6月繼續加息還是暫停，美聯儲官員的立場越來越難以捉摸。據外媒報道，美聯儲鷹派官員布拉德預計，為遏制通脹，今年還需要加息兩次。美聯儲戴利稱，暫無法判斷6月政策行動，需觀察更多數據。美聯儲卡什卡利則表示，對下個月暫停加息持開放態度，但告誡不要過度解讀為加息周期結束。

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“從美聯儲官員過去一周的講話表明，聯邦公開市場委員會圍繞接下來行動的分歧越來越大，這意味著6月加息或暫停加息的可能性都存在。”廣州金控期貨研究所副總經理程小勇表示，整體上，美聯儲官員對于控制通脹信心不足，之所以暫停加息是對銀行業危機后美國經濟受沖擊的評估結果還有待觀察，不希望加息進一步放大銀行業危機。實際上，沒有哪一位美聯儲官員認為進入降息周期，實際上當前美元流動性還是非常寬裕的，表現為美股強勢。從歷史經驗來看，打壓美股的并非僅僅是經濟增長放緩，還有流動性收緊帶來的估值調整。

混沌天成期貨研究院首席宏觀分析師趙旭初表示，從美聯儲官員目前較為分歧的態度來看，可以分為兩派：一派表態暫停加息，基本是覺得高利率和銀行業危機下，信貸收縮之后會加劇，繼而壓下通脹；另一派對加息仍然持有積極態度的人士主要是覺得通脹絕對水平還很高，美聯儲還需要努力。

基于此，當前市場對于年內加息的路徑同樣存在很大的不確定性。程小勇表示，在美國銀行業危機發生后，美聯儲依然進行了兩次加息，目前市場的主流預期是美聯儲將在現在的位置停止加息。

“從歷史經驗來看，美聯儲是否持續加息取決于通脹，而降息預防取決于就業市場是否惡化。從4月通脹數據來看，核心通脹溫和回落，這意味著美聯儲致力于抗通脹的任務并沒有結束，只不過由于爆發銀行業危機，美聯儲可能會暫停加息，以評估銀行業壓力的影響，等待經濟數據提供指引。從就業市場來看，目前看不到明顯惡化的跡象，因此年內不大可能降息。根據5月22日美國全國商業經濟協會（NABE）發布的一項調查顯示，今明兩年，美國通脹率將居高不下，這意味著美聯儲緊縮的進程并沒有結束?！背绦∮抡f。

據趙旭初介紹，當前市場的主流預測是大概率6月份表示暫停加息，9月份大概率開始降息。他進一步解釋說，這個預測在歷史上也有統計經驗支持，過去四十年里，最后一輪加息距離降息大概是3個月，那么當前利率水平已經夠高，且銀行業危機之后可能會加劇信貸收縮壓力，因此市場會有這樣的主流預期。

“我傾向于6月份會暫停加息，畢竟通脹已經在下降，信貸的前瞻調查已經顯示了收縮壓力。但9月份是否能降息，我認為尚存變數，現在主流的預測是9月份通脹還在3.5%以上，如果在此期間不出現一些顯著的危機事件的話，美聯儲不太可能在9月份降息?！壁w旭初說。

利空壓制，有色金屬板塊普跌

在宏觀環境的利空打壓下，昨日有色金屬板塊全線飄綠，夜盤繼續下挫。

在長安期貨有色金屬分析師屈亞娟看來，昨日有色板塊出現普跌行情，主要是受到宏觀悲觀情緒的拖累，包括美國債務上限問題尚無定論、美歐高利率所帶來的經濟衰退擔憂等。

國海良時期貨有色金屬分析師何燕艷同樣認為，宏觀情緒對有色金屬板塊擾動較大。值得關注的是，在市場出現分歧的背景下，6月15日美聯儲將召開6月議息會議，市場博弈美聯儲是否繼續加息，是否是最后一次加息。

“近期，宏觀因素的擾動對有色金屬的影響占據主導，反映出大周期之下商品整體所面臨的壓制，美聯儲加息周期易引發區域性或全球性經濟危機，加上此前美國銀行業暴露的危險信號，衰退恐慌成為主流的交易邏輯。同時，對于國內疫后復蘇的強預期落實到現實層面的力度也逐漸顯現，有色金屬需求釋放有限?！鼻鼇喚瓯硎?，目前市場普遍認為5月已是美聯儲此輪加息的終點，且已與2008年金融危機前的水平持平，若后續再度加息，有色金屬恐將再度整體下挫。

在何燕艷來看，前期宏觀面市場預期過于一致，主流觀點認為加息已近尾聲，最壞的時候已經過去，但要警惕這種市場過于一致的情況。因為美通脹高位持續，美聯儲的結果導向很可能使得加息時間或者幅度超預期，這樣市場就會有超預期的下跌。

“即使加息結束也不代表有色市場不會下跌?！焙窝嗥G介紹說，從歷史上的銅價走勢和美聯儲加息周期來看，每次加息結束之后銅價反而走出下跌行情。而在此之前則是大幅波動，并沒有確切的負相關性，導致加息結束后銅價下跌的主要原因就是政策具有一定的時滯性，也就是加息效果要等到政策推出一段時間后才能顯現。

對于當前有色金屬品種間的分化情況，屈亞娟表示，板塊里表現相對較強的是鋁，相對較弱的是鋅，是基本面上細微的差異使得品種間小幅分化。

“鋁價自去年7月底后基本就處于橫盤整理的狀態，近日徘徊在振蕩區間下沿附近，當鋁價下行一定幅度后，成本端的考量比重加大，前期水電大省因水位較低，部分地區限電，從供給端給予鋁價支撐，且近日隨著庫存較快去化，鋁市現貨升水抬升，對于期價有一定提振。除了共同面臨的宏觀利空，鋅市基本面供增需弱的格局且缺乏交易熱點的性質使其成為有色板塊里的空頭配置品種，不管是鋅礦還是精煉鋅都是穩增狀態，而下游的開工情況一般，價格不斷突破階段新低更加劇了下游悲觀情緒?！鼻鼇喚瓯硎尽?/p>

此外，何燕艷表示，鎳也相對較弱，是由于自從用硫酸鎳生產電積鎳環節打通后供應增加確定性很強。滬鋅較弱除了供應增加確定性較強外，需求端也沒有新能源屬性，向上空間不大。

“總體來看，有色板塊的整個周期是向下而不是向上。但是大幅下跌后短期向下空間已經不大了，主要是庫存處于低位，且還在下降狀態。長期看銅、鎳、鋅還有向下的動能?！焙窝嗥G認為。

（文章來源：期貨日報）

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