黃金/白銀：隔夜金銀寬幅震蕩，Comex金銀比價反彈。美元、VIX上漲，美股、美債、原油回落。經濟數據方面，美國6月ADP就業人數變動49.7萬，高于預期和前值；美國5月JOLTs職位空缺984.2萬，低于預期和前值；美國6月ISM非制造業PMI53.9，高于預期和前值。名義利率和盈虧平衡通脹率同時反彈，名義利率繼3月初以后首次重回4%之上，實際利率大幅反彈創2009年8月中旬以來新高對貴金屬形成壓力。小非農就業數據遠超預期提振加息預期對美元形成支撐。資金面上，截至7月6日，SPDR持倉917.86噸（+0噸），iShares持倉14508.99噸（+0噸）。持倉方面，CME公布7月5日數據，紐期金總持倉45.27萬手（+4591手）；紐期銀總持倉11.74萬手（+2965手）。非農就業數據公布前夕，小非農數據遠超預期令市場對聯儲年內兩次加息預期修正，開始炒作11月再次加息，持有成本兩端同時上行，令貴金屬承壓。重點關注今晚非農就業數據公布情況。技術上，關注今晚紐期金1900美元防守情況。策略上，1900美元入場配置頭寸暫持。

滬鋁：

(資料圖片僅供參考)

【現貨市場信息】上海地區鋁錠現貨價格18260-18300元/噸，現貨平水，廣東90鋁棒加工費170元/噸。

【價格走勢】滬鋁價格收盤于17830元/噸，外盤收盤于2130美元/噸。

【投資邏輯】國內方面，基本面供應端將會持續增加，貴州等地區的電解鋁復產在6月仍在繼續，統計還有20萬噸，云南已經開始復產，預計總共復產規模160萬噸，進口窗口打開進口量有望在消費淡季增加；消費方面逐漸季節性轉弱，鋁棒加工費大幅度下跌，棒廠減產規模擴大，鋁棒鋁錠庫存出現雙累庫趨勢，預計累庫在7-8月份仍將持續。現貨進口窗口打卡，升水高位回落。成本端鋁價上漲后行業加權利潤在2500元/噸附近。

【投資策略】消費環比走弱，行業利潤維持高位，滬鋁可輕倉嘗試空單，或者嘗試做空企業利潤即空電解鋁多氧化鋁。

硅：

【現貨市場信息】華東地區通氧553#價格13100-13400元/噸；421#價格13800-14300元/噸；昆明通氧553#價格13400-13500元/噸；421#價格14200-14300元/噸。

【價格走勢】廣期所工業硅價格收盤于13215元/噸。

【投資邏輯】西南421現貨流通量減少，廠家挺價意愿強。基本面方面，西北大廠開始復產，西南復產提速，較大供給壓力的局面尚未改變。消費端疲弱狀態維持，即使原料價格下跌有機硅廠采購積極性依舊不佳，開工維持在63%左右低位徘徊，仍有廠家低價出貨，行業陷入虧損泥沼難以自拔；多晶硅行業價格已跌破6萬元/噸，高成本小廠因虧損出現減產，周度產量下滑，對應給予工業硅消費壓力；合金行業進入季節性消費淡季。工業硅供應過剩格局難改，行業庫存持續增加。

【投資策略】供需格局難以改變多頭資金缺乏入場動力，盤面價格上漲后期現上積極參與，8月合約交割貨源增加，仍可逢高布局空單。

滬銅：

【現貨市場信息】SMM1#電解銅均價68340元/噸，-140，升貼水+60，廣東升貼水+120；洋山銅溢價(倉單)49.5美元/噸。

【價格走勢】昨日倫銅收盤8277美元/噸，-0.55%，隔夜滬銅主力合約，-0.32%。

【投資邏輯】宏觀上，美國，公布的經濟數據好于預期，加息預期回升，市場樂觀情緒轉弱。國內，利好政策預期已經被市場較充分計價，關注后續實際政策力度。供應端，礦端擾動緩解，TC環比繼續回升；現貨緊張在持續。二季度檢修增多，已體現在產量月產量環比減少1.12萬噸，6月環比降減少2.69萬噸，短期進口貨源補充有限，不過廢銅供應環比轉強；庫存回落減慢，現貨高升水小幅回落；價格回升后國內需求在價格回升后邊際走弱，開工持續回落。隨著冶煉廠復產以及7月初進口貨源到貨，將步入消費淡季，壘庫預期增大。

