市場需求樂觀預(yù)期依然存在 短期關(guān)注做多PTA現(xiàn)貨加工費機會

PVC：常州市場變化不大，期貨走勢震蕩，市場一口價和點價報盤均有，但下游需求一般，謹慎觀望，逢低補貨為主，成交氣氛一般。上午5型電石料現(xiàn)匯庫提參考6320-6400(-20/-10)元/噸，點價V05-80至+30，華南貼水華東。

核心邏輯：上周PVC開工率80%(+0.3%)，連續(xù)三周保持高位，泰州聯(lián)成提負3成，新增英力特10萬噸、蘇州華蘇13萬噸近期停車。2月份PVC產(chǎn)量178.1萬噸，同比+1.3%(前值+2.5%)，日均6.36萬噸，環(huán)比+2.3%，主因檢修不多，加上部分裝置提負。3月份計劃檢修未明顯增加，廣西華誼40萬噸投產(chǎn)、聚隆40萬噸試車中，產(chǎn)量高位增長。3月3日社庫45.4萬噸，環(huán)比+1(前值+0.7)萬噸，兩連增，同比高25%(前值22%)，下游原料庫存高。生產(chǎn)企業(yè)在庫庫存天數(shù)10.1天，環(huán)比持平，企業(yè)積極降庫，銷售壓力較大，同比高156%，下周預(yù)期在10.3天。海外方面，全球價格穩(wěn)定，出口利潤500元/噸以上，周度簽單環(huán)比走弱；美國2022年出口同比增長28%至248萬噸，當前其國內(nèi)庫存低，但供應(yīng)商并不看好歐美需求。下游方面，樣本制品企業(yè)開工率未能繼續(xù)提升，線纜、薄膜、管材相對較好，訂單同比仍低，原料庫存高位采購意愿不強。成本端，電石出廠試探上漲100，蘭炭上漲115，采購未跟進。綜上，3月供應(yīng)高位，新產(chǎn)能供應(yīng)市場，下游訂單提升緩慢，但綜合成本有所抬升，或震蕩，逢高空。

(資料圖片僅供參考)

苯乙烯：華東江陰港主流自提8490(-50)元/噸。江蘇現(xiàn)貨8500/8530,4月下8570/8600；5月下8560/8620.成本支撐延續(xù)，港口庫存連降，然市場乏有效推升帶動，現(xiàn)貨需求謹慎按需，成交支撐一般。

重要數(shù)據(jù)發(fā)布(周一)：2月27日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量21.03萬噸，環(huán)比-1.27萬噸，環(huán)比降5.70%。商品量庫存在17.48萬噸，較上期減0.82萬噸，環(huán)比降4.48%。庫存高位下，抵港補充少，而港口庫區(qū)出貨繼續(xù)增量。數(shù)據(jù)顯示提貨大于補充，港口庫存連降。

核心邏輯：上周開工率66%，環(huán)比-2%(前值-4.9)，五連降，產(chǎn)量25.1(-0.8)萬噸，總產(chǎn)能1819.2萬噸。利華益72萬噸/年、北方華錦15萬噸/年投料，寶來35萬噸/年于3月1日晚停車2周。中委石化80萬噸新裝置3月開始供應(yīng)市場，總產(chǎn)量預(yù)計低位回升。本期產(chǎn)業(yè)總庫存41.5萬噸，環(huán)比-3.1(前值-2.9)萬噸，農(nóng)歷同比+26%(前值+23%)。港口商品量仍高，下游合約提貨，連續(xù)兩周超過4萬噸，工廠因檢修集中去庫。需求端，3月首周下游綜合開工回落1個百分點，EPS因庫存較高減產(chǎn)，ABS浙石化新投20萬噸，價格全線下跌，整體需求表現(xiàn)未能超預(yù)期。外盤方面，近月紙貨下跌5美元/噸，進口倒掛縮窄至-250元/噸附近。成本端，油價反彈，市場看好印度和中國的需求，純苯庫存暫處于絕對高位，加工費壓縮至600，乙烯結(jié)束持續(xù)數(shù)周的上漲，苯乙烯非一體化成本8730(+80)，加工費-190.綜上，3月供應(yīng)低位回升，去庫將放緩，需求表現(xiàn)不佳，產(chǎn)業(yè)鏈利潤低位，預(yù)計震蕩，正套或逢高空遠月。

