今年春節(jié)后豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，4月起豬價(jià)持續(xù)上行，主要銷區(qū)報(bào)價(jià)超過(guò)15元/千克，河南產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)也較最低點(diǎn)上漲近2元/千克水平。似乎目前的生豬現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)入上行狀態(tài)。期貨盤面上，4月18日，LH2205合約收盤13400元/噸，結(jié)算13115元/噸，單日漲幅5.51%；LH2209合約收盤17910元/噸，結(jié)算17440元/噸，單日漲幅7.34%。其他合約也出現(xiàn)較大幅度上行，整體盤面近期走勢(shì)跟從現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

近期現(xiàn)貨上漲的原因一方面是情緒引起的需求擠兌，在疫情的保供囤貨需求下，屠宰企業(yè)和貿(mào)易商有較強(qiáng)的備貨積極性；另一方面則是參考前期的能繁母豬和存欄生豬變化狀況，市場(chǎng)存在后期生豬出欄量會(huì)逐漸減少的預(yù)期；再有自2021年6月后行業(yè)進(jìn)入全面虧損的狀態(tài)，中間雖然因?yàn)榧竟?jié)性需求恢復(fù)有所喘息，但春節(jié)后行業(yè)再次進(jìn)入深虧狀態(tài)，養(yǎng)殖端抗價(jià)看漲情緒較強(qiáng)，現(xiàn)貨態(tài)勢(shì)啟動(dòng)后情緒助推現(xiàn)貨短期內(nèi)偏強(qiáng)上行。

一

產(chǎn)能基礎(chǔ)狀況

官方數(shù)據(jù)顯示，2022年2月能繁母豬存欄4268萬(wàn)頭，截止到一季度末能繁母豬存欄已降至4185萬(wàn)頭，環(huán)比減少1.9%，同比降低3.08%，目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度在今年明顯加快，當(dāng)前能繁母豬保有量為正常保有量102%，處在正常波動(dòng)范圍內(nèi)，產(chǎn)能的有序核減基本完成，能繁母豬已降至平衡水平。生豬總統(tǒng)存欄42253萬(wàn)頭，較2021年底下降5.94%，同比增加1.46%，從產(chǎn)能基礎(chǔ)上看，生豬存欄可能后期逐漸趨穩(wěn)，較去年來(lái)說(shuō)母豬決定的產(chǎn)能基礎(chǔ)逐漸去化而更多反應(yīng)當(dāng)期供給的存欄量則可能表示今年的整體出欄量會(huì)較去年仍有約5%左右的增加。然而今年原糧供應(yīng)帶來(lái)的壓力導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖成本水漲船高，動(dòng)物疫病和新冠疫情的影響也時(shí)有發(fā)生的情況下，后期仍存在諸多不利因素使得目前的產(chǎn)能基礎(chǔ)可能最終無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為實(shí)際出欄。但如果從總量來(lái)看今年的供給基礎(chǔ)較去年并沒(méi)有很明顯的折損，明顯的供給不足以及過(guò)高的價(jià)格預(yù)期可能并不合適今年?duì)顩r。

二

飼料生產(chǎn)狀況

畜禽養(yǎng)殖行業(yè)中飼料是不可忽視的重要環(huán)節(jié)。4月19日，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)公布3月全國(guó)飼料生產(chǎn)情況。數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)2022年3月飼料工業(yè)協(xié)會(huì)采樣單位共計(jì)生產(chǎn)配合飼料2336萬(wàn)噸。其中豬飼料1011萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.3%，同比減少2.2%，2022年一季度合計(jì)生產(chǎn)豬飼料3137萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.12%，同比增加3.67%。飼料生產(chǎn)狀況主要反映當(dāng)期的存欄需求高低，3月飼料的環(huán)比增加主要是因?yàn)?月有春節(jié)影響下1月超前生產(chǎn)提前備貨的情況透支了2月的生產(chǎn)需求，如果從整個(gè)季度均值來(lái)判斷，3月的飼料需求其實(shí)是處在一個(gè)下降的狀態(tài)。以生豬存欄來(lái)看1季度末生豬存欄4253萬(wàn)頭，環(huán)比下降5.94%，同比增加1.57%，飼料方面則是環(huán)比減少12.12%，同比增加3.67%。本身飼料需求和存欄狀況之間除了絕對(duì)的存欄量之外，還有不同階段豬多的組成情況。雖然飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)是僅針對(duì)會(huì)員單位的部分采樣數(shù)據(jù)，但其變化趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是與整體相一致的，環(huán)比數(shù)據(jù)降的大范圍減少說(shuō)明今年1季度的持續(xù)虧損情況導(dǎo)致產(chǎn)能方面確實(shí)出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的核減，而同比數(shù)據(jù)的增加則不僅是來(lái)自存欄量的同比增加，同樣飼料方面的增加的幅度更強(qiáng)的情況也表示目前生豬存欄結(jié)構(gòu)上，中大豬的存欄比例可能相對(duì)高于去年同期水平，二季度和三季度的后繼出欄狀況可能較去年有一定的減少，或許到四季度可能才會(huì)得到改善，但四季度從消費(fèi)上看本身就是一年中的消費(fèi)旺季，即使出欄改善可能當(dāng)期的消費(fèi)需求增量無(wú)法完全覆蓋情況下改善也難以顯現(xiàn)。

