【獨家焦點】調保加宏觀商品氛圍走弱 鄭糖減倉回調

白糖

觀點：調保加宏觀商品氛圍走弱，鄭糖減倉回調

宏觀方面，硅谷銀行(Silicon Valley Bank)的倒閉繼續震擊市場，恐慌情緒不斷蔓延，原油持續大幅下挫，原糖承壓回調。產業上看，當前國際白糖貿易流緊張格局尚未緩解。印度方面，除了常規的雙周產量數據，印度第二批白糖出口相關的政策仍舊懸而未決，但收榨進度同比大幅提前，減產預期或在榨季后半段兌現。巴西2022/2023榨季結束，本榨季產量增長或因印度取消第二批次的出口配額而抵消。由于去年巴西中南部甘蔗生長期降雨充沛，甘蔗長勢良好且原糖出口利潤豐厚，市場預期新榨季巴西將提前開榨且維持高的制糖比。泰國方面處于開榨高峰，產量及出口數據均符合榨季初的預期數據。國內方面，廣西榨季接近尾聲，2月產銷數據利好，淡季不淡，催生糖廠惜售情緒，但下游對高糖價接受程度一般。近期外圍金融市場風險情緒蔓延，原油大跌，美原糖回落，國內高價糖受到終端抵觸，鄭商所上調白糖05保證金比例，打壓投機度，鄭糖減倉回調，預計短期將延續震蕩回調走勢，待企穩后將進入新的區間震蕩。

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雞蛋

觀點：產蛋率受影響，近月合約繼續走強

近期河北、江蘇、安徽、山東等地蛋雞出現流感疾病，對產蛋率影響在2%左右，現貨價格繼續走高。從供給情況看，截止2023年3月初，在產存欄蛋雞絕對量依然處在歷史同期偏低位置，一定程度上也會對近月價格形成支撐。但往后走，蛋雞存欄有逐步回升跡象，因此遠月合約有壓力。雞蛋05合約下方短期支撐靠近4280-4300附近，上方壓力依舊集中正在4450-4500附近。依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。而09合約，建議反彈試空為主。

棉花

觀點：鄭棉窄幅震蕩美棉跌回80關口下方

美國農業部USDA3月月度供需報告顯示，3月2022/23年度美國棉花供需預測與上月相比沒有變化，美國2022/2023年度棉花總供應量預期1844萬包，美國2022/2023年度棉花總消耗量預期1410萬包，美國2022/2023年度棉花期末庫存預期430萬包，環比持平。3月2022/23年度全球棉花供需預測包括消費和貿易下降，及產量和庫存增加。2022/23年度全球期末庫存量為9110萬包，預計比上月增加210萬包，比2021/22 年度增加500萬包。本周美棉簽約量下降，據USDA報告顯示，2023年2月17-23日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量為25992噸，較前周下降33%，較前四周均值下降57%；美國陸地棉出口裝運量為65263噸，較前周增長38%。3月15日ICE期棉大幅回落，日跌幅2.94%，收于78.98美分/磅。國內，農業農村部發布3月棉花供需報告，3月對2022/23年度預測數據沒有調整。目前全國大部分軋花廠已停機，開工率為15.49%，周環比下降26.69%，月環比下降31.28%。截至3月12日，全國皮棉累計加工量為607.28萬噸，環比增加11.32萬噸，同比增長12.4%。近期新疆棉銷售加快，據國家棉花市場檢測系統數據，截至3月9日，2022年度新疆棉銷售進度58.1%，同比提高19.5%。截至3月2日，全國新棉銷售率為53.0%，同比提高13.7%。下游紡織市場傳統旺季來臨，紗廠補庫有所增加，棉紗交投略有好轉，但與強預期仍存在差距，市場整體處于謹慎觀望。15日鄭棉主力合約窄幅震蕩運行，日漲幅0.11%，盤中最高上探14355元/噸，最低下探14245元/噸，最終收報14275元/噸。整體來看，國內棉花供應寬松，紡織市場行情改善不大，預計短期鄭棉將偏弱震蕩運行。后續需關注紡企接單情況和宏觀環境變化。