橡膠：橡膠小幅震蕩下跌，RU2305合約收于12430元/噸?，F(xiàn)貨市場，華北地區(qū)BR9000市場價格11600-11700元/噸；華東地區(qū)BR9000市場價格11700-12000元/噸；華南地區(qū)BR9000市場價格在11700-12000元/噸。

重要邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)多以進入停割或減產(chǎn)狀態(tài)，整體供應(yīng)存在縮減。庫存端，3月現(xiàn)貨庫存或迎來去庫拐點。但從中長期來看，庫存水平仍處于歷史高位水平，高庫存壓力仍存，近期雖然出庫出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但入庫量及待入庫量仍然偏大，導(dǎo)致庫存量繼續(xù)維持攀升狀態(tài)。需求端，國內(nèi)下游輪胎行業(yè)庫存儲備降低情況下，未來可生產(chǎn)能力有望進一步提升，從而將支撐原材料需求快速釋放，因此預(yù)計3月天膠總需求量有望繼續(xù)維持增長趨勢，需求端將對膠價形成有效支撐。整體來看，當前仍處于減產(chǎn)季，市場供應(yīng)呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，泰國產(chǎn)區(qū)原料價格逐步回升，市場供應(yīng)端呈現(xiàn)利好，且隨著目前國內(nèi)市場低價貨源的逐步消化，以及下游原料庫存的逐步消化，市場需求方面同樣面臨放量可能，對市場同樣存在利好。為此天然橡膠呈現(xiàn)偏強震蕩走勢為主。

聚乙烯：聚乙烯震蕩下跌，L2305合約收于8313元/噸，-35元/噸，成交36.9萬手，持倉量40.9萬手。現(xiàn)貨方面，聚乙烯價格漲跌不一，華北地區(qū)LLDPE(天津吉林石化7024)：8330元/噸，華東地區(qū)HDPE(余姚蘭州石化5000S)：8850元/噸，華東地區(qū)LDPE(常州浙江石化2426H)：8950元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率83%(-1.14%)，產(chǎn)量50.04萬噸(-1.36%)。預(yù)計下周PE檢修損失量在5.4萬噸，環(huán)比減少0.41萬噸，其中LLDPE損失量3.07萬噸，LDPE損失量0.38萬噸，HDPE損失量1.95萬噸。進口方面，進口貨源到港較少，外商庫存壓力不大，存在一定惜售情緒。線性方面，中東1010-1020美元/噸，美國980美元/噸。高壓方面，美國1095美元/噸，帶遠期信用證。低壓膜方面，中東1020-1050美元/噸，美國1030美元/噸。 庫存端， 2月17日到2月24日PE庫存環(huán)比下降4%，其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PE庫存環(huán)比下滑10.8%，港口庫存環(huán)比增加1.45%，貿(mào)易企業(yè)庫存環(huán)比增加1.59%。成本端，原油成本走勢震蕩，對聚乙烯價格形成一定支撐。需求端，農(nóng)膜方面，農(nóng)膜需求差異較為明顯，棚膜需求趨淡，地膜需求繼續(xù)跟進，地膜廠家開工繼續(xù)提升，部分廠家滿負荷生產(chǎn)。管材方面，部分給水、排污訂單有序跟進，整體開工較前期有所提升。后市來看，地膜需求或?qū)⒀永m(xù)旺盛態(tài)勢，廠家訂單繼續(xù)積累。但工廠采購謹慎，堅持剛需，給予原料市場支撐力度有限。綜上，預(yù)計聚乙烯震蕩整理。

