上周銅價震蕩上行，與我們觀點相符，我們仍然維持對于銅價一貫的偏多預判；
上周五中國央行宣布降準，姑且不論降準幅度是否符合市場預期，這都是一種繼續兌現寬貨幣的政策信號。在3月社融超預期的背景下，適度降準釋放積極的信號，大概率仍將推動社融增速繼續見底回升。雖然社融的結構仍然存在爭議，但從歷史上看，沒有哪一次社融在見底回升的初期在結構上是不存在爭議的，尤其本次社融回升是在新(新興領域)舊(房地產)交替的背景下展開，對于結構的爭議應該放在更宏觀的視角去理解；
最近的數據可說明這一問題：周一公布的地產數據是社融結構的映射，無論是投資、新開工還是銷售仍然錄得負增長，這與居民部門新增長期貸款的低迷是相吻合的；但與此同時，3月新能源車的銷量達到達到46.5萬輛，1-3月銷量同比增長約140%；從3月光伏的訂單、電池片以及各地項目進展來看，預計也將表現亮眼。新興領域的澎湃與傳統領域的疲弱相映成趣，新與舊的交替將繼續深化，也將繼續影響銅的需求與定價；
基本面上，上周周后為當月最后交易日，隔月基差倒掛持續并擴大至500元以上，令升水快速收窄，到最后交易日當日，已維持交割水平報價，平水銅一度出現小貼水。今日換月后，市場依然轉為高升水報價，預計短期升水狀態將持續。當前，進口虧損依然存在，但隨著比值修復，預計保稅區庫存有望下降，但考慮國內上海地區疫情情況，預計整體清關效率依然低下。而長三角地區疫情持續，對下游消費以及物流依然形成較明顯的抑制作用，但同樣，冶煉廠部分進入檢修狀態后，加之國內部分地區物流受限，供應端預計也將出現下降。
（文章來源：天風期貨）
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