核心觀點 偏多 供應偏緊不變，終端消費雖受到疫情影響，但處于邊際好轉中。低庫存支撐下，策略上關注逢低做多。
鎳鐵 偏多 部分鎳鐵企業，如內蒙古上泰，受到環保督察的影響而減產，疊加疫情影響物流流通，供應偏緊。周內，鎳鐵價格維持1620元/鎳點附近，利潤達200-300元/鎳點，利潤率20%。
高冰鎳 偏多 高冰鎳產能釋放預計0.8萬噸/月，而當前已有配套加工高冰鎳至硫酸鎳的產能在0.12萬噸鎳/月，加工至鎳板產能在0.4萬噸鎳/月，二季度來看，下游配套產能或難以與高冰鎳供給節奏匹配，鎳豆仍將作為新能源的主要原料。
電解鎳 中性 純鎳方面，內外比價逐漸修復，但進口利潤虧損，供應仍偏緊。新能源需求方面，得益于部分企業逐步復工，新能源需求處于邊際好轉中。
不銹鋼 偏空 根據第三方機構調研，西北某不銹鋼廠計劃5-6月按公司年度檢修計劃，約1個月左右時間，預計影響400系產量4.5-5.5萬噸，300系產量0.5-1萬噸。受鎳鐵、純鎳等原料價格上漲的影響，不銹鋼成本中樞抬升，部分鋼廠進入虧損階段。需求端不銹鋼受疫情影響較大，呈現供需雙弱。
庫存 偏多 截至4月14日，LME鎳庫存去庫至72600噸，其中鎳豆庫存51570噸，鎳板庫存16896噸。截至4月15日，國內鎳社會庫存小幅去庫至12360噸，位于歷史低位。
平衡與展望
短期來看，供給端部分鎳鐵企業，如內蒙古上泰，受到環保督察的影響而減產，疊加疫情影響物流流通，供應偏緊。純鎳方面，內外比價逐漸修復，但進口利潤虧損，供應仍偏緊。需求端不銹鋼和新能源均受疫情影響較大，不銹鋼呈現供需雙弱，新能源需求方面，得益于部分企業逐步復工，新能源需求處于邊際好轉中。
風險提示：1.印尼鎳鐵產能釋放超預期；2.終端消費復蘇不及預期；3.疫情不確定性。
（文章來源：天風期貨）
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