聚丙烯：聚丙烯橫盤震蕩，PP2305合約收于7892元/噸，+20元/噸，成交51.5萬手，持倉量42.8萬手。現(xiàn)貨方面，拉絲(順德茂名石化T30S)：7750元/噸，均聚(余姚神華寧煤1100N)：7980元/噸，纖維(上海上海賽科S2040)：8150元/噸，共聚(臨沂中天合創(chuàng)K8003)：8000元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率80.05%(-0.38%)，產(chǎn)量58.74萬噸(+2.48%)。上周新增北海煉廠、鎮(zhèn)海煉化二線、中原石化新線、中科煉化等裝置停車；福建聯(lián)合老線、中化泉州、寧波富德、海天石化等裝置重啟。下周暫無裝置新增計劃檢修。預(yù)計下周計劃檢修裝置停車損失量約在9.71萬噸。進口市場方面，目前部分海外裝置檢修尚未結(jié)束，亞洲地區(qū)供應(yīng)依然偏緊，海外生產(chǎn)企業(yè)對華報價意愿薄弱，報盤價格重心穩(wěn)中小幅上移。庫存端，2月17日到2月24日PP庫存環(huán)比下降13.37%，其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PE庫存環(huán)比下降15.84%，港口庫存環(huán)比下降4.62%，貿(mào)易企業(yè)庫存環(huán)比下降4.92%。成本端，國際油價震蕩，成本支撐增強。需求端，塑編企業(yè)新訂單提升緩慢，訂單主要來自食品包裝領(lǐng)域、化工領(lǐng)域訂單欠佳，周內(nèi)僅個別大廠開工提升。部分下游工廠成品庫存呈小幅增加態(tài)勢，企業(yè)對短期信心依然不足。因目前膜廠盈利空間較窄，終端膜料經(jīng)銷商采購意向有所增加，但膠帶廠采購積極性依然不高。綜上，聚丙烯震蕩偏弱。

PTA：現(xiàn)貨方面，PTA現(xiàn)貨價格收漲9至5799元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲9至2305+47；PX收1036.5美元/噸，PTA加工區(qū)間參考403.52元/噸；PX收1036.5美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工區(qū)間參考403.52元/噸；虹港2#檢修，PTA整體負荷下滑至68.25%；庫存方面，截止3月2日，PTA社會庫存量約在 307.44萬噸，環(huán)比-1.14萬噸。低工費壓制供應(yīng)回升，下游需求則持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩和，供需差有收窄，然遠端考慮產(chǎn)業(yè)擴能以及需求持續(xù)好轉(zhuǎn)存變量，供需壓力依舊存在；當下，一季度預(yù)計PX投產(chǎn)3套拱620萬噸裝置，PTA預(yù)計投產(chǎn)2套裝置，供應(yīng)壓力較大，但在低加工費下，后續(xù)企業(yè)有降幅預(yù)期。目前下游裝置開工回升速度趨穩(wěn)，市場需求樂觀預(yù)期依然存在，短期關(guān)注做多PTA現(xiàn)貨加工費機會。

乙二醇：現(xiàn)貨方面，3月6張家港乙二醇收盤價格在4225元/噸，下跌47，華南市場收盤送到價格在4300元/噸，下跌20，美金收盤價格在523美元/噸，下跌3；供應(yīng)方面，乙二醇總開工56.97%(升0.39%)，一體化61.37%(平穩(wěn))；煤化工49.06%(升1.08%)；截至3月6日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量103.66萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少3.32萬噸。階段性到港偏少，剛性需求支撐下港口發(fā)貨良好，華東主港庫存小幅去化；盡管目前港口庫存仍處于小幅累庫階段，但受到供應(yīng)縮量，進口減少及下游需求回升等樂觀預(yù)期。海外方面，沙特伊朗等國家裝置紛紛開始檢修，預(yù)期3月底進口縮量，另外衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置計劃在5月轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，遠端供應(yīng)壓力或?qū)⒕徑猓B加需求旺季的改善下，預(yù)計3月份乙二醇進入去庫通道。但目前乙二醇港口庫存偏高仍是制約價格大幅上漲的主要因素。后期需要持續(xù)跟蹤需求端恢復(fù)節(jié)奏和力度?？紤]到當下價格處于估值低位，可逢低布局09合約多單。

紙漿：現(xiàn)貨方面，紙漿現(xiàn)貨含稅參考價：針葉漿6750-6950元/噸，闊葉漿5700-6000元/噸，本色漿6150-6300元/噸，化機漿5300-5500元/噸。消息面上2月28日報道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年3月份報盤。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸；2月24日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布3月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無量可供，金獅減產(chǎn)30%。最近報價環(huán)比持平。國內(nèi)庫存方面，截止3月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：209.5萬噸，較上期下降1.1萬噸，環(huán)比下降0.5%，庫存量在上周期去庫后繼續(xù)呈現(xiàn)去庫的現(xiàn)象；山東地區(qū)紙漿現(xiàn)貨普遍下調(diào)，其中針葉漿銀星下調(diào) 150 元/噸至 6850 元/噸，闊葉漿金魚下調(diào) 100 元/噸至 5800 元/噸，目前基差維持在 370 元/噸。海外裝置方面，1 月 MAPA 智利 156 萬噸闊葉漿項目投產(chǎn)，2 月 UPM 烏拉圭 210 萬噸闊葉漿項目投產(chǎn)，海外供應(yīng)逐漸恢復(fù)。上周國內(nèi)紙漿庫存小幅下跌，庫存量在上周期累庫后轉(zhuǎn)為窄幅去庫的現(xiàn)象，目前下游企業(yè)開工回升較快，港上出貨速度較上周期變動不大。目前 05 合約整體運行區(qū)間參考 6400-6900 元/噸。隨著海外裝置投產(chǎn)，供給恢復(fù)，中長期漿價仍有下降空間。

