內外利好共振 白糖期現兩端維持強勢

白糖

觀點：內外利好共振，白糖期現兩端維持強勢

原糖3月合約到期的原糖交割量為11519手，即約58.5萬噸，數量遠低于去年同期的134萬噸，也低于過往五年的均值水平，其中用于交割的糖接近99%為巴西糖。偏低的交割數量印證著當前緊張的貿易流。印度方面，最新雙周數據顯示截至2月底累計產糖2576萬噸，同比增長1.8%，但收榨糖廠數量明顯高于去年同期，一定程度上印證了此前預期榨季提前結束導致減產的預期。巴西方面二月白糖累計出口量大幅低于去年同期，同時3月份開始恢復燃料稅，一定程度上利好糖廠乙醇生產，泰國方面處于開榨高峰，預計全年增產100萬噸左右，但無法有效緩解當前國際市場貿易流緊張預期。國內方面，3月份白糖現貨銷售開局強勢，廣西地區減產預期強烈，銷售數據淡季不淡，糖廠存惜售心理，現貨白糖價格走勢強勁，進口白糖利潤依舊倒掛。內外盤共振之下，預計鄭糖05合約仍將維持偏多震蕩格局，參考6160附近支撐。

(資料圖)

雞蛋

觀點：產區及流通庫存趨增，近月合約繼續震蕩

近期產區及上游貿易商盼漲情緒較高，開始主動囤積庫存賭漲。不過產區及流通環節庫存增加，且北方天氣增溫不利雞蛋儲存等，短期局部蛋價或有調整。從供給情況看，當前蛋雞存欄量相對偏緊，同時飼料養殖成本的上升在一定程度上也會對價格形成支撐。只是當前雞蛋期貨盤面，來回震蕩，反復在60日線附近博弈。低存欄下需求緩增，依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。雞蛋05合約下方短期支撐靠近4280-4300附近，上方壓力依舊集中正在4450-4500附近。

棉花

觀點：鄭棉寬幅震蕩，靜待USDA月度報告

美國農業部USDA2月供需報告整體中性偏空。美國農業部USDA于2月23日召開農業展望論壇，初步預測了2023/24年度棉花種植面積及供需情況，在2023/24年度將種植1090萬英畝棉花，比2022/23年下降20.8%，產量為1580萬包。2023/24年度全球產量為2504萬噸，同比上調0.5%，全球消費量在逐步復蘇，預計為2515萬噸，同比上調4.4%，高于產量預期。因而2023/24年度棉花期末庫存降至1929萬噸，同比下調0.6%，庫存消費比降至76.7%，同比下調3.8%。截至2月16日當周，美棉出口銷售創下市場年度新高。2022/23年度共銷售425300包陸地棉，2023/24年度銷售11900包。皮馬棉銷售和出口裝船量較前周下降，銷售量為1400包，出口裝船量為3900包。3月7日ICE期棉大幅下跌，日跌幅2.37%，收于82.70美分/磅。目前全國軋花廠開工率為15.49%，隨著國內軋花廠陸續完成本年度棉花加工工作，開工率周環比下調。據國家棉花監測系統數據，截至3月2日，全國累計加工皮棉為599.1萬噸，同比增加24萬噸，銷售皮棉為323萬噸，同比增加95.8萬噸。下游紡織市場傳統旺季來臨，紗廠補庫有所增加，接單仍以小單為主，市場依舊謹慎，以隨采隨用為主。7日鄭棉主力合約寬幅震蕩，日跌幅0.17%，盤中最高上探14730元/噸，最低下探14530元/噸，最終收報14665元/噸。2月PMI數據強勁，市場經濟預期向好，刺激棉花期現價格上漲，但國內棉花供應充足，下游訂單恢復緩慢，鄭棉預計寬幅震蕩，價格上漲空間有限。后續需關注紡企接單情況、農戶植棉意向和USDA即將發布的月度供需報告。