玉米

觀點：基層余糧持續減少，玉米期現走勢分化

隔夜玉米穩定。宏觀，擔憂瑞士信貸步入硅谷銀行破產后塵，市場對美聯儲加息存在不加息和加息25BP的觀點，同時WTI原油暴跌4.55%破4個月以來的震蕩區間至68.23美元/桶。國外，USDA顯示私人出口商向中國出口銷售61.2萬噸玉米，與本年度交付。國內產區，東北地區售糧進度近8成，隨著氣溫回升，東北地區基層售糧進度提速，北港到港增加，出貨緩慢，貿易商隨收隨走，加工企業報價偏弱；華北地區售糧進度與去年持平，春耕備貨需求刺激售糧加快，深加工企業門前到貨車輛506輛有所增加，深加工企業報價互有漲跌；銷區港口庫存繼續減少，其中內庫增加外庫減少，下游飼企需求偏弱，企業多隨用隨采。總的來說，外盤玉米近期企穩回調；國內隨著氣溫升高，基層售糧加快，市場潮糧減少農戶惜售，貿易商收購偏謹慎，下游飼企養殖利潤走低、加工企業利潤一般，企業開機率有所回升，下游整體對玉米需求偏低，企業多隨用隨采，庫存緩慢增加，預計短期玉米震蕩走低。

豆粕

觀點：成本端多空交織，豆粕短期震蕩偏弱

隔夜豆粕繼續回落。宏觀，硅谷銀行破產后，美聯儲面臨3月加息25BP和不加息的抉擇；市場擔憂瑞士信貸同樣出現流動性危機，WTI原油暴跌4.55%至68.23美元/桶。供給端，美豆出口檢驗量62萬噸符合預期，2月美豆壓榨量為1.65414億蒲式耳低于市場預期；巴西大豆因降雨收割仍慢于往年，收割過半提升出口，ANEC根據船期顯示3月巴西大豆出口將高達1489萬噸；阿根廷大豆產區仍處于高溫少雨狀態，大豆生長狀況恐將繼續惡化。國內，15日油廠壓榨利潤下跌拖累開機率降至42.69%，豆粕成交一般為6.63萬噸且均為現貨成交，油廠庫存降至57.61萬噸。總的來說，宏觀影響增強，成本端美豆出口較好壓榨偏弱、巴西大豆收割仍偏慢但出口將大幅增多、阿根廷仍面臨高溫少雨，多空交織下CBOT大豆小幅下行；國內豆粕需求一般成交清淡，油廠豆粕庫存走低，豆粕基差回歸至正常區間，豆菜粕價差持續走擴，預計短期豆粕跟隨成本端震蕩偏弱。

油脂

觀點：宏觀風險加劇，油脂受拖累重心繼續下移

隔夜油脂繼續走低。具體來看，瑞士信貸崩盤使得硅谷銀行破產影響進一步蔓延，隔夜原油盤中大跌8%破前低70美元支撐，大宗商品承壓。棕櫚油，3月上旬馬棕減產與出口增加并存，降雨影響逐步兌現；印尼2月棕櫚油出口210萬噸不過調高毛棕出口參考價至900美元/噸上方，BMD毛棕回落。大豆，近期美豆出口放緩且2月壓榨放緩至1.65414億蒲，同期巴西大豆大幅上量帶動出口恢復，阿根廷局部降雨但對農作物生長環境改善有限，多空交織，CBOT大豆區間內偏弱運行。國內，大豆庫存偏低導致部分地區油廠繼續斷豆停機，整體壓榨水平偏低，不過下游成交一般，豆油庫存略降；棕櫚油庫存100萬噸附近，基差穩中微升；菜油供應充足需求不濟，基差回落至常規區間。總體而言，宏觀風險加劇且影響進一步擴散；產地降雨影響兌現，產業面缺乏有利支撐，馬棕回落；國內棕油菜油供應寬松，下游成交始終未有明顯起色，市場對需求恢復信心不足；加之整個市場氛圍低迷，油脂整體承壓繼續走低，操作上繼續以逢高空參與為主。

生豬

觀點：現貨短時上漲，盤面震蕩調整

現貨持續給出養殖負利潤，部分地區養殖端抗價再起價格短時堅挺，，二育并未重新啟動價格跌勢減弱但難有逆轉上行。疫病影響傳言大于實際，消費恢復不及預期，盈利預期難有大幅改善。消費、入庫、二育三架馬車拉力不足，現貨恐維持弱勢。建議持倉謹慎把握，市場熱點變化較快注意節奏，基本面仍維持供強需弱上行困難。盤面參考消費狀況近月維持偏弱運行，遠月上行基礎不明謹慎做多。

（文章來源：美爾雅期貨）

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