分化且混亂，兩個節奏點需要把握：
1、USDA報告將如何左右市場。美國干旱情況尚未看到緩解跡象，臨近美棉新花上市前，棄種率、產量等相關預估數據面臨調整的空間仍存在；同時，東南亞紡織產能予以高棉價直截了當的負反饋，美棉出口、全球消費量繼續下調概率極大。多空如何調整，調整節奏也將為市場多空雙方挖坑。
2、國內如何消化高結轉庫存。短期棉花交投因供應方態度改變和下游補庫而有所改善。本周下游市場有所啟動，織廠、紡企對棉紗、棉花采購有所加快，更多基于開工利潤的恢復，而非訂單的下達。與此同時，供應延續階段性的偏緊，情緒帶動下軋花廠低價走貨放緩，延續挺價行情，收儲維持連續8日零交儲的現狀。但延續可能性不大，旺季行情極大概率無功而返，疆棉禁令延續導致出口繼續啞火，國內市場延續萎靡。
02
棉紡產業回顧
棉紡產業回顧：本周國內棉花現貨價格大幅下跌，現貨交投較上周明顯好轉。周五現貨成交明顯放量，棉花庫存較低而近期棉紗去庫不錯的紡企積極采購棉花原料。2021/22新疆機采3129/28B主流基差在CF01+550~800疆內庫，內地庫多數報價仍在CF01+1100~1400.2021/22新疆機采3129/28B一口價成交價在15650~15850公定不等疆內庫，同品質內地庫一口價在16200~16400公定為主。純棉紗市場在上周低價拋貨庫存有所去化后，部分品種及紡企價格出現回升。紡企利潤來看，在盈虧平衡線附近，周五棉花價格大幅下跌后，利潤大幅好轉，高支紗持續虧損。本周紡企開機繼續回升，庫存持續去化。本周全棉坯布市場有所好轉，但市場分化明顯，整體成交程度不及往年同期。市場整體開機小幅回暖，隨著產銷好轉，織廠庫存下滑。市場需求雖一直在恢復，但織廠普遍訂單量不大，因此織廠多認為后期形勢依舊較為嚴峻，尤其是對于小廠而言，目前接單仍舊面臨一定壓力。
03
其它數據
1、期貨市場
2、生產供應端情況
3、需求替代品情況
4、內外價差情況
5、國內棉紡織行業情況
6、國內服裝業銷售情況
7、海外棉紡織運行情況
（文章來源：中信建投期貨）
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