國際油價延續上行，雖然EIA庫存超預期累庫，油價在小幅跳水后重拾漲勢，Brent+4.05%至108.88美元/桶，SC夜盤收于674.8元/桶。結構延續小幅反彈，WTI和Brent月差維持溫和Back結構；Urals貼水維持低位。歐美逐步進入緊縮周期，美元指數對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于合理區間。
美國及盟友釋放2.4億桶石油戰略儲備，短期大幅緩解原油供應端的壓力；對俄制裁仍是中期供給的關鍵，制裁將于5月底執行，關注對俄制裁的后續進展。俄烏局勢持續反復，美俄關系緊張，地緣風險仍在。需求端，全球成品油偏緊局面延續，歐美煉廠利潤維持高位，且5月中下旬迎來北半球成品油需求旺季。庫存端，本周EIA數據顯示，原油累庫大幅超預期，庫欣庫存延續累庫。
觀點：美國及盟友釋放戰略儲備大幅緩解近端供應偏緊局面，短期跟蹤俄烏局勢及伊核談判進展。中期供給矛盾仍取決于歐美對俄制裁的力度，目前未看到制裁松動的跡象，夏季成品油需求旺季疊加供應偏緊，或使得二季度油價依然具備上行的可能性。中長期關注高油價之下的需求破壞可能性，重點關注歐美煉廠利潤水平。
策略：中期供應偏緊格局未變，仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情，需要注意高波動率下的期權成本。
（文章來源：永安期貨）
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