中信建投期貨：建材發(fā)力 板材疲弱

數據

本周五大品種鋼材總產量微增5.78萬噸至994.44萬噸，其中板材全部實現增產，建材則全線減產。其中螺紋小幅減產0.29萬噸至307萬噸，線材減產0.77萬噸至134.22萬噸。庫存方面，總庫存減少31.58萬噸至2302.89萬噸，其中社會庫存減少30.8萬噸至1618.53萬噸，鋼廠庫存去庫0.78萬噸至684.36萬噸。螺紋鋼總庫存共減少22.13萬噸至1260.12萬噸，社會庫存去庫17.05萬噸至925.19萬噸，鋼廠庫存減少5.08萬噸至334.93萬噸；線材去庫12.98萬噸至319.81萬噸，其中社會庫存去庫10.。34萬噸，廠庫去庫2.64萬噸。。熱卷是本周唯一出現總庫存累庫的品種，主要是廠內庫存累庫5.84萬噸，造成總庫存上升4.61萬噸至348.23萬噸。表觀消費方面，螺紋表現良好，本周表需329.13萬噸，環(huán)比上周增加17.35萬噸。

解析

政策端：發(fā)改委等四部門研究部署2022年粗鋼產量壓減工作，將重點壓減京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點區(qū)域粗鋼產量，重點壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后的粗鋼產量，確保實現2022年全國粗鋼產量同比下降。

供給端：2022年1-3月份，全國生產粗鋼24338萬噸，同比下降10.21%，或2766.2萬噸；生鐵產量20091萬噸、同比下降9.99%，或2006.1萬噸；生產鋼材31193萬噸、同比下降5.3%，或1747.1萬噸。4月疫情反復，加之物流限制，產量尚未恢復正常，預計4月份粗鋼產量為9000萬噸，前4個月累計同比去年減產4118萬噸。不管今年粗鋼壓減目標是1000萬噸還是3000萬噸，有了前4個月4000萬噸的減量，后面8個月粗鋼產量降幅壓力較小。所以我們可以判斷，粗鋼產量壓減政策對短期供給端無實質性影響，疫情影響消除后，鋼廠的生產節(jié)奏將會加快。

需求端：疫情目前仍處于高發(fā)階段，疫情持續(xù)時間直接影響經濟的受損程度，而經濟受損程度會影響未來的政策預期和力度，也會影響弱需求的持續(xù)時間，進而影響弱現實+強預期狀態(tài)的持續(xù)時間。因疫情影響了消費修復，市場對地產刺激的期待值提升，3月份以來，由于市場需求減弱，全國已經有一百多個城市的銀行根據市場變化和自身經營情況，自主下調了房貸利率，平均幅度在20個到60個基點不等。對于地產來說，政策放松的方向是確定的，相較地產政策放松，我們更應該關注的地產信心修復的速度，結合目前的月度數據看，新房銷售和新開工的修復情況仍不樂觀。

解讀：未來需求還不確定，供給已給出上限，導致成材短期震蕩偏強。地產數據偏弱及疫情形勢嚴峻的情況下，鋼材消費啟動的情況尚需觀察，所以即使政策刺激不斷，但市場并未給鋼價高估值，鋼材運行一直圍繞長流程的成本和電爐峰電成本區(qū)間運行。不過今天高頻數據顯示建材需求有好轉跡象，板材反而有點乏力，跨品種套利確定性有所提高。

套利策略：

1、 多螺空卷，目標卷螺差為0.邏輯：地產預期還不到兌現的時候，螺紋還有想象空間，但熱卷出口端高峰已過，內需暫時無法接力。

2、 做多螺礦比。多螺紋空鐵礦，第一目標為6。

（文章來源：中信建投期貨）

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