白糖

【資料圖】

觀點(diǎn)：賣方定價(jià)強(qiáng)勢(shì)，鄭糖向進(jìn)口糖價(jià)修復(fù)

近幾個(gè)月來，糖業(yè)研究機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)2022/2023榨季全球食糖供給過剩預(yù)估數(shù)值。產(chǎn)業(yè)方面，印度超預(yù)期減產(chǎn)逐步落實(shí)使得其第二批食糖出口配額增發(fā)落空，同時(shí)泰國(guó)產(chǎn)量不及預(yù)期，使得國(guó)際食糖貿(mào)易流持續(xù)偏緊。供給缺口能否彌補(bǔ)及何時(shí)彌補(bǔ)的關(guān)鍵國(guó)家是巴西，2023/2024榨季截至4月下半月，巴西中南部累計(jì)入榨甘蔗3481.8萬(wàn)噸，同比增加551.6萬(wàn)噸，增幅達(dá)18.82%；累計(jì)制糖比為41.61%，同比增加6.31個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)產(chǎn)糖量為153.1萬(wàn)噸，同比增加46.5萬(wàn)噸，增幅達(dá)43.65%。但由于大量谷物出口，巴西糖出口能力被限制，物流瓶頸導(dǎo)致目前國(guó)際原糖供應(yīng)依舊偏緊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著需求旺季到來，銷售數(shù)據(jù)同比大增，高糖價(jià)并未抑制需求，賣方強(qiáng)勢(shì)，再度將定價(jià)錨定進(jìn)口成本之上，鄭糖再創(chuàng)新高，內(nèi)外價(jià)差有所修復(fù)。另一方面一方面國(guó)內(nèi)大幅減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨緊張，而空頭寄予厚望的拋儲(chǔ)，遲遲不見動(dòng)靜，甚至拋儲(chǔ)是否能抑制住當(dāng)前糖價(jià)的強(qiáng)勢(shì)本身也存疑。

近期美原糖維持高位盤整，而國(guó)內(nèi)鄭糖在減產(chǎn)、進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛及銷售數(shù)據(jù)利好的多重支撐下，強(qiáng)勢(shì)上漲，在無(wú)政策性擾動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)鄭糖維持偏多思路。

雞蛋

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈，留意期貨盤面能否止跌

雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格小幅偏強(qiáng)，前期蛋價(jià)跌至4元附近吸引部分食品廠抄底。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力緩解，養(yǎng)殖戶挺價(jià)情緒增強(qiáng)。周末兩天北方氣溫轉(zhuǎn)涼，貿(mào)易環(huán)節(jié)接貨積極性提升，市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)蛋價(jià)全面反彈。蛋價(jià)短期處于“難漲難跌”階段，市場(chǎng)觀望情緒依舊濃厚。近期因隨著南方梅雨季，雞蛋的保質(zhì)期縮短，雞蛋的消費(fèi)或?qū)⒚黠@下降。但生產(chǎn)環(huán)節(jié)供應(yīng)壓力不大，畢竟出欄依舊維持相對(duì)低位。所以盤面跌至成本附近，預(yù)計(jì)有下跌阻力，高拋低吸為主，輕倉(cāng)為主。等待月底之后的，端午節(jié)前備貨。

玉米

觀點(diǎn)：小麥暫時(shí)企穩(wěn)，玉米整體震蕩

隔夜玉米回落。

國(guó)外，黑海谷物出口協(xié)議雖獲延長(zhǎng)，不過個(gè)別港口運(yùn)力并未得到釋放，短期支撐美玉米企穩(wěn)上漲。

國(guó)內(nèi)，供給端，華北地區(qū)新麥已小部分開收，且部分飼料廠掛牌采購(gòu)，整體價(jià)格與市場(chǎng)預(yù)期一致；國(guó)儲(chǔ)輪換小麥也在持續(xù)投放，成交價(jià)普遍高于市場(chǎng)。而當(dāng)前小麥與玉米價(jià)格持續(xù)倒掛，飼用小麥替代性價(jià)比持續(xù)存在，激發(fā)小麥下游需求帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)，也對(duì)玉米價(jià)格形成拉動(dòng)作用；隨著玉米價(jià)格企穩(wěn)，貿(mào)易商惜售情緒漸強(qiáng)，港口到貨量偏少，庫(kù)存持續(xù)走低。需求端，終端需求偏弱及養(yǎng)殖利潤(rùn)偏低使下游飼企難有建庫(kù)意愿，飼企整體仍以消耗原有庫(kù)存為主，對(duì)玉米仍是隨用隨采，滾動(dòng)建庫(kù)；加工企業(yè)近期利潤(rùn)再次回落，且處往年低位，開機(jī)率雖小幅提升，不過整體需求有限。

總的來說，小麥價(jià)格企穩(wěn)拉動(dòng)玉米回調(diào)，玉米開啟筑底階段，短期或走勢(shì)震蕩，不過長(zhǎng)期小麥豐產(chǎn)確定性較強(qiáng)，仍將對(duì)玉米形成壓制；且巴西玉米豐產(chǎn)使進(jìn)口玉米價(jià)格走低，中長(zhǎng)期玉米仍以偏空對(duì)待。

豆粕

觀點(diǎn)：巴西大豆出口調(diào)增，豆粕承壓運(yùn)行

隔夜豆粕回落。

成本端，巴西大豆收獲接近尾聲，刺激出口不斷增多，Anec根據(jù)船期顯示5月大豆出口繼續(xù)增加至1590萬(wàn)噸。相對(duì)來看受巴西大豆出口擠占美豆仍顯偏低，上周出口檢驗(yàn)15.51萬(wàn)噸處于預(yù)估區(qū)間下沿，不過美豆壓榨需求將小幅反彈，截至19日當(dāng)周美豆壓榨利潤(rùn)2.1美元/蒲，環(huán)比提高3.45%，但仍處于歷年同期低位。同時(shí)近期美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，高溫少雨下大豆播種速度將繼續(xù)提升，從而成本端總體來看對(duì)美豆形成利空。

國(guó)內(nèi)，23日壓榨利潤(rùn)回升拉動(dòng)油廠開機(jī)升至58.42%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，不過提貨量有所增加，預(yù)計(jì)油廠庫(kù)存繼續(xù)小幅增加。

總的來說，成本端總體利空，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存偏低但有增加趨勢(shì)，且下游需求不濟(jì)，短期豆粕或承壓運(yùn)行，建議逢高沽空。

生豬

觀點(diǎn):現(xiàn)貨震蕩企穩(wěn)，盤面偏強(qiáng)調(diào)整

現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)企穩(wěn)，情緒助推短時(shí)看漲氛圍較強(qiáng)，但下游走貨狀況并無(wú)明顯變化。目前生豬產(chǎn)能基礎(chǔ)相對(duì)充裕，出欄均重仍高于正常水平，短期內(nèi)大豬出清市場(chǎng)偏弱。目前市場(chǎng)分歧較大建議暫時(shí)觀望，出售仔豬從報(bào)價(jià)看尚有盈利，但交易量相對(duì)有限。現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱震蕩上行驅(qū)動(dòng)無(wú)力；養(yǎng)殖利潤(rùn)預(yù)期持續(xù)調(diào)減，盤面暫時(shí)不建議目前追空操作?？礉q預(yù)期較強(qiáng)，但兌現(xiàn)仍需等待時(shí)間，激進(jìn)者可考慮短時(shí)輕倉(cāng)試多，也可考慮等待過熱預(yù)期后高位進(jìn)場(chǎng)。

（文章來源：美爾雅期貨）

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