基本面未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn) 生豬反彈態(tài)勢(shì)難持續(xù)

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近期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)低大豆種植面積，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格出現(xiàn)一波反彈，在成本端給予豬價(jià)支撐。疊加近期豬糧比跌破過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警，國(guó)家發(fā)起第二批豬肉收儲(chǔ)，多重利好來(lái)襲，豬價(jià)有所反彈。那么，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)能否延續(xù)呢？

飼料成本傳導(dǎo)仍需時(shí)日

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植面積數(shù)據(jù)，2023年美國(guó)大豆種植面積為8350.5萬(wàn)英畝，之前預(yù)測(cè)為8750.5萬(wàn)英畝，低于路透預(yù)期的8767.3萬(wàn)英畝。報(bào)告種植面積大幅低于預(yù)期，利多進(jìn)口大豆。這使得國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)大幅反彈，現(xiàn)貨基差也有小幅跟漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)殖成本上升的擔(dān)憂(yōu)。養(yǎng)殖成本上升最終會(huì)反映到豬價(jià)上，但這一傳導(dǎo)過(guò)程需要時(shí)間，而且需考慮整個(gè)生豬出欄前的平均飼料成本。因此，目前來(lái)看，這方面更多的是帶來(lái)的情緒變化，難以對(duì)盤(pán)面帶來(lái)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)。

近期，生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，6月26—30日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)低于5∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。為推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區(qū)間，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)方啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)各地同步收儲(chǔ)。國(guó)家收儲(chǔ)公告已經(jīng)發(fā)布，但具體計(jì)劃還沒(méi)確定，一般收儲(chǔ)量占消費(fèi)絕對(duì)量有限，而且是否是一段時(shí)間的收儲(chǔ)與一次性收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的影響也不可相提并論。

供給相對(duì)寬松

上一輪豬周期能繁母豬的去化持續(xù)到去年4月，4月后生豬產(chǎn)能開(kāi)始恢復(fù)，對(duì)應(yīng)10個(gè)月以后的商品豬存欄，現(xiàn)階段處于產(chǎn)量恢復(fù)階段。由于消費(fèi)表現(xiàn)一般，屠企為了維持規(guī)模效應(yīng)，屠宰量大于需求量，凍品被動(dòng)入庫(kù)，凍品庫(kù)存率較高。供給端處于存欄高庫(kù)存階段，供給相對(duì)寬松。

由于天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，多地高溫模式開(kāi)啟，抑制豬肉需求。非瘟以后，由于部分渠道被其他肉類(lèi)蛋白搶占，因此消費(fèi)替代逐漸增多，擠占了部分豬肉需求。還有部分原因是新冠疫情防控政策優(yōu)化后生產(chǎn)生活活動(dòng)還在有序恢復(fù)，而工地等組織是豬肉消費(fèi)的重要客戶(hù)，這部分消費(fèi)還在緩慢恢復(fù)，因此對(duì)豬肉消費(fèi)有一定的影響，終端消費(fèi)整體依舊疲弱。

綜上所述，現(xiàn)階段處于生豬產(chǎn)量恢復(fù)階段，供給較為寬松，屠企凍品被動(dòng)入庫(kù)行為增多，凍品庫(kù)容率高企，短期供應(yīng)壓力較大。消費(fèi)方面，高溫來(lái)襲、消費(fèi)替代增多疊加經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)還在恢復(fù)，導(dǎo)致需求疲弱。目前市場(chǎng)利多因素主要有兩個(gè)：一是飼料成本因素，飼料成本傳導(dǎo)到終端需要時(shí)間，也需要考慮整個(gè)生長(zhǎng)過(guò)程，因此暫時(shí)影響有限。二是國(guó)家收儲(chǔ)公告發(fā)布，由于具體收儲(chǔ)計(jì)劃未定，因此暫時(shí)影響有限。綜合來(lái)看，利好不足以支撐豬價(jià)大幅度反彈，預(yù)計(jì)基本面偏弱將持續(xù)壓制豬價(jià)，后市需重點(diǎn)關(guān)注豆粕等飼料原料上漲行情能否持續(xù)以及收儲(chǔ)計(jì)劃量和持續(xù)時(shí)間。（作者單位：華安期貨）

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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