當前通訊！交易邏輯生變 債市再度下挫

債券市場繼續(xù)下挫。11月29日，10年期國債收益率收盤價報2.89%，創(chuàng)2022年以來最高，這也是自2021年11月以來的最高點。

與此同時，國債期貨出現(xiàn)大跌。昨日，10年期國債期貨主力合約一度下跌0.54%。截至收盤，10年期國債期貨(T2303)報99.200元，下跌0.370元，跌幅0.37%；5年期國債期貨(TF2303)報100.470元，下跌0.245元，跌幅0.24%；2年期國債期貨(TS2303)收100.615元，下跌0.11元，跌幅0.11%。

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在債券期現(xiàn)雙雙下跌之時，銀行間市場的資金面卻保持平穩(wěn)。昨日，銀行間質(zhì)押式回購利率DR001成交價均值報1.03%，較周一僅上升了0.02個基點，并無明顯變化；但交易所資金面較周一明顯收緊，上交所隔夜回購利率GC001加權平均3.44%，較周一上升140個基點。

“交易回購利率上升或為月末因素影響，銀行間市場流動性依舊充裕是央行多日增量逆回購呵護的結果，盡管銀行間流動性并未明顯收緊，債券市場仍大跌，說明目前債券市場交易的主要邏輯并不是資金面。”一位債券交易員表示。

業(yè)內(nèi)人士認為，消息面因素是推動債券市場調(diào)整的重要原因。11月28日晚間，證監(jiān)會宣布在股權融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，這被業(yè)內(nèi)解讀為支持房企融資的“第三支箭”。

國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認為，當前債市陷入較為糾結的狀態(tài)。投資者對增量信息比較敏感，普遍對利好鈍化、對利空敏感，這是比較明顯的下跌趨勢特征。

一位債券基金經(jīng)理表示，目前市場正轉變?yōu)榻灰捉?jīng)濟基本面，部分債市投資者的預期已經(jīng)改變，而且隨著債券市場的走勢越來越偏“熊”，改變預期的投資者越來越多，這可能是推動債市走勢的關鍵因素。

“在經(jīng)歷上周的大規(guī)模贖回之后，不少投資經(jīng)理改變了原有的投資策略，降低組合久期和杠桿，寧可少賺錢，不能虧錢。另外，臨近年末，機構不希望產(chǎn)品出現(xiàn)大幅波動，因此債券市場做多情緒非常弱。”上述基金經(jīng)理說。

此外，股債蹺蹺板效應也導致債市下跌。昨日股票市場明顯好轉，上證指數(shù)收漲2.31%，深證成指漲2.40%，恒生指數(shù)漲5.24%。

上述基金經(jīng)理認為，由于一系列利好經(jīng)濟的政策出臺，權益市場正逐步回暖，資金從債券市場流入股票市場，這也是債券市場大跌的原因之一。

（文章來源：上海證券報）

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