MA：昨日甲醇弱勢震蕩，MA2305合約收于2602元/噸?，F(xiàn)貨方面，太倉甲醇市場現(xiàn)貨參考價格在2660-2670.2月下旬紙貨商談在2655-2665,3月下旬紙貨商談在2630-2640.午后偏弱運行。甲醇山東南部市場少數(shù)意向商談在2600元/噸，價格暫時穩(wěn)定。生產(chǎn)企業(yè)報價穩(wěn)定2650元/噸為主，成交仍有商談空間。內(nèi)蒙古甲醇市場主流意向價格在2300-2330元/噸，與前一交易日均價上漲20元/噸。生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購，價格穩(wěn)中有升。截止3月2日，沿海地區(qū)(江蘇、浙江和華南地區(qū))甲醇庫存在74.23萬噸，環(huán)比(2月23日整體沿海庫存在73.1萬噸)上漲1.13萬噸，漲幅為1.55%。上周甲醇震蕩下行，煤炭市場情緒降溫，價格不斷下調(diào)，受煤價下跌影響疊加供應(yīng)壓力回升，甲醇高位回落?；久鎭砜?，近期國內(nèi)部分檢修裝置陸續(xù)重啟，開工率有所增加，且3月份寧夏寶豐240萬噸/年裝置存投產(chǎn)預(yù)期，雖然部分企業(yè)公布春檢計劃，但體量有限，后期供應(yīng)壓力或逐步增大。進口方面，伊朗檢修裝置即將重啟，進口量將逐步增大。需求端來看，下游MTO利潤仍然承壓，寧波富德于2月底重啟，傳統(tǒng)下游企業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，開工率繼續(xù)提升。成本端，煤炭方面煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，因前期價格上漲較快，下游高價抵觸情緒增加，且安全事故影響也有所轉(zhuǎn)淡，坑口煤價不斷下調(diào)，中長期來看，煤炭高庫存壓力仍存，而天氣逐漸轉(zhuǎn)暖進入用電淡季，煤炭價格下行壓力尚存。綜合來看，目前甲醇基本面壓力不大，大幅下跌空間有限，不過后期供應(yīng)或逐步回升，且煤炭價格存下跌趨勢，因此預(yù)計甲醇偏弱運行為主。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅大幅下跌，Si2308合約收于17300元/噸?，F(xiàn)貨方面，華東不通氧553#硅在17000-17100元/噸，較前一日下跌50元/噸；通氧553#硅在17100-17400元/噸，較前一日下跌100元/噸；421#硅在18600-18700元/噸，較前一日持平。上周工業(yè)硅價格橫盤整理?；久鎭砜矗髂系貐^(qū)處于枯水期，產(chǎn)量維持低位，但受新疆地區(qū)增產(chǎn)影響，供應(yīng)有所回升。需求端，十五過后，多數(shù)房地產(chǎn)項目陸續(xù)復(fù)工，有機硅企業(yè)開工持續(xù)上行，不過需求復(fù)蘇不及預(yù)期，下游高價抵觸情緒增強，DMC價格出現(xiàn)下跌；受到新建產(chǎn)能爬坡的帶動，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加，且目前利潤極為豐厚，長期對工業(yè)硅需求維持景氣；受到中短期汽車消費疲軟的影響，鋁合金企業(yè)開工恢復(fù)緩慢。整體來看，工業(yè)硅需求雖有復(fù)蘇，但實際復(fù)蘇速度支撐當前價格上漲稍顯乏力，對于現(xiàn)在市場采買也稍需謹慎對待，短期內(nèi)預(yù)計期貨價格維持區(qū)間震蕩走勢。

（文章來源：中財期貨）

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