三

豬肉供應(yīng)狀況

關(guān)于豬肉的供應(yīng)狀況，配合4月18日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2022年1季度豬肉產(chǎn)量1561萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.20%，同比增加14.02%，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示1季度我國(guó)進(jìn)口豬肉42萬(wàn)噸，環(huán)比減少38.98%，同比減少64.2%。豬肉的合計(jì)供給量為1603萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.72%，同比增加8.09%。換言之基于前期的產(chǎn)能態(tài)勢(shì)來(lái)說(shuō)，目前豬肉的供給量還是相對(duì)較高，即使是同比前期的供給狀況，今年1季度的供給量也處在相對(duì)高位，而今年1季度在需求方面并沒(méi)有延續(xù)去年下半年的較好態(tài)勢(shì)，以代表家庭日常消費(fèi)的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)批發(fā)數(shù)據(jù)為例，今年1季度合計(jì)走貨20.37萬(wàn)噸，環(huán)比下降32.11%，但同比卻升高9.44%。但本身2021年年初生豬/豬肉產(chǎn)能處在恢復(fù)待兌現(xiàn)時(shí)期，豬肉價(jià)格較高的情況下其實(shí)對(duì)消費(fèi)也產(chǎn)生明顯抑制。至少?gòu)呢i肉價(jià)格上看，豬肉均價(jià)同比下降51.57%也說(shuō)明今年需求狀況確實(shí)延續(xù)了較好的家庭需求但受到疫情影響餐飲業(yè)、服務(wù)業(yè)需求可能一時(shí)也難以恢復(fù)。

另一方面海關(guān)總署的數(shù)據(jù)除了指向前文所述的豬肉進(jìn)口出現(xiàn)明顯下降之外，全部肉類的進(jìn)口其實(shí)都有明顯下降。1季度肉類進(jìn)口合計(jì)167萬(wàn)噸，同比下降36.5%。其中豬產(chǎn)品(豬肉+副產(chǎn)品)同比下降53.5%，再一個(gè)禽類產(chǎn)品受到美國(guó)禽流感的影響進(jìn)口整體下降24.1%。況且目前全球的養(yǎng)殖成本因?yàn)榧Z食供給和疫情持續(xù)問(wèn)題都有明顯升高，今年很難出現(xiàn)去年那樣一個(gè)供給大年而產(chǎn)能不佳的狀況，今年國(guó)內(nèi)豬肉甚至肉類的供應(yīng)基礎(chǔ)可能更加依仗國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能態(tài)勢(shì)。因此維護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的穩(wěn)定其實(shí)也是今年政策的重要導(dǎo)向，因勢(shì)利導(dǎo)方有成功根基。

四

小結(jié)

雖然從整體供需看疫情平息后消費(fèi)需求進(jìn)一步恢復(fù)，疊加前期去化產(chǎn)能的顯現(xiàn)豬價(jià)有上行基礎(chǔ)，但是從供需狀況變化的節(jié)奏上看當(dāng)前的上漲可能并沒(méi)有明顯的持續(xù)性。現(xiàn)階段疫情的影響一方面是削弱了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，另一方面也影響到國(guó)際間的進(jìn)出口貿(mào)易。養(yǎng)殖行業(yè)的持續(xù)低迷以及國(guó)外成本增加導(dǎo)致的進(jìn)口大幅縮減，今年基本沒(méi)有恢復(fù)的可能。如果單純?nèi)タ簇i肉供需的年度態(tài)勢(shì)今年的生豬價(jià)格肯定是有上行的基本面基礎(chǔ)，就像農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專家在4月20日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上提出的觀點(diǎn)：“隨著新生仔豬數(shù)高位回調(diào)，飼料成本高位回落等各種有利因素的不斷積聚，三季度生豬養(yǎng)殖有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但是不確定因素依然存在”。今年的產(chǎn)能基礎(chǔ)其實(shí)從前面能繁母豬的去化進(jìn)度上就反映出從供給過(guò)剩到寬松平橫的一個(gè)轉(zhuǎn)變，那么或許在二季度中段后或許在三季度行業(yè)將會(huì)大概率回到正常的周期狀況，過(guò)高和持續(xù)深虧的極端狀況都會(huì)明顯減少。目前原糧供給緊張且1-2個(gè)年度內(nèi)可能都難以松動(dòng)，后續(xù)養(yǎng)殖成本水漲船高，市場(chǎng)變化的不確定性增強(qiáng)。建議還是以整體的養(yǎng)殖成本作為錨定的目標(biāo)，高位類似前周期每頭豬出欄獲利300-400元，行業(yè)大概率回到正常周期的利潤(rùn)波動(dòng)狀況，但隨著規(guī)模化程度的提高周期可能會(huì)有所延長(zhǎng)。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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