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        天天熱推薦:周度黑色 | 黑色暴跌下半場已開啟 何時殺青?

        時間:2022-10-28 22:09:09       來源:信達期貨

        國慶之后,黑色板塊開啟了暴跌模式。在跌幅接近前期漲幅一半的點位獲得短暫支撐之后,本周繼續下探。

        周一統計局公布了延期的9月經濟數據,市場原本對于經濟數據抱有一定幻想,但預期中的拐頭并未出現。沒有超預期就是不及預期,在預期差之下,資本市場的悲觀也就不難理解了。


        (相關資料圖)

        本周的另外一個異常點在鐵礦石,九月以來,煤焦一直黑色板塊中波動最大的品種。不過,本周這一規律被打破,周四、周五兩個交易日鐵礦石跌幅均超過4%。

        鐵元素的下跌形成成本崩塌,帶動螺紋、熱卷破位下跌,目前已經跌破七月時的低點。在需求整體向下的驅動下,估值的就顯得比較重要了。

        如果以7月低點作為基準,當下品種的估值從高到低依次是焦煤>焦炭>熱卷>鐵礦>螺紋。從估值的角度來看,接下來煤焦的下跌空間要大于鋼礦。11月1日至2日,美聯儲將召開議息會議,或對市場形成沖擊。

        從盤面要素來看,焦煤、鐵礦、螺紋、熱卷本輪下跌均伴隨著增倉,焦炭則一反常態,在本周大幅減倉。

        相對而言,本周熱卷和鐵礦的投機度邊際增加,螺紋、焦煤和焦炭的投機度則是邊際遞減的。綜合來看,煤焦下跌空間較大,但在當下向下動能偏弱。

        數據來源:Wind、信達期貨研究所

        01

        事件驅動

        山西、內蒙等多地靜默,原煤和焦炭雙雙受限

        國慶節后,國內疫情散發。

        山西、甘肅、寧夏、內蒙古、山東、青海、遼寧、河南、湖北、湖南等多個省份部分地區執行靜態管理。

        其中山西省是產焦和產煤的大省,近五年焦煤和焦炭年產量均超過了全國產量的20%。呂梁、運城、晉中三市的焦炭產量便超出了山西省一半的分量;呂梁、朔州、大同、晉中的原煤產量同樣占據了全省50%。

        此外內蒙古原煤和焦炭2021年產量也占到了全國的29%和10%。由此可見短期焦煤需求、焦炭供需、以及物流方面均被限制。

        鐵礦石主力席位均凈空增持

        自10月11日起,鐵礦主力2301流暢下跌。上半周在650-660支撐位短暫掙扎后,昨日10月27日增倉下行,直奔590-600第二支撐位。

        主力席位上,國泰君安、中信、永安均凈空增持。國泰和中信自節后持倉均為凈空,永安則表現為凈多轉凈空,主力席位看空情緒強烈。

        房地產數據公布,市場反應偏空,竣工向新開工的傳導路徑暫時被阻隔

        本周一統計局公布了9月經濟數據,在市場情緒飄忽不定的當下,統計局的經濟數據無疑具備一錘定音的份量。

        從工期累計同比數據和相應的差分來看,新開工面積累計同比、施工面積累計同比均延續來之前的下行趨勢,下行速度有所減緩,竣工延續了8月拐頭回升的趨勢,相應的回升速度有所放緩。

        從資本市場的反應來看,顯然其對于9月的數據是不滿意的。周一當天,數據公布之后A股、商品相關板塊和品種均掉頭向下,房地產板塊全天下跌逾3%,wind煤焦鋼礦指數收出一根長上影線,抹去上周五夜盤全部漲幅。

        接下來的四季度,房地產的關注重心將逐漸向新開工轉移。因為竣工面積累計同比拐頭主要是保交樓政策在支撐,隨著問題樓盤的問題逐漸得到消化,竣工將重新由市場力量決定。

        若房企負債壓力得不到緩解,即使竣工好轉也不能促進其加大新開工力度,即竣工向新開工的傳導路徑被阻斷了。

        黑色產業鏈的最終產品鋼材主要用于房地產工期的前端,在這種情況下,竣工的邏輯就走不通了。

        02

        產業總結

        螺紋供給絕對值小于需求,各環節去庫。本周螺紋長短流程產量均增加,總產量環比回升至高位。

        表觀消費量環比回升,與節后一周持平。從絕對值上看,供應依舊小于需求,供需階段性缺口仍在。因此總庫存表現為去化,并且本周上下游各環節庫存均下降,廠庫降幅為2.5%,社庫降幅為3.4%。

        鐵礦供需趨松,港口累庫,鋼廠去庫。海外澳巴發運高位回落,至我國港口到貨量大幅回落。

        下游高爐開工拐頭,日均鐵水產量同樣連續兩周下降,目前需求尚有支撐,但存邊際走弱預期。港口庫存小幅累庫,鋼廠庫存保持低位。

        焦炭供給受疫情利潤雙重影響,供需偏緊。焦企虧損擴大,230家焦企產能利用率已經較高位下調6%,處于歷史同期低位。

        雖然鋼廠后續以減產為主,但鐵水產量目前仍維持高位,短期需求仍有支撐。節后焦炭產地疫情擾動較為頻繁,物流運輸受阻,對焦炭的生產和銷售均造成了較大影響。

        供需偏緊疊加低庫存,焦炭自身供需格局較好,但鑒于宏觀和成本端崩塌的風險較大,單邊驅動暫不明朗。

        焦煤供給端擾動持續性弱于需求端,供需趨寬松。焦煤的利多因素還是集中在供給端,一是疫情二是安監,利空因素則是焦企限產加碼需求收縮。

        對比焦煤的利多和利空因素,可以發現,焦煤的利多因素大多是短期因素,疫情被控制是必然事件,隨著大會閉幕冬季地質環境轉好安監壓力也會相應減小。

        相對而言,焦企的限產是由虧損導致的,具有一定延續性。所以,綜合來看,未來一段時間焦煤的供需趨于寬松。

        03

        板塊總結

        板塊觀點:維持偏空觀點

        利多因素:鋼焦企業虧損擴大、鋼材廠庫低庫存&社庫去庫、疫情阻礙煤炭運輸

        利空因素:美聯儲加息、終端需求維持低位

        下周品種間強弱對比:焦煤<焦炭<鐵礦<螺紋<熱卷(‘<’表左邊弱于右邊)

        周度策略:RB1-5正套持有、多01煉焦利潤持有、JM1-5反套入場

        (文章來源:信達期貨)

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