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近日，受到原油大跌影響，國內(nèi)三大油脂主力合約均出現(xiàn)較大幅度下跌。油脂板塊日線、周線下跌趨勢共振，周K線沿著5周均線下行，日線上均線空頭發(fā)散，20日均線壓力明顯，日內(nèi)增倉收大陰線，創(chuàng)階段性低點。市場人士表示，在悲觀情緒發(fā)酵、能源持續(xù)下跌的背景下，油脂板塊反彈乏力。

國海良時期貨油脂油料分析師孫嘯告訴期貨日報記者，本周植物油下跌的主要原因還是在于棕櫚油端產(chǎn)地出貨因素壓制了剛剛萌發(fā)的干旱減產(chǎn)預(yù)期，印尼大幅調(diào)低6月上半月毛棕參考價、降稅促出口是支撐該理由的主要表現(xiàn)。根據(jù)印尼公布的新參考價，6月份毛棕與精棕的出口稅均下降兩檔，出口專項稅下降一檔，降幅明顯。印尼方面毫無挺價意愿背后或是現(xiàn)實端供應(yīng)寬松下的無奈之舉。目前，印尼地區(qū)的干旱少雨情況仍在正常范圍內(nèi)，在靜態(tài)土壤墑情較好的情況下，早期干燥天氣有利于棕櫚果的采摘收獲進(jìn)程，因此可能階段性有利于產(chǎn)量釋放。此外，APROBI數(shù)據(jù)顯示，印尼3月、4月生柴產(chǎn)量同比增速相較1月、2月下滑明顯，出口需求拖累或是主要原因。

事實上，植物油制生柴需求不佳的問題同樣困擾著國際豆油、菜油。孫嘯表示，歐洲地區(qū)在雙倍碳減排計數(shù)規(guī)則下，偏愛廢棄油脂制生物柴油，而縮減菜油生柴消費，加劇了出口競爭。美豆油制生柴亦陷入虧損境地，面臨估值下修。

“目前，巴西大豆正處在出口高峰期，國內(nèi)通關(guān)延誤的進(jìn)口大豆到港壓力后移，5月、6月進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，油廠大豆開機(jī)恢復(fù)，豆油產(chǎn)量將增加，而油脂整體需求處于淡季，國內(nèi)豆油將繼續(xù)累庫。美豆播種進(jìn)度較快，產(chǎn)區(qū)天氣適宜，尚未形成減產(chǎn)擔(dān)憂的利多提振。”徽商期貨油脂分析師郭文偉說。

此外，進(jìn)口菜油會時不時產(chǎn)生利潤，比如歐盟菜油和迪拜菜油。據(jù)申銀萬國期貨油脂分析師聶波介紹，截至3月，歐盟菜籽庫存大概有737萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的350萬噸。面對增產(chǎn)200萬噸菜籽，又多從烏克蘭和澳大利亞等地方進(jìn)口約200萬噸菜籽，而壓榨僅僅增加50萬噸，要想使得年度末庫存處于正常水平，就需要多供應(yīng)或者減少進(jìn)口300萬噸菜籽，預(yù)計5月、6月歐盟菜籽壓榨量將繼續(xù)維持高位。因此歐盟菜油價格可能繼續(xù)下跌。

“油廠和貿(mào)易商反映三大油脂走貨不暢，現(xiàn)貨需求都比較差。”聶波分析稱，6月、7月國內(nèi)進(jìn)口大豆到港壓力較大，周度壓榨量創(chuàng)新高，豆油還是預(yù)期累庫。上周國內(nèi)購買7—8條6月船期棕櫚油，預(yù)計6月棕櫚油買船在30萬噸，算上移庫數(shù)量，最終在40萬噸左右，超過4月、5月平均38萬噸的表需數(shù)量，進(jìn)入6月去庫存可能放慢。

“4月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口菜油到港31萬噸、菜籽到港60萬噸，近月供應(yīng)顯著增加，國內(nèi)菜油庫存達(dá)到54萬噸，位于歷史同期高位，遠(yuǎn)月菜籽到港下降，6月中下旬庫存或開始下滑。”郭文偉表示，綜合來看，中短期國內(nèi)油脂供過于求，基本面因素利多匱乏，行情大概率延續(xù)弱勢。

孫嘯認(rèn)為，原油大跌給了植物油沉重一擊。盡管近期國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨成交情況還算亮眼，日度頻繁觸及5萬噸水平，下游補(bǔ)庫動作頻頻，但成本端的下移會直接傳導(dǎo)至國內(nèi)，并引導(dǎo)買盤重拾觀望心態(tài)。因此，在外圍植物油價格企穩(wěn)前暫不建議抄底。

在聶波看來，當(dāng)前油脂缺乏利多消息，在供應(yīng)端未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，需求端暫無亮點的背景下，價格延續(xù)偏弱格局。目前，短期盤面距離下方成本支撐的空間不大，關(guān)注價格能否跟隨原油企穩(wěn)反彈，但是中長期可能再度回落。

（文章來源：期貨日報）

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