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8月初以來鋁價呈現反復震蕩走勢。月初價格因國內經濟數據不佳、商品房銷售繼續走弱打壓市場信息，價格短暫下挫。滬期鋁主力2209合約自18700元/噸之上快速跌至18000元/噸之下。之后市場情緒緩解，國內限電限產、海外能源價格再創新高也引發減產擔憂，鋁價震蕩反彈。2209合約反彈至近18900元/噸高位。不過之后公告的社融等數據大不及預期，經濟下行擔憂下鋁價再度下挫，2209合約一度跌至17700元/噸水平。近日國內四川限電延長，鋁廠減產規模擴大，歐洲電解鋁廠也因罷工、能源成本攀升虧損而減停產，刺激鋁價再度反彈。2209合約重回近18700元/噸階段性高位。
同期海外鋁價走勢類似。但近日走勢明顯不及國內，減停產消息并未刺激外盤鋁價走強，LME鋁價反而呈震蕩偏弱走勢。這主要因美元指數連日走強，并接近7月份高位。而海外經濟尤其是歐洲經濟下行擔憂加劇，因能源困境愈發嚴重。LME三月期鋁價月中一定反彈至2530美元/噸水平。近日多在2400美元/噸上下波動。昨日美國制造業PMI繼續下滑，市場對美聯儲加息力度減弱的預期上升，美元指數回落，鋁價走強。
近期國內外減停產消息頻傳。國內四川等多地持續高溫，四川延長限電周期并上調電力供應緊張級別，當地電解鋁廠也基本全面停產狀態，100萬噸產能基本關停。此外重慶電解鋁廠也有少量減停。而近日海德魯先后發布公告將縮減其位于挪威的Sunndal電解鋁廠20%的產能以及關停其位于斯洛伐克的Slovalco電解鋁廠剩余電解鋁產能，前者因工廠工人罷工，后者則是因成本持續攀升工廠虧損加劇。兩家工廠合計減產規模合計約18萬噸。隨后美鋁也計劃在9月19日之前關停其位于挪威的Mosj？en電解鋁廠20%的產能，且減產規模將隨罷工時間延長而擴大，該廠電解鋁產能在20萬噸左右。減產對短期供應造成直接減少。
消費端近期則同樣表現疲弱狀態。一方面限產對下游鋁加工企業生產同樣有抑制，四川、重慶等地鋁加工廠均大面積停產。另一方面當前仍處于傳統淡季，雖然汽車、光伏表現不俗，但地產市場依舊在下行，拖累整體消費。同時海外經濟放緩態勢明顯，使得國內出口有高位回落的態勢。
綜合看，短期規模性減產對供應端削減較明顯，考慮到限電結束后產能恢復周期長，這或使得限電結束后供應階段性偏弱。不過目前消費整體疲弱的狀態持續，且未有改善的跡象。雖然9月份為傳統旺季，但很可能出現旺季不旺的情況。短期在產量下降但消費低迷的狀態下，多空交織，鋁價反復震蕩為主。短線建議觀望為主。關注國內外減產發展情況以及后期庫存變化。
（文章來源：新湖期貨）
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