【投資策略】宏觀利好反映較充分，反向結構持續，短期銅價或陷入震蕩。

滬錫：

【現貨市場信息】上海SMM1#錫均價234500元/噸，+10250；云南40%錫礦加工費13750元/噸，+0。

【價格走勢】昨日倫錫收盤28420美元/噸，+3.12%，隔夜滬錫主力合約，+1.48%。

【投資邏輯】宏觀上，樂觀情緒提振；基本面上，錫礦持續處于偏緊局面，加上緬甸擾動，錫錠產量或進入拐點；此外，費半指數上漲，提振預期，海外庫存低位疊加高倉單集中度使得海外錫價偏強，不過國內庫存高位顯示需求仍偏弱；基本面上，國內庫存處于高位，升水低位小幅回升，庫存去化仍難到來，但隨著檢修季的到來，未來去庫將逐步兌現；需求端修復持續偏慢，基本延續按訂單采購原料的情況，短期難以見到明顯回暖。長期來看，消費有望隨終端行業周期出現好轉，礦端收縮預期，對應的加工費持續走低，最終會傳導到冶煉，使得供應降低，錫價有一定上行空間。

【投資策略】供應面偏強預期，但國內高庫存，仍逢低多配為主，目前觸及前期高位區域謹慎參與，關注庫存變化。

滬鎳：

【現貨市場信息】日內上海SMM金川鎳升水11650元/噸（-100），進口鎳升水2550元/噸（-300），鎳豆升水2300元/噸（-300）。

【市場走勢】日內基本金屬多收漲，滬鎳盤中表現強勢領漲有色，主力合約收漲4.82%；隔夜基本金屬漲跌互現，滬鎳漲幅摘，主力合約收漲0.65%，倫鎳收跌0.14%。

【投資邏輯】純鎳方面，進口窗口關閉，部分長協貨源進入國內市場，部分海外貨源進入交倉；LME庫存下降，現貨維持貼水狀態；供應端鎳礦進口量季節性增加；國內鎳鐵利潤依舊倒掛，產量維持低位，印尼回流量導致鎳鐵自身供需持續寬松；印尼方面新增濕法冶煉中間品大量回流國內補給國內硫酸鎳生產使用；國內不銹鋼以去庫為主，市場始終對不銹鋼消費持謹慎態度；新能源逐步恢復，硫酸鎳產量還在爬坡中，進入6月后電池材料訂單增加明顯，對鎳價逐漸形成正反饋。

【投資策略】短期產業矛盾不突出，短期價格維持區間震蕩走勢；中長期逢高空思路不變。

滬鋅：

【現貨市場信息】0#鋅主流成交價集中在20240~20400元/噸，雙燕成交于20430~20570元/噸，1#鋅主流成交于20170~20330元/噸。

【價格走勢】隔夜滬鋅主力收于20190元/噸。漲幅0.9%。倫鋅收于2372.5美元/噸。

【投資邏輯】宏觀方面，美聯儲釋放信號年內加息兩次，七月加息概率陡然增加，基本商品承壓下行。基本面，當前冶煉廠利潤處于相對均衡位置，6月中國精煉鋅產量為55.55萬噸，環比下降0.9萬噸或環比下降1.59%，同比增加13.73%，超過預期值。1至6月精煉鋅累計產量達到322.9萬噸，同比增加8.69%。進入7月，北方多數煉廠亦開始季節性檢修，預計整體精煉鋅產量將出現減少。整體看國內鋅錠產量高峰時段或已過去。當前下游消費中氧化鋅環比相對穩定，壓鑄及鍍鋅均有所走弱，消費情況仍不容樂觀。

【投資策略】內外盤鋅價在成本支撐的背景下延續低位震蕩格局，建議在18500-21500區間波段操作。

滬鉛：

【現貨市場信息】上海市場馳宏鉛15500-15530元/噸，對滬期鉛2307合約貼水30-0元/噸報價；江浙市場江銅、濟金鉛15480-15530元/噸，對滬期鉛2307合約貼水50-0元/噸報價。

【價格走勢】隔夜滬鉛主力收于15485元/噸。跌幅0.35%。倫鉛收于2051.5美元/噸。

【投資邏輯】基本面，6月云南、湖南等地區冶煉企業加入檢修行列，檢修帶來的減量將使得6月電解鉛產量延續下降趨勢。同時6月再生鉛產量33.9萬噸，環比5月份-8.23%，同比去年-8.11%；2023年1至6月再生鉛累計產量205.11萬噸，累計同比-16.26% 對于7月，計劃檢修企業偏少，市場對供應是有一定回升預期。當前無論是原生鉛還是再生鉛，產業利潤皆處于偏低水平，預計產業利潤或限制供應端增量釋放。需求端，鉛下游蓄電池市場進入淡季，蓄電池市場以降價促銷為主，而當下蓄電池消費表現暫無明顯好轉，另外在出口驅動下，預計7月庫存仍難以見到明顯增加，

【投資策略】當前國內絕對價格已處于被高估區間，國內面臨一定回調壓力。建議逢高布局空單。

（文章來源：一德期貨）

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