(資料圖)
摘要
近期油脂油料市場價格出現回調，宏觀方面對價格的影響與前期相比有所弱化，而油脂方面印尼棕櫚油的出口放開但是船運問題導致物流不暢，之前市場預測的大量放庫存并沒有順利出現。
首先從美豆舊作方面來看，美豆舊作需求端可調整幅度小。一是出口方面近期表現不如預期，之前USDA給出的21.7億蒲式耳的預估不排除出現小幅度下調的可能。二是壓榨利潤與前期相比有一定的回落，整體來看舊作壓榨數據可調整的空間也不大。巴西大豆今年整體賣貨進度偏慢，近期雷亞爾匯率升值之后賣貨積極性也會出現一定的弱化，今年整體的南美賣壓體現并不明顯。
其次從美豆新作方面來看，今年新作整體的進度比去年略慢。當前優良率59%(Good49%，excellent10%)優良率還比較穩定，優良率存在繼續下調的可能，但優良率與單產并不存在絕對的關聯度。51.5蒲式耳/英畝的趨勢單產可能達不到，但下調幅度預計不會太大。從天氣預報的情況來看，之前市場預估8月份上半月偏干偏熱，下半月之后會出現好轉，而8月上旬實際的天氣表現也比預期更好。從后期來看，14號之后美豆主產區有望出現降水，下半月天氣仍將出現改善。目前看不到美豆產區出現嚴重天氣問題的可能。因此，新作單產我們認為可能會小幅度下調。整體看新作平衡表預計還是比較緊張，630的面積報告存在低估的可能。9月份之前還是會有天氣市存在，但是市場信心明顯不足。
第三從國內豆粕方面來看，國內大豆豆粕的供需拐點可能會出現在9月初。國內榨利會修復但還是比較差，開機不積極的情況在逐漸改善。下游消費表現有好轉但仍需要時間。豆粕現貨價格有支撐，下游比較認可。相對來講國內預計強于外盤，看好豆粕基差保持堅挺。
第四從國際油脂方面來看，印尼調整政策加速出貨，但因為物流問題出貨不暢，庫存仍然很大。關稅從288美元/噸降到52美元/噸(872美元/噸的參考價計算)，LEVY已經減除。船運問題沒有完成解決，這就造成近期的貨源仍然有些緊張。
第五從國內油脂方面來看，近月棕油供應上升之后，由于豆棕價差高企，棕油出現明顯的替代消費，因此庫存仍保持在20萬噸出頭的較低水平。因此棕油基差近期表現也比較堅挺，單邊走勢也出現了一定的反彈。豆油方面，大豆到港后期可能下降，對應的豆油供應不多，需要等待榨利修復之后開機意愿將有所好轉。
總的來看，大豆豆粕方面，8月份天氣炒作還會有一些影響，還需要關注宏觀以及地緣方面的影響，內盤走勢預計強于外盤，美豆新作收獲之后，全球大豆的緊平衡狀態預計將出現緩解。油脂方面，關注印尼短期內的船運問題能否得到解決，后邊大庫存的消化還需要很長的時間，而且產地棕櫚油的產量也將出現恢復，因此油脂基本面預計是一個先緊后松的格局。從盤面來看，美豆8月份預計還能在高位運行一段時間，后期逐漸向弱勢轉變；國內豆粕相對更堅挺。短期國內消費替代以及庫存低位帶來反彈，但后期預計仍偏弱。
（文章來源：中糧期貨）
營業執照公示信息