玉米

觀點：2022年東北種植利潤增加，玉米期現走勢分化

隔夜玉米小幅上漲。國內，2022/23年度東北地區農戶種植玉米收益在323-497元/畝，同比去年有所增加。產區，全國基層售糧進度已近7成，隨著氣溫回升，東北地區基層售糧進度提速，市場潮糧減少干糧增多，北港集港量有所增加，下海量放緩，由于黑龍江前期售糧進度較快，目前余糧偏低，加工企業報價有所上調；華北地區售糧進度快于往年，春耕備貨需求刺激售糧加快，7日深加工企業廠門到貨車輛保持在454輛，深加工企業報價整體穩定；銷區玉米價格大幅下調，港口庫存開始減少，其中內貿庫存小幅增加，但外貿庫存大幅減少，下游飼企需求偏弱，企業多隨用隨采，報價下調明顯。總的來說，隨著天氣好轉，玉米產區售糧進度進一步提升，基層潮糧減少，貿易商收購謹慎，持糧主體逐步轉移至流通環節，余糧減少刺激貿易商挺價，不過下游企業利潤偏低需求偏弱，預計玉米市場延續供過于求格局，短期玉米震蕩偏弱。

豆粕

觀點：1-2月進口大豆到港增多，短期豆粕震蕩偏弱

隔夜豆粕小幅下跌。宏觀，美聯儲發出加快加息步伐等鷹派言論，市場預期3月加息50BP的概率飆升至70%，WTI原油大跌4%收于77.21美元/桶。供給端，美豆出口繼續縮減，美豆出口檢驗量不及預期且降至近五個月低位；巴西大豆產區收割持續推進至43.9%但依然慢于往年，其中馬托格羅索州收割進度已達90%；阿根廷大豆生長狀況繼續惡化且近期降雨偏少，市場預期3月USDA供需報告繼續下調阿根廷大豆產量420萬噸。國內，2023年1-2月進口大豆到港1617.3萬噸，同比增加223.3萬噸，其中主要為1月大豆到港偏多；7日油廠壓榨利潤降低，但開機率小幅升至40.45%，豆粕下游成交回升至11.73萬噸，且均為現貨成交，油廠庫存升至63.84萬噸。總的來說，宏觀擾動增強，美豆出口收縮，巴西大豆收獲偏慢延誤出口，阿根廷大豆生長繼續惡化，市場擔憂阿根廷大豆產量下調幅度，CBOT大豆受宏觀影響結束漲勢。國內豆粕需求部分回暖，豆粕成交上升，油廠豆粕繼續累庫，國內豆粕基差繼續降低但仍處高位，短期豆粕跟隨成本端震蕩偏弱。關注本周USDA報告發布。

油脂

觀點：激進加息擔憂再起，油脂承壓繼續回落

隔夜油脂繼續回落。具體來看，美聯儲再提激進加息，預計50個基點，隔夜原油回落。產業面，棕櫚油，2月馬棕出口微增、產量下滑、預計月末庫存微降；產區降雨效應顯現3月初馬棕大幅減產70%，同期出口增48%；不過印度1-2棕櫚油進口下降且考慮上調棕櫚油進口關稅；多空交織，BMD棕櫚油止漲回落。大豆，美豆出口進一步放緩；阿根廷農作物3月再度面臨干旱威脅；巴西收割繼續推進；市場等待USDA3月報告公布，CBOT大豆整體高位區間運行。國內，油廠大豆庫存繼續回落，壓榨開機下滑，豆油供應偏緊，下游成交清淡，豆油繼續去庫；隨著天氣轉暖，棕櫚油成交尚可，庫存100萬噸附近波動，基差穩中有升；菜油累庫偏高。總體而言，宏觀風險再起，CBOT大豆缺乏進一步突破動能但在南美定產前延續高位區間走勢；產地降雨或阻礙馬棕增產進程；國內短期豆棕油供應難有增加、菜油庫存偏高，下游分品種階段性備貨完成，豆棕油短暫突破后重返震蕩區間；中期隨著大豆到港及菜油供應續增，油脂將再度承壓，單邊建議區間操作。

生豬

觀點：消費乏力，期現寬幅震蕩

上行動力中二育、入庫基本停滯，消費增長緩慢，現貨價格弱勢運行。盤面未能形成新的趨勢，利空出清但利好并未顯現，年中產能折損與供給壓力后移兩方分歧明顯，盤面繼續寬幅震蕩。雖然行業內看漲情緒較強，但難有上行基礎，目前現貨處在盈虧平衡消費不濟難以為養殖業提供更多利潤空間。建議持倉謹慎把握，后續關注消費恢復和產能折損情況，盤面參考消費狀況近月維持偏弱運行，遠月上行基礎不明謹慎做多。

（文章來源：美爾雅期貨）

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