今年春節后豬價持續弱勢運行，4月起豬價持續上行，主要銷區報價超過15元/千克，河南產區報價也較最低點上漲近2元/千克水平。似乎目前的生豬現貨價格轉入上行狀態。期貨盤面上，4月18日，LH2205合約收盤13400元/噸，結算13115元/噸，單日漲幅5.51%；LH2209合約收盤17910元/噸，結算17440元/噸，單日漲幅7.34%。其他合約也出現較大幅度上行，整體盤面近期走勢跟從現貨強勢運行。
近期現貨上漲的原因一方面是情緒引起的需求擠兌，在疫情的保供囤貨需求下，屠宰企業和貿易商有較強的備貨積極性；另一方面則是參考前期的能繁母豬和存欄生豬變化狀況，市場存在后期生豬出欄量會逐漸減少的預期；再有自2021年6月后行業進入全面虧損的狀態，中間雖然因為季節性需求恢復有所喘息，但春節后行業再次進入深虧狀態，養殖端抗價看漲情緒較強，現貨態勢啟動后情緒助推現貨短期內偏強上行。
一
產能基礎狀況
官方數據顯示，2022年2月能繁母豬存欄4268萬頭，截止到一季度末能繁母豬存欄已降至4185萬頭，環比減少1.9%，同比降低3.08%，目前養殖端產能去化速度在今年明顯加快，當前能繁母豬保有量為正常保有量102%，處在正常波動范圍內，產能的有序核減基本完成，能繁母豬已降至平衡水平。生豬總統存欄42253萬頭，較2021年底下降5.94%，同比增加1.46%，從產能基礎上看，生豬存欄可能后期逐漸趨穩，較去年來說母豬決定的產能基礎逐漸去化而更多反應當期供給的存欄量則可能表示今年的整體出欄量會較去年仍有約5%左右的增加。然而今年原糧供應帶來的壓力導致飼料養殖成本水漲船高，動物疫病和新冠疫情的影響也時有發生的情況下，后期仍存在諸多不利因素使得目前的產能基礎可能最終無法有效轉化為實際出欄。但如果從總量來看今年的供給基礎較去年并沒有很明顯的折損，明顯的供給不足以及過高的價格預期可能并不合適今年狀況。
二
飼料生產狀況
畜禽養殖行業中飼料是不可忽視的重要環節。4月19日，中國飼料工業協會公布3月全國飼料生產情況。數據現實2022年3月飼料工業協會采樣單位共計生產配合飼料2336萬噸。其中豬飼料1011萬噸，環比增加9.3%，同比減少2.2%，2022年一季度合計生產豬飼料3137萬噸，環比減少12.12%，同比增加3.67%。飼料生產狀況主要反映當期的存欄需求高低，3月飼料的環比增加主要是因為2月有春節影響下1月超前生產提前備貨的情況透支了2月的生產需求，如果從整個季度均值來判斷，3月的飼料需求其實是處在一個下降的狀態。以生豬存欄來看1季度末生豬存欄4253萬頭，環比下降5.94%，同比增加1.57%，飼料方面則是環比減少12.12%，同比增加3.67%。本身飼料需求和存欄狀況之間除了絕對的存欄量之外，還有不同階段豬多的組成情況。雖然飼料工業協會數據是僅針對會員單位的部分采樣數據，但其變化趨勢應當是與整體相一致的，環比數據降的大范圍減少說明今年1季度的持續虧損情況導致產能方面確實出現了相當明顯的核減，而同比數據的增加則不僅是來自存欄量的同比增加，同樣飼料方面的增加的幅度更強的情況也表示目前生豬存欄結構上，中大豬的存欄比例可能相對高于去年同期水平，二季度和三季度的后繼出欄狀況可能較去年有一定的減少，或許到四季度可能才會得到改善，但四季度從消費上看本身就是一年中的消費旺季，即使出欄改善可能當期的消費需求增量無法完全覆蓋情況下改善也難以顯現。
三
豬肉供應狀況
關于豬肉的供應狀況，配合4月18日國家統計局公布1季度經濟數據。2022年1季度豬肉產量1561萬噸，環比增加13.20%，同比增加14.02%，海關總署數據顯示1季度我國進口豬肉42萬噸，環比減少38.98%，同比減少64.2%。豬肉的合計供給量為1603萬噸，環比增加10.72%，同比增加8.09%。換言之基于前期的產能態勢來說，目前豬肉的供給量還是相對較高，即使是同比前期的供給狀況，今年1季度的供給量也處在相對高位，而今年1季度在需求方面并沒有延續去年下半年的較好態勢，以代表家庭日常消費的農貿市場批發數據為例，今年1季度合計走貨20.37萬噸，環比下降32.11%，但同比卻升高9.44%。但本身2021年年初生豬/豬肉產能處在恢復待兌現時期，豬肉價格較高的情況下其實對消費也產生明顯抑制。至少從豬肉價格上看，豬肉均價同比下降51.57%也說明今年需求狀況確實延續了較好的家庭需求但受到疫情影響餐飲業、服務業需求可能一時也難以恢復。
另一方面海關總署的數據除了指向前文所述的豬肉進口出現明顯下降之外，全部肉類的進口其實都有明顯下降。1季度肉類進口合計167萬噸，同比下降36.5%。其中豬產品(豬肉+副產品)同比下降53.5%，再一個禽類產品受到美國禽流感的影響進口整體下降24.1%。況且目前全球的養殖成本因為糧食供給和疫情持續問題都有明顯升高，今年很難出現去年那樣一個供給大年而產能不佳的狀況，今年國內豬肉甚至肉類的供應基礎可能更加依仗國內的產能態勢。因此維護國內產能的穩定其實也是今年政策的重要導向，因勢利導方有成功根基。
四
小結
雖然從整體供需看疫情平息后消費需求進一步恢復，疊加前期去化產能的顯現豬價有上行基礎，但是從供需狀況變化的節奏上看當前的上漲可能并沒有明顯的持續性。現階段疫情的影響一方面是削弱了國內消費需求，另一方面也影響到國際間的進出口貿易。養殖行業的持續低迷以及國外成本增加導致的進口大幅縮減，今年基本沒有恢復的可能。如果單純去看豬肉供需的年度態勢今年的生豬價格肯定是有上行的基本面基礎，就像農業農村部專家在4月20日的國新辦新聞發布會上提出的觀點：“隨著新生仔豬數高位回調，飼料成本高位回落等各種有利因素的不斷積聚，三季度生豬養殖有望實現扭虧為盈，但是不確定因素依然存在”。今年的產能基礎其實從前面能繁母豬的去化進度上就反映出從供給過剩到寬松平橫的一個轉變，那么或許在二季度中段后或許在三季度行業將會大概率回到正常的周期狀況，過高和持續深虧的極端狀況都會明顯減少。目前原糧供給緊張且1-2個年度內可能都難以松動，后續養殖成本水漲船高，市場變化的不確定性增強。建議還是以整體的養殖成本作為錨定的目標，高位類似前周期每頭豬出欄獲利300-400元，行業大概率回到正常周期的利潤波動狀況，但隨著規模化程度的提高周期可能會有所延長。
（文章來源：美爾雅期貨）
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