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供應(yīng)方面，當(dāng)前影響供應(yīng)的主要因素是利潤下降，外購電石的PVC生產(chǎn)利潤在7月就下跌至-800元左右的水平，并且持續(xù)至今。而自備電石的PVC生產(chǎn)利潤在11月底之前呈持續(xù)下跌的趨勢，11月基本保持在-200元左右的水平，近期跟隨PVC的價(jià)格上漲出現(xiàn)一定反彈，當(dāng)前自備電石的PVC生產(chǎn)利潤在300元左右。和往年的情況相比，自備電石和外購電石的PVC生產(chǎn)利潤當(dāng)前處于往年同期的最低水平，和往年同期平均水平相比大約有1500元的差距。
而今年關(guān)注較多的氯堿綜合利潤，也從較高的1500元至2000元的水平下降到0附近，當(dāng)前在200元左右。
那么PVC利潤處于較低水平，導(dǎo)致PVC生產(chǎn)企業(yè)開工積極性下降，裝置檢修量增加，多套裝置持續(xù)推遲開工，并且一些裝置調(diào)降開工負(fù)荷。PVC開工率從10月初的78%下跌到最低66.7%，當(dāng)前恢復(fù)到70.63%，處于往年同期的最低水平。
因此近期PVC供應(yīng)減少。
需求方面，今年下游開工處于往年同期最低水平，華東華南下游開工在60%左右，和往年相比有15個百分點(diǎn)的差距，華北下游開工在45%，和往年相比有25個百分點(diǎn)的差距。而今年下游開工的特點(diǎn)是從3月之后在低位保持穩(wěn)定，近期疫情管控政策持續(xù)放松，但下游開工仍然沒有出現(xiàn)變化，預(yù)期春節(jié)前需求不會顯著增加。
庫存方面，近期庫存持續(xù)從高位去庫，從前期最高36.82萬噸下降到目前24.53萬噸，去庫12.29萬噸，去庫幅度達(dá)到三分之一。導(dǎo)致去庫的主要原因是近期供應(yīng)下降，以及疫情影響交通物流，西北地區(qū)的PVC向沿海運(yùn)輸受阻，并且海外需求有所提升。
所以綜合來看，近期PVC價(jià)格上漲的主要動力來自供應(yīng)減少、庫存大幅去庫，而中短期內(nèi)，由于疫情放松管控，預(yù)期供應(yīng)的恢復(fù)速度快于需求，并且外需出口難以持續(xù)，因此價(jià)格將會有一定的壓力。而長期方面主要是去衡量防疫政策放松后需求的恢復(fù)程度，防疫政策放松后，經(jīng)濟(jì)增速提升是大概率事件，但PVC是房地產(chǎn)后周期商品，也就是需求出現(xiàn)在房屋施工竣工階段，而當(dāng)前房屋新開工面積累計(jì)同比是-38%，這就導(dǎo)致明年P(guān)VC需求上限較低。但預(yù)期在放松管控以后，過去一兩年由于疫情沒有完工的房屋陸續(xù)竣工，所以對長期PVC需求的判斷是恢復(fù)，而不是大幅增長，因此對長期PVC基本面保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
（文章來源：新湖期貨）
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